宏观拖累盘面下挫，基本面维持去库

宏观拖累盘面下挫，基本面维持去库 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2026年6月28日 报告日期： 月即可复产。我们对此仍表示谨慎，维持枧下窝Q3复产难度较大，预期最早复产也要到Q4的观点。此外，江西其他四矿陆续进入停产换证阶段，因已储备锂矿库存，预计半年内锂盐生产仍有保障。但需注意，国轩水南段矿年初停产后，原预计6月复产，但目前仍未落地，江西矿复产进度或不及预期。此外，津巴政府在大部分锂生产商请求给予更多时间以完成选矿厂建设之后，表示不会将原定2027年1月生效的锂精矿出口禁令延期，无法自行建厂的企业可鼓励与具备加工能力的公司签署来料加工协议。预计Q4仍将就津巴矿进行博弈。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com 盐端：7月因部分企业矿石库存紧张盐端或有减产。本周市场调研社会仓库库存136363吨，周环比-651吨。去库数据不及预期，或是因为年中财报节点，上游集中放货而下游暂缓提货，预计7月后去库加速。 需求端：中游排产维持高位。大东时代智库对行业Top20电池厂 调 研 数 据 显 示 ：2026年7月 中 国 锂 电 市 场 排 产 总 量约283GWh，环比增5.6%。根据乘联会，6月第三周新能源乘用车批发29.5万辆，同比+6%，零售24.2万辆，同比-13%。 盘面下跌后，期现成交较上周进一步大幅放量，15万左右下游为7月投机备货较多。09新货基差集中在09-3000~09-2500，部分货源成交在09-2000附近，基差小幅走强500左右。碳酸锂基本面强劲，但宏观走势疲软，文华商品指数近半月快速下跌回落至年初水平，叠加枧下窝复产消息持续扰动，导致盘面下跌较多。基本面上我们维持此前的观点，枧下窝复产或没有市场预期得那么容易，而下半年碳酸锂供需表现保持乐观，或带动盐端持续去库，市场或逐步向“盐紧”方向转变。策略上短期宏观与基本面背离，中期仍可关注宏观风险释放后逢低做多机会。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、宏观拖累盘面下挫，基本面维持去库...................................................................................................................42、周内行业要闻回顾................................................................................................................................................63、产业链重点高频数据监测.....................................................................................................................................73.1、资源端：矿盐价格走势一致..............................................................................................................................73.2、锂盐：关注SMM库存口径调整.......................................................................................................................73.3、下游中间品：中游排产维持高位.....................................................................................................................103.4、终端：关注后续动力销量情况.........................................................................................................................124、风险提示............................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测..............................................................................................................................................................................4图表2：枧下窝选矿厂人流强度指数..............................................................................................................................................................................5图表3：枧下窝选矿厂物流强度指数..............................................................................................................................................................................5图表4：锂精矿现货均价....................................................................................................................................................................................................7图表5：锂矿样本月度库存................................................................................................................................................................................................7图表6：GFEX碳酸锂主力合约收盘价.........................................................................................................................................................................7图表7：GFEX碳酸锂期限结构.......................................................................................................................................................................................7图表8：国内碳酸锂周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表9：SMM碳酸锂周度库存......................................................................................................................................................................................8图表10：国内碳酸锂现货均价及电工价差...................................................................................................................................................................8图表11：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）....................................................................................................................................8图表12：国内氢氧化锂现货均价.....................................................................................................................................................................................9图表13：海内外氢氧化锂价差.........................................................................................................................................................................................9图表14：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差.................................................................................................................................................................9图表15：锂盐厂理论生产利润.............................................................................................................................................