中国财险(02328.HK)财险行业领头羊，迈向高质量发展新阶段

中国财险是国内财险行业龙头，经营质地优良，市占率约32%，稳居国内产险第一。公司盈利趋势向好，2024-2025年ROE水平逐步走高，2025年ROE为14.8%。公司开启海外业务布局，计划到2030年实现海外业务的增量贡献达到全险种业务增量的30%。

核心竞争优势包括：1）庞大的分销网络，直营渠道建设提升渠道把控能力；2）强大的精细化管理能力，带来稳定的承保盈利水平。

承保端，车险基本盘稳定，非车险综合治理有望改善盈利表现。车险方面，业务结构持续优化，新能源车险增长迅速，2025年新能源车险份额达到35.3%；非车险方面，看好“综合治理”带来的承保盈利改善机会，2025年非车险保费占比提升至45%。

投资方面，FVTPL权益占比低，波动可控。2025年末中国财险配置比例为9.3%，总投资收益率均值为4.8%，历史波动率最低。

盈利预测与投资评级：预计2026-2028年归母净利润分别为428亿元、490亿元、534亿元。公司具有配置价值的低估值、高股息标的，维持“买入”评级。

风险提示：行业保费增速低于预期；自然灾害等不确定因素。