上市公司积极回购重视快递低位机会，航空修复开启经营改善确定性增强

2026年06月27日 证券研究报告/行业定期报告 交通运输 评级：增持（维持） 分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn 上市公司数128行业总市值(亿元)30,256.77行业流通市值(亿元)28,569.26 报告摘要 航空机场：暑运旺季将至，油价下跌趋势下看好航空反弹。数据跟踪：1）日均执飞航班量：6月22日-6月26日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2172.40、2257.00、1591.60、718.60、577.80、359.60、353.20架次，周环比分别+5.09%、+9.25%、+8.29%、+3.93%、+0.86%、+6.12%、-1.38%，同比分别-10.03%、-2.98%、-4.47%、-7.80%、+8.35%、-4.14%、-8.90%。2）平均飞机利用率：6月22日-6月26日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.50、7.80、7.40、8.00、9.50、8.10、6.20小时/日，周环比分别+4.17%、+6.85%、+5.71%、+2.56%、持平、+6.58%、持平，同比分别-8.54%、-4.88%、-7.50%、-9.09%、+7.95%、-2.41%、-8.82%。本周观察：国际原油价格持续下跌，东航、南航购买飞机。①本周，布伦特原油价格跌破75美元/桶，航空股反弹，其中，华夏航空（+7.00%）、春秋航空（+3.32%）、中国东航（+3.32%）涨幅靠前。②本周，东航公告购买25架A330NEO系列飞机，计划于2029-2033年分批交付4架、5架、6架、7架、3架；公司预估在本次引进飞机的交付期间将有至少10架A330CEO系列飞机因机龄因素退出，因此本次购买的飞机将起到对存量机型的置换更新作用。南航公告旗下子公司南货航购买2架B777F飞机和5架B777-8F飞机，并获得3架B777-8F飞机选择权，已确定的7架飞机计划于2027-2034年分批交付。投资观点：暑运旺季将至，油价下跌趋势下看好航空反弹。我们认为后续航空股价将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。暑运旺季即将开启，建议持续关注需求修复情况。行业修复可期，弹性关注【三大航】、【吉祥航空】、【海航控股】、【华夏航空】以及燃油覆盖度高、业绩确定性较强的【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。 相关报告 1、《航空修复开启积极布局，快递量价向好持续推荐》2026-06-21 2、《油价回落航空预期修复增强，关注油运低位布局机会》2026-06-133、《“反内卷”强化重视快递低位机会，旺季需求释放看好集运表现》2026-06-07 物流快递：申通、极兔发布股份回购计划，关注板块低位布局机会。数据跟踪：6月15日-6月21日，邮政快递累计揽收量约40.84亿件，周环比-1.04%，同比+0.02%； 累计投递量约41.14亿件，周环比-1.22%，同比+0.91%。本周观察：①国家邮政局公布2026年1-5月邮政行业运行情况，5月，快递业务收入完成1374.4亿元，同比增长9.5%；快递业务量完成183.0亿件，同比增长5.7%。②6月22日，中通快递宣布以约13.053亿元收购TuXiTech剩余36.20%股权，交易完成后将实现100%持股，TuXiTech及其子公司主要从事提供末端驿站服务。③申通快递发布公告，公司董事会已于6月23日审议通过《关于回购公司股份的议案》，拟使用自有资金和自筹资金以集中竞价方式回购公司A股股份用于股权激励或员工持股计划，回购资金总额不低于3.5亿元且不超过4.5亿元（均含本数），回购期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。④6月26日，极兔速递发布公告，公司董事会已批准一项建议公开市场股份购回计划，拟在公开市场购回公司B类股份，资金上限不超过20亿港元，资金来源为公司现有可用现金储备及自由现金流量。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。 基础设施：建议关注优质红利标的配置价值。数据跟踪：1）公路：6月15日-6月21日，全国高速公路累计货车通行5031.10万辆，周环比-8.55%，同比-6.40%。2）铁路：6月15日-6月21日，国家铁路累计运输货物8074.20万吨，周环比-0.46%，同比+0.25%。3）港口：6月15日-6月21日，监测港口累计完成货物吞吐量2.62亿吨，周环比-1.51%，同比-0.60%；完成集装箱吞吐量685.40万标箱，周环比+2.54%，同比+1.96%。4）长端利率：截至2026年6月26日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.73%、2.22%，相较于6月18日分别+0.2bp、-0.2bp。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。 航运贸易：油价下行补库预期关注油运，持续看好集运旺季投资机会。数据跟踪：1）集运：截至6月26日，SCFI指数报收于3239.64点，周环比+3.78%，同比+74.03%；CCFI指数报收于1710.47点，周环比+6.97%，同比+24.91%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于1503.28、1338.62、2159.05、2804.78、1152.56点，周环比分别+7.31%、+8.91%、+9.04%、+8.51%、+1.76%，同比分别-0.43%、+10.44%、+31.59%、+21.70%、+22.92%。2）油运：截至6月26日，BDTI指数报收于1914.00点，周环比-8.51%，同比+87.28%；BCTI指数报收于1298.00点，周环比-0.69%，同比+92.01%。截至6月24日，VLCC一年期租金为115000美元/天，周环比持平，同比+123.30%。油运催化不断，看好运价上涨：①美伊地缘冲突对供需扰动皆大，持续关注霍尔木兹海峡通行边际改善下的投资机遇。②长锦商船扫货VLCC，溢价整合提升市场份额，市场格局改善、头部船东溢价能力增强。③影子船队制裁“挤压”合规市场需求，全球能源危机下美国对俄罗斯、伊朗原油制裁虽然边际放松但不改供应偏紧局面。3）干散货运：截至6月26日，BDI指数报收于2524.00点，周环比-7.27%，同比+62.52%。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下油运及散运投资机会。集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）、需求结构性增长（OPEC增产+低油价补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：建议关注【海通发展】。 风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。 内容目录 3民航数据跟踪..........................................................................................................9 3.1航空...............................................................................................................93.2机场............................................................................................................12 4航运数据跟踪........................................................................................................16 4.1集运............................................................................................................164.2油运............................................................................................................184.3散运............................................................................................................18 5.1公路............................................................................................................205.2铁路............................................................................................................215.3港口............................................................................................................215.4快递....................................................