沪镍早报：加息预期强化板块承压

宏观&行业消息：美联储决议后市场押注骤变，市场积极定价年底前加息两次的预期。盘面：夜盘沪镍主力合约收于136620元/吨，涨幅0.60%，成交量10.20万手，持仓量减少4895手至10.72万手。技术面均线系统走坏，向下击穿MA120日均线，下方再无技术面均线支撑，但日K在前期小平台处企稳，可能会获得反弹机会。供应：菲律宾离港量停滞快速增长，中国到港量有所回落，同比有较为明显的减少，可能意味着印尼开始加大从菲律宾进口的镍矿量，但增量有限。印尼MHP和高冰镍产量持续下降，预计会逐渐影响中国高冰镍实际可进口量；纯镍方面，进入五月后国内镍价持续低于海外，进口窗口持续保持关闭，必然影响到5月纯镍实际进口量；供应端的两大增量皆不可持续。需求：下游三元角度，从三元前驱体耗镍量和三原料材料产量角度来看，对镍需求并未随着新能源汽车内需和销售萎缩而下降，反而延续了非常好的同比增长效率，总体来看，三元电池的终端需求或具有较强韧性。与镍相关度最高的300系不锈钢已经出现了产量的同比下降，但在利润大幅上升的过程中，不锈钢产量被动减产，更大的可能性还是原料不足导致的。需求端总体来看，不锈钢和三元电池两大主要下游的产销皆有较强韧性，预计将对镍元素形成持续偏强的消耗。库存与结构：LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构。结论：1.当前价格已经回落至印尼指导价底线以下；2.基本面库存拐点将近；3.当前价格已经回吐HAM和硫磺涨价的全部涨幅，在现金成本附近波动；4.宏观压力加大。操作建议：多单减仓。风险提示：印尼配额变化。