科技行业月报：全球科技板块修复上行，AI智能体或驱动高景气延续

2026年5月13日 科技行业月报 全球科技板块修复上行，AI智能体或驱动高景气延续 全球科技指数回升修复，整体跑赢大盘。2026年4月13日至5月12日，美股/A股/港股科技股均强势上升并跑赢大盘：MSCI信息科技指数上涨20.1%，涨幅高于MSCI全球指数（+6.6%）；A股万得信息技术指数上涨22.2%，跑赢沪深300指数（+6.7%）；恒生科技指数涨幅为4.3%，跑赢恒生指数（+1.8%）。分析原因，我们认为，之前地缘局势波动导致科技板块估值处于相对低位，4月后投资者风险偏好出现改变，叠加基本面上AI智能体兴起带来需求长期增长确定性强，部分海外CSP云业务增速超预期，资本开支增长或至少持续到2027年。我们认为包括存储，通信，先进制程逻辑代工等AI产业链或持续供不应求，价格或处于高位。估值端，纳斯达克100、费城半导体等指数估值持续回升，但未达到4Q25的高位。A股申万电子指数4月底估值上行至78.53倍，创下2020年以来新高。标普500软件&服务指数估值自去年年末近29倍回落至21.8倍，我们认为市场或持续担忧传统SaaS商业模式受到替代冲击。 资料来源：FactSet 王大卫,PhD,CFADawei.wang@bocomgroup.com(852)37661867 童钰枫Carrie.Tong@bocomgroup.com(852)37661804 存储芯片行业高景气持续验证，4月合约价格全线走高。根据inSpectrumTech数据，DRAM价格延续上涨趋势，8Gb DDR5合约均价由3月8.06美元升至11.88美元，8Gb DDR4均价由15.00美元升至17.10美元。NANDFlash同步涨价，256Gb TLC、512Gb TLC合约价环比分别提升1.22美元、2.40美元，对应价格至12.32美元、24.60美元。我们维持存储行业供不应求格局将至少延续至1Q27判断，并认为AI智能体（Agentic AI）需求上升或提升CPU以及与之对应的DRAM（主要是LPDDR5）的需求。 台积电2026年4月营收同比增长17%。台积电（TSM US/买入）4月营收4,107亿新台币，同比增长17%，环比小幅回落1%。我们关注2nm产品上线节奏，并认为或在2Q26开始贡献收入。我们维持全年营收同比增长34%的预测。 半导体设备国产化节奏稳步推进，行业边际改善明确。根据中国海关数据，2026年3月中国内地半导体设备进口金额同比基本持平，修复年初同比下滑态势，反映中国内地晶圆厂采购节奏企稳，叠加国产设备持续导入，进口依赖度稳步下降。我们维持2026年中国内地半导体设备市场规模542亿美元的预测不变。 投资启示：我们认为，近期科技股快速上涨为市场流动性和基本面共振的结果。市场或已经对Agentic AI提升CPU需求达成共识，并对CPU相关的标的（包括AMD（AMD US/买入），英特尔（INTC US/未评级））长期增长逻辑和估值体系有更长期和正面反应。与之相关的存储/网络通信等供应链原材料/设备在较长时间内面临供不应求，我们认为投资者或开始将长协（LTA）的影响计入部分存储股票。我们建议投资者有选择性地配置以上股票。我们同时认为，大市值的GPU和先进制程龙头公司在此过程中股价表现相对落后。建议关注英伟达（NVDA US/买入）和台积电（TSMUS/买入）。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博搜寻NH BCM或登录研究部网站https://research.bocomgroup.com 股价表现 资料来源：万得，交银国际*2026/4/13-2026/5/12收盘价 资料来源：万得，交银国际*2026/4/13-2026/5/12收盘价 资料来源：万得，交银国际*2026/4/13-2026/5/12收盘价 资料来源：万得，交银国际*2026/4/13-2026/5/12收盘价 资料来源：彭博，交银国际*截至2026/5/12收盘价 资料来源：彭博，交银国际*截至2026/5/12收盘价 资料来源：彭博，交银国际*截至2026/5/12收盘价 资料来源：彭博，交银国际*截至2026/5/12收盘价 资料来源：万得，交银国际*截至2026/5/12收盘价 资料来源：万得，交银国际*截至2026/5/12收盘价 资料来源：公司资料，交银国际 资料来源：inSpectrum Tech Inc.，彭博，交银国际*合约平均价 资料来源：inSpectrum Tech Inc.，彭博，交银国际*合约平均价 资料来源：inSpectrum Tech Inc.，彭博，交银国际*合约平均价 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦9楼总机: (852) 3766 1899传真: (852) 2107 4662 评级定义 科技行业月报 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本报告之作者进一步确认﹕i）他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】并没有于发表本报告之30个日历日前交易或买卖本报告内涉及其所评论的任何公司的证券；ii）他们及他们之相关有联系者并没有担任本报告内涉及其评论的任何公司的高级人员（包括就房地产基金而言，担任该房地产基金的管理公司的高级人员；及就任何其他实体而言，在该实体中担任负责管理该等公司的高级人员或其同级人员）；iii）他们及他们之相关有联系者并没拥有于本报告内涉及其评论的任何公司的证券之任何财务利益。根据证监会持牌人或注册人操守准则第16.2段，“有联系者”指：i）分析员的配偶、亲生或领养的未成年子女，或未成年继子女；ii）某信托的受托人，而分析员、其配偶、其亲生或领养的未成年子女或其未成年继子女是该信托的受益人或酌情对象；或iii）惯于或有义务按照分析员的指示或指令行事的另一人。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能投发展股份有限公司、光年控股有限公司、武汉有机控股有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、滴普科技股份有限公司、MirxesHoldingCompanyLimited、山东快驴科技发展股份有限公司、佛山市海天调味食品股份有限公司、药捷安康（南京）科技股份有限公司、周六福珠宝股份有限公司、拨康视云制药有限公司、富卫集团有限公司、宜搜科技控股有限公司、广州银诺医药集团股份有限公司、劲方医药科技（上海）股份有限公司、长风药业股份有限公司、武汉艾米森生命科技股份有限公司、上海挚达科技发展股份有限公司、上海森亿医疗科技股份有限公司、协创数据技术股份有限公司、上海宝济药业股份有限公司、深圳迅策科技股份有限公司、北京智谱华章科技股份有限公司、天九共享智慧企业服务股份有限公司、红星冷链（湖南）股份有限公司、爱芯元智半导体股份有限公司、牧原食品股份有限公司、国民技术股份有限公司、福信富通科技股份有限公司、宁波菲仕技术股份有限公司、智慧互通科技股份有限公司、深圳市兆威机电股份有限公司、南京埃斯顿自动化股份有限公司、上海易景信息科技股份有限公司、广东云徙智能科技股份有限公司及驭势科技（北京）股份有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司及光大证券股份有限公司的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。 本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人。如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律、法则或其他规定之违反，本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券。 本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处，则应以英文版本为准。交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司。