油价回落航空预期修复增强，关注油运低位布局机会

2026年06月13日 证券研究报告/行业定期报告 交通运输 评级：增持（维持） 分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn 上市公司数128行业总市值(亿元)31,483.64行业流通市值(亿元)29,696.54 报告摘要 航空机场：持续关注中东局势对板块的影响。数据跟踪：1）日均执飞航班量：6月8日-6月12日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2026.60、1994.40、1379.60、627.00、544.20、304.60、357.80架次，周环比分别+4.36%、+2.86%、+4.87%、+6.89%、-0.54%、-1.61%、+2.61%，同比分别-8.76%、-4.78%、-11.21%、-10.88%、+10.03%、-3.21%、-2.54%。2）平均飞机利用率：6月8日-6月12日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.00、7.00、6.50、7.10、9.00、6.90、6.20小时/日，周环比分别+2.94%、+1.45%、+3.17%、+5.97%、-1.10%、-2.82%、+5.08%，同比分别-7.89%、-6.67%、-14.47%、-13.41%、+9.76%、-1.43%、-7.46%。本周观察：持续关注中东局势对板块的影响。本周仅吉祥航空（+6%）、海航控股（+2.68%）、南方航空（+0.96%）上涨。本周五，相关新闻报道称美伊就和平协议最终文本达成一致，国际原油价格应声下跌，截至6月12日，英国布伦特原油现货价报收于88.63美元/桶，周环比下降9.66%，年同比增加24.88%。本周末建议持续关注谅解备忘录签署情况。投资观点：板块处于高赔率阶段，油价下行预期增强。我们认为后续航空股价将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。当前板块正处于“阶段①”，油价下行预期增强，股价有望迎来反弹。当前阶段重点推荐燃油覆盖度高、业绩确定性较强的【春秋航空】；长期看，行业修复可期，弹性关注【三大航】、【吉祥航空】、【海航控股】、【华夏航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。 相关报告 1、《“反内卷”强化重视快递低位机会，旺季需求释放看好集运表现》2026-06-07 2、《燃油附加费下调航空修复开启，快递高质量发展再提示布局机会》2026-05-303、《油价扰动未明等待航空右侧布局机会，极兔速递新晋港股蓝筹重点推荐》2026-05-24 物流快递：行业高质量发展持续推进，关注低位布局机会。数据跟踪：6月1日-6月7日，邮政快递累计揽收量约43.24亿件，周环比-1.50%，同比+10.87%；累计投递量约42.87亿件，周环比-2.37%，同比+12.73%。本周观察：①6月8日，国家邮政局召开党组会议，审议《加强快递员群体合法权益保障专项行动方案》，会议强调要充分认清做好行业安全稳定工作的重要性，统筹好发展和安全，将安全稳定工作要求贯穿快递市场监管、安全监管全过程；要聚焦重点领域，全面排查化解各类风险，深 入整治“内卷式”竞争，指导企业规范内部考核机制；要求抓好专项行动各项任务落实，切实维护好快递员群体合法权益。②在6月1日至6日的大促核心期，极兔速递东南亚市场整体包裹处理量同比增长83.5%，达2.13亿件，在印尼、泰国、马来西亚、越南和菲律宾等核心市场均创下新高。③6月11日，国家邮政局依法对极兔速递有限公司立案调查；同日，公司表示极兔速递中国区高度重视，诚恳接受，坚决服从、全力配合主管部门依法依规开展的各项调查工作。6月12日，公司发布公告，公司董事会认为，该调查不会对公司的业务或财务状况造成任何重大影响；公司正同步进行内部调查，并按照适用法律法规全面配合国家邮政局的工作。④根据圆通速递公告，公司股东杭州灏月在2026年4月23日至2026年6月12日期间，通过大宗交易方式转让所持公司股份3016.4万股，持股比例由7.06%变为6.18%。本次权益变动系履行前期披露的减持股份计划，不触及要约收购；本次权益变动后，杭州灏月减持股份计划尚未实施完毕，公司将持续关注减持计划的进展情况。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。 基础设施：建议关注优质红利标的配置价值。数据跟踪：1）公路：6月1日-6月7日，全国高速公路累计货车通行5434.90万辆，周环比-1.85%，同比+4.51%。2）铁路：6月1日-6月7日，国家铁路累计运输货物8006.60万吨，周环比-0.04%，同比+4.92%。3）港口：6月1日-6月7日，监测港口累计完成货物吞吐量2.59亿吨，周环比-7.96%，同比+1.31%；完成集装箱吞吐量672.70万标箱，周环比-3.65%，同比+5.26%。4）长端利率：截至2026年6月12日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.74%、2.22%，周环比分别+2bp、+2bp。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。 航运贸易：油价下行补库预期关注油运，持续看好集运旺季投资机会。数据跟踪：1）集运：截至6月12日，SCFI指数报收于2985.22点，周环比+9.49%，同比+42.95%；CCFI指数报收于1480.11点，周环比+4.85%，同比+19.07%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于1231.28、1120.86、1799.89、2370.66、1096.20点，周环比分别+3.23%、+4.22%、+6.48%、+5.05%、+4.47%，同比分别-1.52%、+2.40%、+20.89%、+12.30%、+16.41%。2）油运：截至6月12日，BDTI指数报收于1950.00点，周环比-7.58%，同比+114.52%；BCTI指数报收于1363.00点，周环比-0.94%，同比+127.17%。截至6月10日，VLCC一年期租金为112500美元/天，周环比-2.17%，同比+125.00%。油运催化不断，看好运价上涨：①美伊地缘冲突对供需扰动皆大，持续关注霍尔木兹海峡通行边际改善下的投资机遇。②长锦商船扫货VLCC，溢价整合提升市场份额，市场格局改善、头部船东溢价能力增强。③影子船队制裁“挤压”合规市场需求，全球能源危机下美国对俄罗斯、伊朗原油制裁虽然边际放松但不改供应偏紧局面。3）干散货运：截至6月12日，BDI指数报收于2729.00点，周环比-8.45%，同比+43.33%。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下油运及散运投资机会。集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）、需求结构性增长（OPEC增产+低油价补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：建议关注【海通发展】。 风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。 内容目录 3民航数据跟踪..........................................................................................................9 3.1航空...............................................................................................................93.2机场............................................................................................................12 4航运数据跟踪........................................................................................................16 4.1集运............................................................................................................164.2油运............................................................................................................184.3散运............................................................................................................18 5.1公路............................................................................................................205.2铁路............................................................................................................215.3港口...................................................................................................