南华期货铁矿石周报：向下寻底20260628

——向下寻底 周甫翰（投资咨询资格证号：Z0020173）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年6月26日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心观点 供应端，矿价若持续下行，将逐步向非主流矿进口成本靠拢，低价会挤压非主流矿到港供应，后期外矿发运存在收缩预期。需求端，周度数据显示钢材全面累库，终端表观需求走弱；虽本周日均铁水小幅回升至243万吨，短期暂无钢厂系统性减产，但供需矛盾持续激化，盘面提前交易需求走弱带来的负反馈，下行风险加大。库存端，当前港口铁矿库存接近1.7亿吨，整体库存高位承压，一旦钢厂后续减产落地，库存压力将进一步压制矿价。总结，铁矿整体基本面偏弱，操作维持偏空思路，地缘扰动带来的反弹行情，可轻仓追加空单。 1.2核心数据 第二章供应 2.1全球发运分析 2.2四大矿发运分析 2.3非主流矿发运分析 铁矿石非主流矿占全球发运量占比（月度）和铁矿石四大矿山占全球发运量比例（月） 2.4到港压港分析 2.5 Capsize船运分析 2.6国产矿供应分析 第三章需求分析 3.1铁水分析 3.2钢厂利润分析 3.3下游钢材分析：螺纹钢 3.4下游钢材分析：热卷 3.6表外钢材分析 source：上海钢联,南华研究 source：南华研究 3.5出口分析 第四章库存分析 4.1港口库存分析 4.2其他库存分析 第五章估值分析 5.1基差与期限结构 5.2螺矿比与卷矿比 5.3焦煤比值分析 5.4废钢性价比分析