镍&不锈钢产业周报：宏观环境施压，消息面扰动，盘面整体回落

镍： 宏观环境恶化，消息面扰动，盘面破位下跌。供应端，原料高价制约，精炼排产预计下滑；需求端，下游维持刚需采购节奏，现货成交整体清淡；库存端，内外市场表现分化，海外稳步消化，国内垒库压力持续；成本端，动态成本回落为主，受原料制约近期印尼一体化成本中枢有所抬升。观点策略：印尼镍矿配额年中审批情况是近期主要关注，矿端支撑下移但回落空间有限，湿法整体硫磺支撑，现实精炼镍高供应和库存压力仍较大，短期仍关注印尼政策，盘面博弈增加宽幅区间震荡为主，情绪施压下价格中枢下移，主力参考126000-135000区间运行，待情绪企稳利多显现再考虑买估值机会。

不锈钢： 原料消息面扰动施压，成本和供需博弈。原料端，印尼高品镍矿价格有所回落，短期关注点在印尼镍矿配额年中审批，菲律宾镍矿价格持稳运行；供应端，供应端稳步恢复，5月产量增加，6月排产小幅下调；库存端，上周不锈钢社库小幅增加，近期仓单压力仍存；成本端，近期生产成本抬升钢厂利润改善，周内小幅下滑，高镍生铁冷轧现金成本15072.29元/吨，废不锈钢生产冷轧成本14640.79元/吨。观点策略：镍矿配额预期是近期主要关注，印尼镍矿价格缺乏驱动，但供应端同样偏紧，价格上下均有压力。镍铁价格相对坚挺，钢厂多采取压价询盘策略，但镍矿品位持续下降，冶炼成本被动抬升，镍铁厂让利空间有限，后续印尼镍铁厂让电电解铝问题或带来镍铁供应紧张强化。钢厂产量充足，后续部分钢厂检修供应压力稍缓，但6月排产仍维持相对高位。淡季刚需主导下游接单乏力，国内下游终端整体开工低迷，地产和传统制造业持续疲软，真实购买力不足，海外需求韧性尚可。上周不锈钢社结束了延续两周的去库趋势，仓单压力仍存。短期基本面多空交织，盘面预计震荡为主，主力参考14500-15000运行，短线区间操作为主。