铂、钯周报：海峡复航通胀消退，强美元压制铂钯探底回升

期货研究报告 2026年6月28日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：铂——震荡钯——震荡 铂供需扰动 张秀峰化工研究员从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：057128132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 供应端：世界铂金投资委员会6月11日发布五年供需展望，维持铂金市场结构性短缺判断，预计2026至2030年铂市年均短缺约331千盎司，南非与俄罗斯主产区受矿山老化、成本高企及制裁扰动制约，供应弹性持续低位；本周霍尔木兹复航推动油价回落，矿山能源成本压力边际缓解，但供应约束的基本面未变。 需求端：混动车型增长与排放标准趋严继续支撑汽车铂需求韧性；铂价跌至多月低位后实物买盘与逢低配置意愿明显回升，周尾反弹中投资端资金回流迹象初现；斯班静水与贺利氏新一代玻纤漏板联合研发项目持续推进，工业需求中期逻辑稳固，价格深跌进一步打开中期配置窗口。 王诗朦从业资格号：F03121031联系电话：057128132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 钯供需扰动 供应端：霍尔木兹复航后中东供应链担忧消退，前期地缘风险溢价基本回吐；美国对俄钯反倾销6月USITC终裁窗口临近，潜在贸易壁垒落地预期对下方形成一定支撑；NYMEX钯金库存维持高位，现货供应宽松格局未实质改变。 需求端：世界铂金投资委员会预计钯金市场过剩状态将延续至2027年方逐步转为短缺，过剩格局对价格的中期压制未改；诺镍拓展汽车以外钯工业新需求（电化学、水处理）的中期叙事延续，但短期无实质增量；汽油车催化剂核心需求受EV替代压制，钯金ETF持仓持续低迷、资金流出压力突出。 铂短期逻辑：本周铂金核心驱动彻底转向宏观主线，霍尔木兹复航与美伊和谈推动油价回落至冲突前水平，通胀压力消退本应利多无息资产，但沃什鹰派表态与通胀预测上修使年内加息预期一度推升美元指数至一年多新高，强美元压制盖过通胀缓解的利好，铂金创多月新低；周中核心PCE符合预期成为关键转折，市场下调加息概率、空头集中回补，叠加连续第四年供应短缺的基本面韧性，铂金反弹力度领先板块；短期盘面将围绕美元走向与加息预期反复博弈，1546美元低点的支撑有效性值得关注，深跌后基本面韧性支撑下不宜追空。 钯短期逻辑：本周钯金跟随板块探底回升但反弹弹性弱于铂金，核心在于钯市过剩格局延续至2027年的基本面压制使其向上修复动力不足；霍尔木兹复航后供应风险溢价回吐进一步削弱钯金支撑，USITC终裁临近的潜在利多与高库存现实形成对冲；钯金独立上行驱动依然缺失，反弹高度取决于贵金属板块整体情绪及终裁结果，铂钯价差本周重新走扩，多铂空钯套利结构重获配置价值，建议逢价差收窄重新布局，关注6月USITC终裁与7月美联储议息的方向指引。 风险因素：美联储7月议息超预期加息、美元指数持续走强压制贵金属板块、美伊和谈反复致霍尔木兹局势再度紧张、6月USITC俄钯反倾销终裁结果超预期、5月核心PCE后续通胀数据反弹、南非矿山突发停产或限电事件、钯金过剩格局下反弹动能不足致价差波动加大。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦1920楼邮编：311200 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司 是 专 营 国 内 期 货 业 务 的 有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务许 可 证》，浙 江 省工 商 行 政 管 理局 核 准 登 记 注册（统 一 社会 信 用 代 码：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有 限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大 型 期 货 公 司之 一 。 公 司 现 为 中 国 金 融 期 货 交 易 所 全 面 结 算 会 员 单 位 ， 为 上 海 期 货 交 易 所 、 郑 州 商 品 交 易 所 、 大 连商 品 交 易 所 全 权 会 员 单 位 ， 为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、 上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、 中 国 证 券 投 资 基金 业 协会 观 察 会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】