股指期权周度观察：择机备兑增收为主

核心观点

• 上周股指期权隐波明显上升，市场资金高度集中于AI芯片、半导体等热门赛道，7月IO、HO及MO期权平值隐波均值分别为22.81%、22.3%和26.1%，溢价水平整体合理但绝对值处于近一年相对高位，叠加资金拥挤度，隐波下方空间或有限。
• 市场下行且看涨看跌隐波差值处于历史偏低水平，主动避险情绪增强；看涨期权大幅增仓，持仓PCR值回落，卖方认为指数上方压力增大。
• 持仓量分布显示，7月MO看涨期权行权价9000点持仓高达1万4千余手，中证1000指数该区域上方压力较大；下方8300点处看跌合约增仓明显，预计该区域下方有强支撑。

关键数据

• 7月IO、HO及MO期权平值隐波均值：22.81%、22.3%、26.1%；溢价水平：溢价0.15个百分点（IO）、溢价0.5个百分点（HO）、溢价-1.48个百分点（MO）。
• 7月MO看涨期权行权价9000点持仓：1万4千余手；8300点处看跌合约增仓明显。

研究结论

• 市场交易集中度高，情绪敏感，股指期货多单投资者可择机备兑增收，并利用看跌期权买方进行适当防护。
• 中证1000指数短期在9000点上方压力较大，下方8300点有强支撑。