一、公司概况
公司成立于2006年，从光源产品起家，现已构建覆盖光源、镜头、相机、算法软件的完整产品矩阵，是国内机器视觉赛道的全栈式龙头企业，也是国内少数实现核心零部件全栈自研的厂商。公司销售模式为买断式销售，以直销为核心、经销为补充，主要客户类型包括设备制造商、设备使用方、系统集成商/贸易商等。公司业绩进入高增通道，2025年营收同比增长39.24%至12.69亿元，2026年一季度延续高增态势，同比增速达33.51%。公司股权结构集中稳定，实际控制人为卢治临、卢盛林兄弟二人，股权激励凝聚核心力量。公司拟发行可转债用于工业自动化+智能机器人双轨项目，强化核心主业、突破产能与技术瓶颈。
二、行业分析
机器视觉被誉为工业自动化的“眼睛与大脑”，其系统性能直接决定了工业场景中自动化生产的精度与稳定性。机器视觉行业形成上游元器件、中游设备集成、下游应用场景的完整产业链。我国正成为世界机器视觉发展最活跃的地区之一，应用范围涵盖了包括3C电子、锂电、汽车、半导体、光伏等国民经济的各个领域。当前机器视觉技术路线呈现多元并存、迭代升级的发展特征，AI算法与机器视觉的深度融合成为行业新趋势。全球机器视觉高端市场长期由海外龙头企业主导，形成了显著的技术与市场壁垒。国内机器视觉企业实力不断提升、差异化竞争优势明显，奥普特等企业在各个细分领域实现快速发展。
三、业务分析
公司正以“AI in All”为核心战略，将人工智能深度嵌入硬件、软件与组织能力，加速从“机器视觉部件供应商”向“视觉·传感·运控+AI”工业智能系统解决方案领导者的战略跃迁。
3.1 苹果3D打印渗透率提升带动公司新成长
公司已形成完整产品生态解决方案，竞争实力不断夯实。公司在3C、锂电领域基本盘稳固，伴随AI眼镜、折叠终端新品迭代，行业检测需求扩容，公司龙头地位有望持续深化。3D打印破解钛合金加工难题，3C领域应用迎加速契机。钛合金凭借优异的比强度与高端质感，成为消费电子摆脱同质化、迈向高端化的核心材料，3D打印成为消费电子高端化关键。苹果折叠屏有望成为3D打印的量产拐点，预计2027年有望加速渗透。3D打印产业化落地催生多领域机器视觉增量需求，机器视觉预计占3D打印设备价值量约15%左右，因此，苹果钛合金3D打印扩产将直接带动整条视觉产业链需求放量。
3.2 半导体、汽车等新市场多点开花
AI算力扩容带动光模块设备市场爆发，机器视觉是光模块设备的重要底层技术。受益AI算力扩容与800G/1.6T迭代，光模块设备市场成为机器视觉全新高景气增量赛道。半导体与汽车是公司高景气新兴赛道，国产替代打开长期成长空间。公司已成功为AI服务器模组、高性能计算芯片封装及晶圆前道辅助制程提供高精度外观检测与亚微米级量测方案，并与国内头部设备厂商在固晶、对准、缺陷复检等关键工艺中开展联合开发。公司已成功进入多家头部车企的供应链体系，客户群覆盖造车新势力、主流自主品牌以及合资品牌。全球晶圆扩产抬升设备投入，带动半导体设备视觉需求持续扩容。
3.3 布局智能机器人，打造新的增长极
具身智能取得关键突破，机器视觉作为核心感知模块迎来新的增长空间。公司在“AI+机器人”方向持续布局，通过视觉感知与控制系统深度融合，实现多机器人协同作业与持续学习能力。智能机器人是公司面向下一代智能装备的前瞻性战略布局领域。公司依托“视觉·传感·运控+AI”全产品矩阵，已实现从运控产品到视觉产品的核心零部件全覆盖，构建起支撑具身智能体感知、决策、执行全链路的技术闭环。公司快速成立机器人专项事业部，集中资源突破核心技术瓶颈，2025年机器人业务确认收入696.17万元，2026年1-3月，公司机器人业务确认收入870.49万元，同比增长507.06%。
3.4 全栈自研+AI赋能，构筑成长护城河
公司依托全栈自研+AI赋能+优质客户资源，构筑起多层次、高稳固的成长护城河。公司践行AI in ALL战略，从硬件、软件到行业解决方案全链路落地AI技术，2025年AI相关系统收入同比高增96.77%。自研SciVision、DeepVision系列软件搭配标准化硬件产品，依托端云协同平台有效降低项目落地成本与客户换用门槛。全链条技术优势叠加多年头部终端认证积淀，客户粘性持续加固，持续拉开与中小厂商的技术代差。国产替代向软件与方案深化的行业趋势下，全栈能力进一步放大公司长期竞争优势。
四、盈利预测与投资建议
预计公司2026-28年归母净利润为2.4、3.78、4.81亿元，对应PE分别为81/51/40倍。考虑到公司将充分受益于光模块、3D打印设备资本开支上行，收入进入加速期，给予公司26年100xPE，对应目标价196.38元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
五、风险提示
下游行业需求波动风险；市场竞争加剧风险；新业务拓展不及预期风险；技术迭代与核心人才流失风险。
