铁合金周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月26日徐艺丹从业资格：F03125507投资咨询资格：Z0020017 硅铁： ◼观点：硅铁现货紧平衡、供应回升及需求边际增长有限的格局下，强现实与弱预期博弈加剧。成本方面，5月结算电价整体调降，主流产区电价普遍降至低点，成本端下行幅度较大，关注6月结算电价情况。供应方面，本周硅铁产量止增转降，宁夏、甘肃地区降幅较大。甘肃多为短期检修，预计在利润支撑下，硅铁供应仍将维持高位。需求端，炼钢需求韧性仍存但面临边际转弱的风险，金属镁减产压力增大、不锈钢6月排产环比下降，整体需求环比或回落。综合来看，硅铁压力在于供应的持续回升，上方压力明确，下方支撑主要看电价，关注后续产量变化，短期预计震荡偏弱运行为主，5800左右存在压力。 ◼策略：反弹试空，区间参考5500-5800 锰硅： ◼观点：锰硅供需偏宽松，成本端锰矿亦从供需偏紧转向宽松，价格维持承压表现。成本方面，化工焦跟随焦炭提涨，5月底以来累计涨幅250元/吨。产区电价分化，关注6月结算电价。锰矿方面，本周南非伊丽莎白港发生火灾，预计发运将延迟一个月左右，影响量预计为40-50万吨，有望缓解短期宽松的格局。供应方面，本周锰硅产量环比小幅回升，产量处于历史同期中性水平，北方产区在利润支撑以及新增产能点火下存在增长预期；云南月底电价降幅不明显，关注复产情况，短期锰硅供应或小幅增加。需求端，铁水处于历史高位，但伴随旺季需求走弱，供应压力再度回升，目前尚看不到负反馈的风险。综合来看，锰硅供需宽松且成本端锰矿亦偏宽松，化工焦对价格的支撑力度有限。短期预期跟随黑色系运行为主，价格或震荡运行。 ◼策略：区间震荡，关注5700左右支撑 一、硅铁 需 求 边 际 走 弱 ，供 应 仍 将 维 持 高 位 硅铁核心变化 ◼市场概述：本周硅铁延续回落趋势，但降幅较上周收敛，宏观、消息面扰动均有。宏观方面，全球能源价格回落，叠加美联储下半年3次加息预期，大宗商品本周均表现较为弱势。消息方面，本周有传言6月产区结算电价将上调，带动盘面上行，不过在黑色系整体偏弱的情绪下，硅铁仍承压运行。产业层面，下游成材节后淡季需求的弱预期逐步兑现，钢材表需走弱，钢招集中采购结束，叠加下游金属镁维持低负荷生产，需求端缺乏新增亮点。硅铁产量环比小幅回落，产区利润回落下，产量增长速度不及预期。总体而言，本周硅铁期货的弱势震荡，是宏观情绪、板块共振、淡季预期共同作用的结果，供需基本面矛盾依旧有限。 ◼期现：本周硅铁主力合约-1.58%（-90），收于5604元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙5450（-50）元/吨；宁夏5450（-）元/吨；青海5450（-）元/吨；75硅铁：内蒙5900（-50）元/吨；宁夏5900（-50）元/吨；陕西5950（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6050（-）元/吨；君正72硅铁承兑价5850（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块5880（-70）元/吨；江苏72硅铁合格块5900（-50）元/吨；河南72硅铁合格块5900（-150）元/吨。 ◼兰炭：本周兰炭价格持稳运行。府谷中料报790元/吨，小料报770-780元/吨。 ◼成本及利润：内蒙即期生产成本5610元/吨，青海即期生产成本5100元/吨，宁夏即期生产成本5340元/吨。内蒙即期利润-160元/吨，宁夏即期利润106元/吨，青海即期利润345元/吨。 ◼供应：Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国30.06%，环比上周减0.96%；日均产量15860吨，环比上周减2.10%，减340吨。周供应11.10万吨。 ◼需求：五大钢种硅铁周需求（70%）20148吨，环比上周减1.39%。五大材总产量858.91万吨，环比-9.11万吨；总库存1600.9万吨，环比+43.97万吨，其中社会库存1144.87万吨，环比+18.97万吨，厂内库存456.12万吨，环比+25万吨。表需814.94万吨，环比-56.26万吨。