AI周观察：美光长期合同锁定未来产能，GPT5.6系列发布

摘要 -美光2026财年第三季度（ 续多个季度提升。财报电话会上，管理层表示公司宣布已签署16份战略客户协议（SCA），累计获得超过220亿美元现金及相关财务承诺，其中现金接近180亿美元，协议普遍采用5年期限，客户不能单方面取消协议，协议包含年度采购承诺、价格上下限以及产品升级溢价机制。管理层预计未来SCA覆盖范围将由目前约20%的DRAMBit数量、约三分之一NAND Bit数量，最终提升至约占公司一半收入甚至更高。 -在应用活跃度方面，海外头部聊天应用如ChatGPT、Claude、Gemini及Perplexity的访问量出现不同程度的下滑，而国内多数应用保持稳定，其中ChatGLM访问量有所上升。模型海外方面，Mistral AI推出高效文档内容识别模型OCR4，支持多项下游任务且定价极具竞争力；OpenAI则发布了包含Sol、Terra、Luna在内的全新系列限量预览版，在专业领域及长链式智能体任务中表现突出，且Sol新增了应对极端复杂任务的max与ultra深度推理模式。国内方面，字节跳动全面发力，豆包正式上线专业版并开启三档付费订阅，引入具备系统级操作与自主拆解能力的“办公任务模式”；同时，火山引擎发布豆包视频生成模型Seedance2.5，以最高30秒的时长打破行业瓶颈，并协同图像与音频新模型共同推进多模态工业化生产效率。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期中美科技领域政策恶化智能手机销量不及预期 内容目录 海外市场行情回顾...............................................................................3GPT5.6系列发布，字节美光：长期合同展现存储行业高景气...............................................................5风险提示.......................................................................................6 海外市场行情回顾 GPT5.6系列发布，字节 来源：Similarweb、国金证券研究所 本周，海外聊天助手类应用活跃度中，ChatGPT、Claude和Gemini小幅下滑，Perplexity 持续下降。国内多数聊天类应用网页端活跃度较为稳定，ChatGLM访问量上升。 海外模型方面，法国人工智能企业Mistral AI于23日正式推出最新文档内容识别模型OCR4，在OmniDocBench基准测试中斩获93.07分，输出质量更受人类评审青睐。OCR4定位为精通文档识别的小型高效模型，支持文本识别、边框定位及区域分类等，API调用为每千页4美元（批处理享50%折扣）。与此同时，OpenAI发布了新系列限量预览版，涵盖Sol、Terra及Luna三款模型，在编程、网络安全和生物学领域表现突出。其中旗舰级Sol具备最深度推理能力，并新增面向复杂任务的max与ultra模式，输入输出定价为每百万token计费5美元和30美元；Terra综合性能与上一代GPT-5.5相当但价格折半；Luna则主打轻量高速。 国内模型方面，字节跳动旗下AI助手豆包于6月24日正式推出专业版并上线三档付费订阅服务，标准、加强与高级版连续包月价格分别为68元、200元和500元，整体接入全新升级的豆包2.1系列大模型。专业版核心亮点在于全新推出的“办公任务模式”，可实现自主拆解工作目标、操作本地电脑及使用浏览器等AI Agent行为。此外，在火山引擎模型单条视频时长最高可达30秒，稳居全球第一，支持高达50个全模态素材联合输入及 局部重绘功能。同时，图像创作模型Seedream 5.0Pro和音频生成模型Seed-Audio 1.0也同步展示，多模态的深度协同将进一步加速行业生产效率。 美光：长期合同展现存储行业高景气 美光2026财年第三季度（利率约84.9%，连续多个季度提升。财报电话会上，管理层表示公司宣布已签署16份战 略客户协议（SCA），累计获得超过220亿美元现金及相关财务承诺，其中现金接近180亿美元，协议普遍采用5年期限，客户不能单方面取消协议，协议包含年度采购承诺、价格上下限以及产品升级溢价机制。管理层预计未来SCA覆盖范围将由目前约20%的DRAM Bit数量、约三分之一NAND Bit数量，最终提升至约占公司一半收入甚至更高。 来源：路透、国金证券研究所 来源：路透、国金证券研究所 管理层表示，目前HBM、传统DRAM以及NAND需求均明显高于供给，不仅2027年，甚至2028年的HBM客户需求都远高于公司供应能力，即使签署多年SCA，协议中的采购量仍低于客户真实需求。未来几年Bit出货增长更多由供给能力而非需求决定，因为需求远高于行业能够提供的供给，因此真正决定行业增长速度的是新增产能释放，而非终端需求本身。公司同时上调HBM预测，由此前预计2028年突破1000亿美元提前至2027年即可突破1000亿美元。我们认为，内存产业正在由过去高度周期性的现货市场，逐渐向长期订单、长期供货和长期资本绑定的新商业模式演进，行业盈利能力和现金流稳定性有望发生质变。 未来几个季度，我们认为值得关注1）HBM4/4E认证进展、HBM市场份额是否继续向DRAM份额靠拢。2）16份SCA未来是否继续扩展至覆盖约50%的公司收入，以及预付款规模是否持续增加。3）QLC和TLCSSD等产品是否继续提升市场份额。4）美国爱达荷州、中国台湾铜锣等新厂建设情况及资本开支进展，新增产能能否按计划于2028年前后释放。5）在AI推理和Agentic AI推动下，LPDDR及服务器DRAM等需求是否持续提升。 风险提示 1.芯片制程发展与良率不及预期：半导体工艺的发展面临诸多挑战，主要包括技术瓶颈、良率提升难度、研发成本高企以及供应链不确定性等问题。随着工艺节点微缩变得愈发复杂，先进制程的实现难度和成本不断攀升，可能导致量产延迟，甚至影响产品性能和成本控制。此外，地缘政治风险和出口管制可能扰乱供应链，进一步拖累产能扩张。 2.中美科技领域政策恶化：中美在AI领域竞争激烈，美国限制先进芯片和半导体对中国的出口，随着竞争的加剧，未来可能会推出更严格的限制政策，限制国内AI模型的发展。 3.智能手机销量不及预期：智能手机销量与产品本身质量关系紧密，若产品本身有缺陷则智能手机销量可能受到影响。同时宏观经济变化也有可能导致消费者消费意愿发生变化从而影响智能手机销量。 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 北京电话：010-85950438邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 上海电话：021-80234211邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 深圳电话：0755-86695353邮箱：researchsz@gjzq.com.cn邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806