-加息预期强化，板块承压：信达期货沪锌周报

核心观点

• 供应端：国内矿端复产顺利，但进口端减量明显，导致锌矿总供应下降。进入五月后矿端短缺情况好转，但一体化厂家矿端利润持续上升，锌锭产量或将持续上行。短期可能出现矿紧锭松的态势。
• 需求端：总体需求未现亮点。镀锌利润月内有所修复，但未出现明显利润，开工率受假期和原材料影响下降，库存逐渐消耗，终端需求仍有韧性，预计6月产量难上升。
• 结论：观望。

关键数据

• 锌矿：中国锌精矿产量维持高位，进口量环降，港口库存下降，开工率上升，企业生产利润持续上升。
• 加工费：加工费低位，锌锭产量仍偏高，主力合约与TC逆算平衡点关系显示冶炼厂盈亏平衡。
• 锌锭：中国精炼锌进口季节图显示进口量波动，出口量稳定，大企开工率高于小企。
• 氧化锌与压铸合金：产量和开工率波动，库存有所下降。
• 镀锌：开工率下降，产量受假期和原材料影响下降，利润率接近盈亏平衡，库存同步消化。
• 库存比价：显性库存下降，价差、月差、价差-400-2000波动，基差与主力合约关系显示物贸基差波动，锌进口盈亏（现货）和（期货）显示进口盈利。

研究结论

• 矿端短缺情况好转，但锌锭产量仍偏高，短期可能出现矿紧锭松的态势。
• 需求端总体偏弱势，镀锌利润率接近盈亏平衡，终端需求仍有韧性。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：矿端短缺无法有效向冶炼端蔓延。