新能源业务高增,工控稳健,AI+机器人战略布局打开成长空间

核心观点与关键数据

公司概况：汇川技术作为工控龙头，业务涵盖通用自动化、新能源汽车、电梯及AI+机器人领域。2024年公司实现营业收入370.41亿元，同比增长21.77%；归母净利润42.85亿元，同比-9.62%。2025Q1业绩显著改善，归母净利同比涨超63%。

业务板块表现：

• 通用自动化：凭借技术优势逆势增长，2024年收入约152亿，同比+1%。2025Q1业务修复明显，实现收入约41亿元，同比+29%。公司稳居国产TOP1，持续提升市场份额。
• 新能源汽车：2024年收入160亿元，同比+70%，成为第一大收入来源。2025Q1收入39亿元，同比+66%。公司已成为新能源汽车电驱系统领军企业，市场份额持续提升。
• 电梯：2024年收入49亿元，同比-7%，受房地产市场影响。2025Q1收入9.6亿元，同比+2%，同比转正。公司积极拓展海外市场，提升存量市场服务收入。
• AI+机器人：加速布局人形机器人及工业AI，内部测试中样机产品性能超出预期。2025年将持续加大投入，推动内部提效与商业增收。

财务指标：

• 营业收入：2023-2027年预计分别为30.42/37.04/45.88/55.88/66.12亿元，年复合增长率23.85%。
• 归母净利润：2023-2027年预计分别为4.74/4.29/5.27/6.23/7.19亿元，年复合增长率23.05%。
• EPS：2025-2027年预计分别为1.96/2.31/2.67元。
• 估值：2025-2027年PE分别为34/29/25倍。

研究结论：公司短期受益制造业复苏及新能源车渗透率提升，长期AI+机器人战略打开成长空间。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、市场拓展不及预期、房地产低迷、研发进展不及预期、国际形势和汇率波动。