多晶硅周报：光伏行业出清节奏K型分化

多晶硅周报：光伏行业出清节奏K型分化

本周回顾
多晶硅市场延续底部盘整，主流复投料价格小幅下跌至32600元/吨。产量端小幅下降，库存加速累积至69万吨以上。5月光伏装机量仅为8.68GW，较2023年5月下滑超90%，主要受“430”和“531”抢装潮高基数效应影响。装机连续数月维持在8-9GW偏低水平，强化市场对国内需求悲观的预期。预计全年装机仅180GW，若丰水期复产，行业将面临显著累库压力。

市场现状
下游企业现金流趋近历史低位，补库意愿低迷。多晶硅企业虽现金流良好，但同样面临库存压力和需求低迷的现金流恶化风险。本周产量超季节性下滑，或系企业基于现金流压力采取的轮休措施。

利润分化
下游企业利润大幅修复，因行业进入出清阶段，部分企业停产减产，供需趋于平衡。头部企业利润边际改善，主要得益于上游原料价格低位和成本下降。

研究结论
光伏行业未来1-2年或将步入分化阶段，多晶硅维持低迷盘整，下游企业逐步走出亏损。若光伏产业出现第二增长曲线，或将带动多晶硅价格回升，推动行业摆脱内卷格局。

关注点
宏观扰动对复产进度的影响、行业出清节奏分化、组件出口数据。

关键数据

• 硅粉价格：99硅粉9650元/吨（周环比-1.0%），553#硅粉9650元/吨（周环比-1.0%）。
• 三氯氢硅价格：3435元/吨（周环比持平）。
• 多晶硅价格：N型颗粒硅32.5元/千克（周环比-1.0%），N型复投料32.6元/千克（周环比-1.0%）。
• 多晶硅产量：20000吨（周环比-13.8%）。
• 多晶硅库存：29.6万吨（周环比+3.9%）。
• 光伏装机：5月8.68GW（交流侧），预计全年180GW。
• 下游利润：电池片、电池、组件利润均边际改善。