AI电源高景气延续，800VHVDC驱动行业升级

AI电源高景气延续，800V HVDC驱动行业升级 增持（维持） Valuates Reports预计2025-2031年AI服务器电源市场规模CAGR达45%。服务器电源本质上是一种开关电源，其核心任务是将市电（交流电）转换为适合服务器中的CPU、GPU、内存、硬盘等硬件组件使用的稳定直流电，以确保服务器能够正常启动、运行和处理数据。按输入类型，服务器电源可分为交流电和直流电；按功率容量可涵盖低功率（300W-800W）、中功率（1kW-2kW）及高功率（3kW以上）。根据Valuates Reports统计，2024年全球AI服务器电源市场规模为28.46亿美元，预计到2031年将达608.10亿美元，2025-2031年CAGR达45%。 AI数据中心对功率需求的提升，将带动供配电架构向高压直流方案转变。早期数据中心供配电架构多采用传统的UPS（不间断电源）方案，典型路径是“市电-UPS-AC/DC服务器电源-GPU/CPU负载”。而随着AI数据中心对功率需求的快速提升，单机架能耗正从100kW提升至超1MW。这使得传统UPS模式的局限性日益显现，终端对高压直流方案的需求日益提升。目前，数据中心高压系统主要有两个方向，其一是由微软、谷歌、Meta等推动的OpenCompute Project的±400V系统；其二是由英伟达主导的800V HVDC系统。此外，中国数据中心市场也正在同时研发400V和800V HVDC系统。2025-06 作者 分析师杨润思执业证书编号：S0680520030005邮箱：yangrunsi@gszq.com 英伟达将从2027年起推动800VHVDC的落地，有两条800V HVDC技术路径预设。2025年5月，英伟达宣布从2027年起将率先推动数据中心机架电源从传统的54V直流向800V HVDC过渡。目前主要有两条800V HVDC技术路径预设。其中方案A将PSU移至机架侧挂的外挂式集中供电单元（PowerSidecar）中，输出800V直流，再经由高压中间母线变换器（IBC）降至48/54V，接入负载点转换器（PoL）；方案B则采用固态变压器（SST）替代了传统的工频变压器，直接将13.8kV交流电一步转换为800V直流，再由高压IBC转换至12V甚至更低。 分析师林卓欣执业证书编号：S0680522120002邮箱：linzhuoxin@gszq.com 相关研究 1、《电力设备：新型能源体系建设“十五五”规划发布，动力电池新国标即将落地》2026-06-282、《电力设备：AIDC专题（一）：AI配储，确定性产业趋势》2026-06-283、《电力设备：中国西电斩获海外数据中心SST订单，亿纬锂能中报业绩实现环比高增》2026-06-21 800VHVDC方案具备能效、成本、空间等多重优势。在HVDC架构中，数据中心供电路径为“市电-集中整流-800V直流母线-服务器DC/DC”。相比于传统UPS方案，800V HVDC架构所带来的增益也十分显著。 1)效率损耗：54V系统需经历多次AC/DC转换，转换效率低且故障点多。800V方案减少中间环节，端到端能效提升5%，同时降低散热压力；2)铜缆负重：54V供电下1MW机架需200kg铜缆，若扩展至1GW数据中心，则铜缆用量将达50万吨。而800V架构可使铜缆用量下降超70%；3)空间利用：800V系统可在单个Kyber机架内为576块Rubin Ultra GPU供电，空间利用率提升超80%。 AI服务器电源功率逐步提升，大陆电源厂商竞争力逐步增强。AI服务器功率的不断提升对机架电源提出更高的挑战。根据光宝科技的规划，其单个PSU电源的功率将从3kW提升至5.5kW-18.3kW甚至更高，而对应的整个PowerShelf功率将逐步提高到33kW-110kW以及更高。当前AI服务器电源市场集中度较高，以台系厂商为主，包括台达电子、光宝科技等。而大陆厂商亦加速追赶。其中麦格米特凭借进入英伟达供应链，有望持续提高市场份额；欧陆通电源模块已供应进了谷歌；富特科技立足车载电源业务，向数据中心服务器电源业务拓展；奥海科技正研发大功率AI服务器电源、HVDC电源等产品；新雷能的数据中心二次电源产品已于今年一季度开始批量交付。随着大陆服务器电源企业的技术创新和市场拓展，预计其竞争力将逐步增强。 建议关注：麦格米特、欧陆通、富特科技、奥海科技、新雷能、欣锐科技、中恒电气。 风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，原材料价格上涨，新品研发不及预期。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com