工业硅：弱势基本面下，盘面考验成本线 多晶硅：高库存去库，报价弱稳

工业硅

本周价格走势：盘面主力合约震荡下跌，现货报价联动下跌。周五收盘收于11585元/吨，天津通氧Si5530报价11450元/吨，天津99硅报价11450元/吨，上海有色网统计昆交Si4210报价12150元/吨。

供需基本面：

• 供给端：周度产量减少，厂库库存去化但社库累库。甘肃、青海、四川地区硅厂减产，新疆地区硅厂复产，整体周产体量边际减少。西南多数硅厂进入枯水期，开工降至同期低位。新疆及内蒙地区预计维持生产运行，部分工厂套保1月份订单。
• 需求端：核心硅料环节仍处负反馈周期，需求尚难有明显恢复。工业硅视角下，硅料采购体量难言放量改善；有机硅端库存累库，价格维持弱势；铝合金端维持刚需；出口市场未见大量囤货。

后市观点：基本面仍弱势，盘面考验成本线位置。新疆部分工厂前期减产的炉子仍有复产预期，内蒙通威工业硅年底投产放量，带来供应增量。需求端硅料环节高库存格局对工业硅需求提振有限。12月整体供需双弱，供需去库3-4万吨，但枯水期去库为正常现象，无法带来基本面真正改善。盘面受高库存及高仓单库存压制，短期弱势震荡，下方考验新疆小厂的现金成本线（约11500-11700元/吨），上方参考前高位置。维持空配观点，但需待拉高位置后做空，关注多晶硅期货上市带来的市场情绪变化。

关键数据：

• 行业库存累库0.07万吨。
• 12月硅料排产约9.5万吨，硅片排产约43GW，折多晶硅消费约8.7万吨。

多晶硅

供需平衡：12月硅料环节或处于紧平衡格局，报价弱稳。终端步入淡季，11月组件排产约50GW，12月预计降至45GW，环比降低10%。

自律协议：上周四川宜宾开会，多晶硅、硅片、电池签署自律协议，并给予2025年生产配额。方案根据明年光伏装机需求倒推，若严格遵守，则2025年硅料供需紧平衡，库存能大幅去化。

单边：暂时观望，若拉高可做空，下周盘面运行区间或在11400-11900元/吨。 跨期：暂不推荐。 套保：推荐上游硅厂卖出套保策略。

风险点：西北硅厂超预期减产、新仓单注册不及时、光伏终端消费超预期等。