沪镍周报：加息预期强化，板块承压

总结

观点与建议

• 主要观点：
  • 供应端：
    • 菲律宾镍矿离港量停滞，中国到港量回落，可能意味着印尼加大从菲律宾进口镍矿，但菲律宾增量有限，主要来自低品镍矿，镍元素出口增量同比仅9.6%。
    • 印尼MHP和高冰镍产量持续下降，镍铁转高冰镍无法弥补元素供应不足，预计影响中国高冰镍进口量。
    • 国内镍价持续低于海外，进口窗口关闭，5月纯镍进口量预计下降。
    • 供应端两大增量不可持续。
  • 需求端：
    • 三元前驱体耗镍量和三原料材料产量同比增长，终端需求韧性较强，与年初悲观预期不符。
    • 300系不锈钢产量同比下降，利润大幅上升，产量减产或因原料不足。
    • 原料成本上升，不锈钢厂家利润修复，产量仅小幅减少，终端需求坚挺。
    • 不锈钢和三元电池产销韧性，预计对镍元素形成持续偏强消耗。
  • 库存与结构：
    • LME库存累增，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构。
• 操作建议：多单逐步止损。
• 风险提示：印尼配额变化。

周度市场数据

• 盘面：伦镍下跌5.51%，沪镍下跌5.59%，不锈钢下跌3.56%。
• 现货：电解镍均价下跌6.05%，金川镍下跌6.09%，俄镍下跌6.12%，高镍铁下跌0.74%，低镍铁价格3575元/吨，电解镍现货升贴水-250元/吨。

供需变化

• 镍矿进口及港口库存：菲律宾离港量停滞，中国到港量回落，印尼可能加大进口，但增量有限。
• 镍生铁供应情况：印尼MHP和高冰镍产量下降，影响中国高冰镍进口量。
• 精炼镍供应情况：国内镍价低于海外，进口窗口关闭，5月纯镍进口量预计下降。