股指期权周度观察：震荡格局下择机备兑增收为主

核心观点与关键数据

• 股指期权波动率：上周各期权隐波冲高后回落，周一指数下行带动波动率拉升，随后指数企稳隐波回落。当前6月IO、HO及MO期权平值隐波均值分别为14.23%、14.5%和21.29%，较过去30日历史波动率分别溢价-3.79、-3和-3.52个百分点，整体估值偏低。
• 隐波差值与市场情绪：看涨看跌隐波差值触低后回升，显示市场避险情绪改善，短期恐慌情绪放大概率偏低，隐波或维持低位震荡。
• 期权持仓：看涨期权减仓，MO期权持仓PCR值降至近一年1%分位以下，给予对应标的指数安全边际。6月MO看涨期权持仓在8600、8800和9000点行权价处高达一万余手，显示该区域上存在压力；8000点处看跌合约持仓亦达一万余手，预计该区域下有强支撑。

研究结论与策略建议

• 市场格局：短期市场震荡格局或将延续，隐波难有大的上行空间。
• 投资策略：股指期货多单投资者建议择机备兑增收为主。近月合约期权剩余时间少，虚值看跌期权卖方需注意及时止盈离场。
• 其他提示：近月合约期权权利金剩余较少，虚值看跌期权卖方需警惕风险。

附注

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