多晶硅周报：光伏行业出清节奏K型分化

2026年6月28日 多晶硅周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370 本周多晶硅市场延续底部盘整格局，主流复投料价格小幅下跌至32600元/吨。产量端本周出现小幅下降，但库存仍在加速累积，全行业硅元素库存已累积至69万吨以上。在此背景下，5月光伏装机数据公布，国内5月新增装机量（交流侧）仅为8.68GW，较2025年5月下滑超过90%。该下滑主要源于去年“430”和“531”抢装潮带来的高基数效应，使得去年4至5月需求表现优于常态。然而，光伏装机已连续数月维持在8至9GW的偏低水平，这一弱现实进一步强化了市场对国内需求的悲观预期。在此前提下，即便考虑年底传统旺季的集中抢装，今年国内全年装机预期也仅为180 GW，这将导致在当前供需格局下，若丰水期复产落地，行业将面临较为显著的累库压力。 联系人：贺崧泽邮箱：hesz@cyqh.com.cn从业资格号：F03143591 当前阶段，受长期亏损影响，下游企业现金流已趋近于历史低位，企业缺乏投机补库意愿，补库预期低迷。多晶硅企业虽现金流状况相对良好，但同样直面库存压力及需求持续低迷所带来的现金流恶化风险。因此，本周出现的产量超季节性下滑，可能系企业基于现金流压力所采取的轮休措施所致。后续需关注该产量变化是否具备可持续性：若仅为单周数据异常，产量随后再度回升，则主流企业现金流仍将面临持续挤压，价格维持低位的困局难以打破。 从利润水平来看，行业内部呈现分化态势。下游企业利润大幅修复，其主要原因在于下游已进入典型的行业出清模型阶段：长期亏损导致部分企业实质性停产或减产，剩余企业采取随产随销策略，供需趋于平衡。因此，对于头部企业而言，在上游原料价格维持低位、成本下降的背景下，利润出现边际改善。综合判断，光伏行业有望在未来1至2年内步入分化阶段，多晶硅侧可能维持低迷盘整状态，而下游企业则有望逐步走出亏损困境。若后续迎来光伏产业的第二增长曲线，或将带动多晶硅价格回升，推动行业逐步摆脱当前内卷格局。 关注点：宏观扰动减缓复产进度行业出清节奏分化 目录 一、重点数据一览...................................................3 2.1产业链现货价格..................................................................................................................................................................................52.2上下游其他材料价格........................................................................................................................................................................6 三、重点数据追踪...................................................7 3.1上下游数据...........................................................................................................................................................................................73.2出口和行业利润水平........................................................................................................................................................................83.5周度重点数据......................................................................................................................................................................................9 一、重点数据一览 硅粉价格：截至6月26日，99硅粉报价9650元/吨，日环比持平，周环比-1.0%；553#硅粉报价9650元/吨，日环比持平，周环比-1.0%。 三氯氢硅价格：截至6月26日，三氯氢硅价格3435元/吨，日环比持平，周环比持平。 多晶硅价格：截至6月26日，N型颗粒硅报价32.5元/千克，日环比持平，周环比-1.0%；N型复投料报价32.6元/千克，日环比持平，周环比-1.0%；N型硅价格指数32.6元/千克，日环比持平，周环比-1.0%；电子级多晶硅报价27.8美元/千克，日环比持平，周环比-0.9%；海外光伏级多晶硅报价16.25美元/千克，日环比持平，周环比持平。 多晶硅产量：至6月26日，周度产量20000吨，周环比-13.8%。 多晶硅库存：截至6月26日，国内库存29.6万吨，周环比+3.9%。 硅片价格：截至6月26日，N型182硅片（130μm）报价0.87元/片，日环比持平，周环比-1.1%；N型210硅片（130μm）报价1.17元/片，日环比持平，周环比-0.8%。 硅片产量：至6月26日，周度产量12.89GW，周环比+6.4%。 硅片库存：截至6月26日，库存28.01吉瓦，周环比+1.8%。 电池组件价格：截至6月26日，单晶TOPcon:M10报价0.2835元/瓦，日环比持平，周环比-1.7%；单晶TOPcon:G12报价0.295元/瓦，日环比持平，周环比-2.3%；TOPcon-182(分布式)报价0.731元/瓦，日环比持平，周环比-0.1%；TOPcon-210(分布式)报价0.739元/瓦，日环比持平，周环比-0.1%； TOPcon-210R(分布式)报价0.736元/瓦，日环比持平，周环比-0.1%；N型-182(集中式)报价0.7185元/瓦，日环比持平，周环比-0.1%；N型-210(集中式)报价0.7385元/瓦，日环比持平，周环比-0.1%。 光伏玻璃价格：截至6月26日，2.0mm单玻报价9元/平方米，日环比持平，周环比持平；2.0mm双玻报价10元/平方米，日环比持平，周环比持平。 光伏胶膜价格：截至6月26日，光伏级EVA报价9550元/吨，日环比持平，周环比持平；光伏透明EVA胶膜-420报价5.375元/平方米，日环比持平，周环比持平。 光伏背板价格：截至6月26日，白色CPC背板报价4.8元/平方米，日环比持平，周环比持平。 银价：截至6月26日，银粉报价14131元/公斤，日环比+0.3%，周环比-16.4%；正银粉报价14051元/千克，日环比+0.3%，周环比-16.5%；背银粉报价14111元/千克，日环比+0.3%，周环比-16.4%；银浆-主栅正银报价8795元/千克，日环比+0.3%，周环比-16.1%；银浆-细栅正银报价13227元/千克，日环比+0.3%，周环比-16.0%；银浆-背银报价13177元/千克，日环比+0.3%，周环比-16.1%。 二、周度行情回顾 2.1产业链现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2上下游其他材料价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1上下游数据 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2出口和行业利润水平 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.5周度重点数据 3-15行业重点数据 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产