铂、钯周报：美伊初步协议初露，PCE符预期铂钯探底

期货研究报告 2026年5月31日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：铂——震荡钯——震荡 张秀峰化工研究员从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：057128132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 铂短期逻辑：本周铂金核心驱动来自美伊地缘消息与美联储路径预期的双重博弈，周初受沃什接掌后美联储4月纪要鹰派表态压制而下行，周末美伊初步协议消息及核心PCE符合预期共同支撑情绪修复；铂金现货租赁利率持续偏高反映基本面韧性犹存，下方支撑相对扎实，但市场对美联储维持利率至2027年的预期短期难以扭转，估值上行空间有限；若美伊初步协议获特朗普批准并推动霍尔木兹海峡实质重开，通胀预期回落将释放铂金反弹弹性，2900-2950元/克区间内盘支撑值得关注。 钯短期逻辑：本周钯金跌幅深于铂金，过去四周累计跌幅扩大至5.51%，钯金基本面过剩格局持续压制下行弹性；NYMEX钯金库存创历史新高显示现货供应充裕，租赁利率回归常态印证供应宽松；俄钯反倾销终裁临近的潜在利多被市场计价节奏放缓所弱化，短期独立上行驱动依然缺失；钯金弹性更多依赖贵金属板块整体情绪修复及美伊和谈实质落地后的避险溢价回吐，单边操作建议观望，多铂空钯套利结构在分化格局下仍具配置价值。 王诗朦从业资格号：F03121031联系电话：057128132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 铂供需扰动 供应端：南非矿端本周无突发停产事件，电力供应紧张较前期略有缓解，矿山扩产推进缓慢，铂矿产供应弹性仍受老化矿山与资本开支不足约束；高油价对矿山能源成本的隐性压制有所减轻，但俄罗斯诺镍一季度铂产量大幅下滑的影响仍在持续发酵，供应端整体维持刚性约束。 需求端：工业端铂金现货租赁利率持续高于平均水平，显示现货市场依然偏紧；玻纤漏板用铂需求受AI算力扩产周期支撑维持高位，铂替代钯在汽车催化剂领域的边际增量延续；铂金条币投资需求保持强劲，2026年预计达创纪录23吨；下游消费商在价格大跌后开始释放少量补库意愿，但整体仍以观望刚需为主。 钯供需扰动 供应端：俄钯出口本周无突发物流扰动，钯金现货一个月租赁利率维持2.18%平均水平、NYMEX钯金库存再创历史高位，显示现货供应充足；美国对俄钯反倾销终裁仍待6月USITC最终裁决，市场计价节奏放缓；中国4月钯金进口创纪录（8.6吨）后续是否延续待验证，外盘补库逻辑短期支撑力度边际减弱。 需求端：JP摩根上调钯金Q4目标至1600美元/盎司提供远期支撑，但短期未能扭转现货疲弱格局；玻纤行业铂基转钯基应用技术加速推进，多家国内企业布局相关研发，中期需求增量逻辑边际改善；汽车催化剂核心需求受EV替代延续压制，钯金ETF持仓本周持续低迷无明显回流。 风险因素：美伊初步协议未获特朗普批准致谈判再度破裂、霍尔木兹海峡谅解备忘录推进延迟、美联储6月议息会议鹰派表态超预期、5月核心PCE或非农数据再度强化通胀韧性、俄钯6月USITC反倾销终裁结果超预期、南非矿山突发停产或限电事件、中国4月钯进口创纪录数据不可持续致预期落空。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦1920楼邮编：311200 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司 是 专 营 国 内 期 货 业 务 的 有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务许 可 证》，浙 江 省工 商 行 政 管 理局 核 准 登 记 注册（统 一 社会 信 用 代 码：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有 限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大 型 期 货 公 司之 一 。 公 司 现 为 中 国 金 融 期 货 交 易 所 全 面 结 算 会 员 单 位 ， 为 上 海 期 货 交 易 所 、 郑 州 商 品 交 易 所 、 大 连商 品 交 易 所 全 权 会 员 单 位 ， 为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、 上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、 中 国 证 券 投 资 基金 业 协会 观 察 会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】