金属镁价格承压运行，陕西主流价格由16700元/吨降至16300元/吨，市场看空情绪较浓，交投氛围冷清。 ◼库存：截止6月25日，全国库存量72680吨，环比增2.18%，增1550吨。其中内蒙古44600吨（增2000），宁夏7500吨（减300），甘肃8280吨（增150），陕西5900吨（减100），青海6400吨（减200），四川0吨（平）。 硅铁基差及期限结构 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙5450（-50）元/吨；宁夏5450（-）元/吨；青海5450（-）元/吨；75硅铁：内蒙5900（-50）元/吨；宁夏5900（-50）元/吨；陕西5950（-）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6050（-）元/吨；君正72硅铁承兑价5850（-）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块5880（-70）元/吨；江苏72硅铁合格块5900（-50）元/吨；河南72硅铁合格块5900（-150）元/吨。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 供应硅铁 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国30.06%，环比上周减0.96%；日均产量15860吨，环比上周减2.10%，减340吨。周供应11.10万吨。 本周硅铁产量呈现小幅收缩态势。检修与复产工厂均有出现，但检修影响略占上风，导致日产小幅下滑。减产主要集中在宁夏及甘肃，不过甘肃地区部分检修持续时间不长，后续产量仍然存在恢复预期。短期在利润水平较好的情况下，硅铁供应预计仍将维持偏高水平。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 成本—兰炭硅铁 价格方面，本周兰炭市场震荡平稳运行。府谷中料报790元/吨，小料报770-780元/吨。 原料块煤价格稳中偏强运行，产地煤炭拉运维持常态化节奏，但用电高峰期即将来临，在保供的政策影响下，供应或存在增加预期。此外海外能源价格下行，本周动力煤继续走弱。下游在兰炭涨价后的承接力度转弱，尤其在硅铁、电石行业需求转弱的情况下，兰炭与块煤表现分化。展望后市，动力煤需求旺季之下价格下行空间有限，兰炭价格预计稳中偏弱运行。 普钢需求硅铁 本周铁水产量环比小幅回升，仍维持在历史同期高位，钢厂盈利情况继续回落。本周SMM钢厂接单情况大幅回落，结合前期接单情况推演，未来钢厂出口数量存在中枢下移的预期。内需表现依旧分化，支撑来自于机械等产品的出口，但受中美关税、中欧关税影响不确定性增强。地产、基建维持弱势，建筑业进入传统淡季。炼钢需求增长空间有限。金属镁方面，价格承压运行，市场看空情绪较浓，供需宽松格局维持，后续减产压力逐步增大。不锈钢方面，6月预估排产358.49万吨，月环比减少4.39%，其中减量主要在200系。整体6硅铁需求面临边际走弱的趋势。 炼钢需求—不锈钢硅铁 资料来源：Wind，Mysteel，富宝，铁合金在线，广发期货研究所 二、锰硅 供 需格 局 未改 ， 成 本 支 撑 有 限 锰硅核心变化 ◼市场概述：本周锰硅期货延续偏弱震荡格局，主力合约持续承压下行，宏观及产业扰动均有。宏观方面，全球能源价格回落，叠加美联储下半年3次加息预期，大宗商品本周均表现较为弱势。消息方面，本周有传言6月产区结算电价将上调，不过在黑色系整体偏弱的情绪下，锰硅跌势延续。产业层面，下游成材节后淡季需求的弱预期逐步兑现，钢材表需走弱，钢招集中采购结束，采购需求疲软。锰硅产量小幅回升，供应压力依旧较大。焦炭九轮提涨落地，化工焦价格预计仍将偏强。 ◼期现：本周硅锰主力合约-1.81%（-106），最终报收5750元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5680（-40）元/吨；广西5730（-90）元/吨；宁夏5500（-100）元/吨；贵州5680（-70）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5800（-100）元/吨；河南市场价5750（-50）元/吨；天津市场价5730（-70）元/吨。 ◼成本及利润：内蒙即期成本5943元/吨，广西即期生产成本6468元/吨，内蒙即期生产利润-242元/吨。 ◼锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量29.52万吨，较上周环比下降40.56%；澳大利亚发运总量12.04万吨，较上周环比下降25.55%；加蓬发运总量5.33万吨，较上周环比下降83.33%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿30.10万吨，较上周环比上升16%；澳大利亚锰15.85万吨，较上周环比上升5.45%；加蓬锰矿25.60万吨，较上周环比上升44.65%。截至6月18日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为111.43万吨；南非到中国的海漂量为67.51万吨；；澳大利亚到中国的海漂量为13.70万吨；加蓬到中国的海漂量为4.78万吨。 ◼供应：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率31.95%，较上周增1.37%；日均产量26652吨，增200吨。周产186564吨，环比上周增0.76%。 ◼需求：五大钢种硅锰周需求（70%）123036吨，环比上周减1.37%；本期247家日均铁水产量242.95万吨，环比+0.71万吨；高炉开工率84.41%，环比+0.16%；高炉炼铁产能利用率91.08%，环比+0.26%；钢厂盈利率51.08%，环比-4.76%。 ◼库存：截止6月25日，全国库存量372700吨，环比（增10500）。其中内蒙古45200吨（增500），宁夏291000吨（增5000），广西4500吨（增1000），贵州4000吨（增1000），（山西、甘肃、陕西）6000吨（减1500），（四川、云南、重庆）22000吨（增4500）。 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5680（-40）元/吨；广西5730（-90）元/吨；宁夏5500（-100）元/吨；贵州5680（-70）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5800（-100）元/吨；河南市场价5750（-50）元/吨；天津市场价5730（-70）元/吨。 ➢本周锰矿价格继续阴跌，南非半碳酸领跌。南非主流矿山7月对华装船报价集中落地。UMK公布2026年7月对华锰矿报价，南非半碳酸块价格为4.6美元/吨度，环比下调0.15美元/吨度；NMT公布2026年7月对华锰矿装船报价，Mn36%（最小值）南非半碳酸块为4.7美元/吨度，环比下调0.1美元/吨度。 ➢消息方面，铁合金在线讯，本周二晚上南非伊丽莎白港散装矿石码头因电机控制室内电气故障导致火灾事故，目前该码头传送带无法工作，将影响此泊位上后续近一个月的船舶作业效率，码头已发布关于Transnet在伊丽莎白港码头的散装和散装作业义务不可抗力的正式声明，后续部分矿山陆续通知发运延期。根据相关统计调研，该码头近年月均出口锰矿40-45万吨，目前具体影响评估以及事件处理进展仍待官方通知，短期该码头锰矿发运受影响推迟。 ➢需求方面，硅锰行情同步走弱，合金厂亏损压力加大，对锰矿采购维持刚需为主，仅零星成交，整体交投活跃度虽较前期小幅回暖但仍处低位。 锰矿进口即期利润及外盘报价锰硅 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港锰硅 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 供应锰硅 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率31.95%，较上周增1.37%；日均产量26652吨，增200吨。周产186564吨，环比上周增0.76%。 本周硅锰供给端呈现小幅回升态势，但南北产区分化明显。内蒙部分厂家虽已陷入亏损，但钢厂长协订单充足，除个别检修外，多数厂家生产维持稳定；另有新增产能点火，后续合金产量预计无下降空间。夏个别厂已