快递业绩弹性释放可期，航空低位持续提示机会

研报总结

物流快递

• 核心观点：快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。无人驾驶或加速催化产业变革。
• 关键数据：8月行业快递业务量同比+12.3%，环比-1.5%；单票收入同比-7.16%，环比+0.01元。申通单票收入同环比改善好于预期。
• 投资建议：关注盈利弹性较大加盟制快递【申通快递】【圆通速递】【韵达股份】，【中通快递】【极兔速递】将受益；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】。
• 跨境物流：美国暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。蒙古焦煤价格持续提升或将提振煤炭贸易盈利预期，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。

航空机场

• 核心观点：淡季数据转好带动板块上行，中秋国庆出行数据或持续超预期。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现。
• 关键数据：9月15日-9月19日，三大航港股涨幅较高，A股跟涨。预计2025年国庆期间旅客运输量达1957万人次，同比增长6.4%。
• 投资建议：重点推荐业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空；以及业绩弹性较大的三大航，受海南自贸区建设利好的海航控股，建议关注上海机场、白云机场、海南机场。

基础设施

• 核心观点：关注优质红利标的调整后的绝对收益配置价值。多重催化叠加，长期配置首选。
• 关键数据：9月8日-9月14日，全国高速公路货车通行5771.2万辆，环比增长6.17%；国家铁路运输货物8043.4万吨，环比增长1.76%；监测港口完成货物吞吐量26428.3万吨，环比增长1.83%。
• 投资建议：公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。

航运贸易

• 核心观点：油运指数持续上涨可期，持续看好旺季投资机会。地缘政治冲突或重塑全球运输格局。
• 关键数据：截至9月19日，SCFI指数报收于1198.21点，同比-49.36%；CCFI指数报收于1120.23点，同比-35.70%；BDTI指数报收于1143.00点，同比+27.42%；BDI指数报收于2203.00点，同比+11.49%。
• 投资建议：集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：旺季需求催化，运价有望季节性上行，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：关注后续全球贸易格局重塑下的航运机会。

风险提示

• 宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。