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可转债市场周观察：权益震荡分化，转债弱势延续

2026-06-29 齐晟,杜林东方证券王泰华

核心观点：可转债上周相对权益显著跑输，近一个多月的持续疲软已基本回吐年内收益。主要原因是权益端资金向科技主线极致集中、微盘股资金流出，而转债在行业分布、期限结构、绝对价格分化上的结构性特征，使其在权益走势分化且极致的状况下更显劣势。微观层面，主动管理型产品的转债仓位已边际回落，多数机构认为转债目前性价比较低，当下非最优配置窗口。交易层面可延续"科技+业绩"责权逻辑跟随动量，配置价值需待7月IPO发行窗口过峰、叠加转债到期高峰后。
关键数据：上周可转债大幅下跌，日均成交额回落至731.86亿元，中证转债指数下跌2.06%，转债平价中位数下跌4.9%至85.1元，转股溢价率中位数上行4.4个百分点至50.1%。风格上，高评级、双低、大盘转债表现占优，中低评级、高价、小盘品种相对偏弱。7月到期转债规模和数量大幅上升。
市场回顾：上周A股市场呈现剧烈震荡、高度分化的格局，科创50上涨6.32%，中证500上涨0.35%，上证50下跌0.74%，创业板指下跌1.37%，沪深300下跌1.48%。行业涨跌前三：建筑材料上涨10.87%、电子上涨5.39%、非银金融上涨2.26%；有色金属下跌8.44%、汽车下跌7.74%、美容护理下跌7.08%。日均成交额上行至3.54万亿元。
风险提示：政策变化超预期、货币政策变化超预期、经济基本面变化超预期、信用风险暴露超预期。