国内主要大宗商品涨跌 国内主要大宗商品基差率

——宏观/贵金属/有色金属—— 黄金: 金价周四扭转盘中跌势最终收涨，现货黄金重返每盎司4000美元上方，报4026.41美元，主要因美国5月个人消费支出（PCE）价格指数同比飙升4.1%，创2023年4月以来最大涨幅且首次突破4.0%，但数据基本符合市场预期，缓解了市场对美联储即将加息的过度担忧，推动美元回吐涨幅并走低，同时美债收益率小幅下行，使得以美元计价的黄金对海外买家更具吸引力；不过通胀压力仍是市场焦点。据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为69%，美联储9月加息概率为63.4%，年内至少加息一次的概率为81.7%。强劲的经济数据和潜在的加息可能，仍可能阶段性压制金价。但正如历史经验所示，在高通胀与政策不确定性并存的环境中，黄金往往展现出强大的韧性和阶段性爆发力。或许正是观察金价在3850-4000美元区间是否筑底企稳，并寻找进一步上攻契机的重要窗口。下周将迎来美国6月份非农就业报告，交易者需要提前留意市场预期的变化。 沪铜: 铜价今日震荡运行。基本面来看，供给端：铜精矿TC维持历史低位，矿端紧缺矛盾没有缓解，冶炼厂受原料约束难以大幅提产，虽然副产品收益刺激冶炼开工，但精铜产量增量有限，原料瓶颈牢牢守住铜价底部；需求端:地产、家电等传统行业订单持续走弱，下游企业畏高观望，仅维持刚需采购，主动补库意愿低迷，下游企业按需采购，大规模备货意愿不足。LME交易所库存持续回落，海外显性库存维持低位，全球资源流动性偏紧；国内社会库存小幅波动，铜锭港口原料库存持续去化。预计铜价高位震荡格局。 沪铝: 铝价今日震荡偏弱运行。基本面来看，市场开始交易海峡开放带来的中东复产的预期，此前受限于海峡封锁而被挤压的隐形库存有释放预期，此外在铝价刺激下中东以外地区的投复产项目在陆续推进和兑现，伦铝回落明显，0-3月差也转为contango，国内方面，铝价下跌以及出口持续拉动下，国内现货反馈较好，基差短暂转升水、沪铝月差也有所修复，铝锭延续去库趋势且近期去库斜率加速，对沪铝有托底支撑作用；需求端，下游初加工端变化不大。本次下跌测试出了国内下游承接存在韧性，且下半年库存压力要好于上半年，但未来缺口收缩的预期使得向上驱动大幅减弱。短期内预计价格震荡偏弱小调整。 ——黑色金属及建材—— 铁矿石： 铁矿石主力合约开盘于735.0元/吨，早盘冲高至754.0元/吨后震荡回落，尾盘收于748.0元/吨，上涨0.81%。全天波动区间为730.5-754.0元/吨。盘面资金呈现大幅净流出状态，持仓量减少。当前港口库存维持累积态势，全球发运量处于高位，供应端保持宽松；同时钢厂盈利率有所下滑，铁水产量边际增长空间受限，基本面压力依然存在。 其20日及60日周期呈现跌幅，中期支撑逻辑减弱。后续价格走向与成材需求强度关联紧密，在需求端未出现明确向好信号前，价格或延续震荡调整。 双焦： 焦炭与焦煤主力合约日内走势分化，焦煤收涨0.12%，焦炭收跌0.15%。两者日内波动相对温和，焦煤资金呈流出状态。近期国内煤矿安监形势依然严峻，复产进度缓慢，炼焦煤供应偏紧对价格形成一定支撑。然而，下游钢厂利润受到挤压，对焦价继续提涨的接受度有限，且终端成材成交平淡，市场情绪受到压制。从周期表现看，双焦短期跌幅显著，但在供给端偏紧的支撑下，下方存在一定韧性。短期内，价格将继续受到钢厂利润水平与采购节奏的直接影响。 成材： 热卷主力合约收跌0.18%，螺纹钢主力合约收跌0.39%。两者日内震荡偏弱运行，持仓量略有增加。当前成材市场维持供需弱平衡格局，社会库存延续小幅去化，为价格提供底部支撑，但终端需求复苏力度温和，限制了价格上行空间。近期受宏观政策预期支撑，市场情绪尚可。在库存消耗与政策预期并存的背景下，价格或延续窄幅震荡，等待更明确的终端需求指引。 玻璃： 玻璃主力合约开盘于975元/吨，日内震荡下行，尾盘收于968元/吨，下跌0.92%。全天运行于958-978元/吨区间。价格走弱主要受下游房地产需求复苏缓慢、终端订单不足影响，市场对于高库存的去化信心依然不足。其5日及20日跌幅显著，短期走势疲软。在终端需求未现持续改善前，期价或延续偏弱运行。 ——能源化工—— 原油： 当前原油持续走弱，核心是地缘溢价消退、供应回归、需求淡季疲软、宏观美元压制四重利空共振。供应端美伊谈判取得进展，霍尔木兹海峡航运恢复，伊朗浮储与闲置产能逐步释放，此前战争溢价快速清零；美国页岩油维持高位产出，伊拉克诉求上调产量配额，OPEC+减产约束存松动预期，全球原油流通货源明显增加。需求端处于传统淡季，欧美制造业持续走弱，成品油消费乏力，炼厂集中检修拖累原油加工量；国内炼厂检修周期拉长，原油进口采购收缩，机构连续下调全年需求增长预期，仅出行需求小幅托底，难以扭转整体弱需求格局。库存分化，原油显性库存小幅去库，但成品油库存累积，裂解价差走弱抑制炼厂备货意愿。宏观层面美联储鹰派预期持续，美元、美债收益率高位运行，压制大宗商品估值，投机多头集中平仓加剧下跌。短期OPEC+减产仍提供底部支撑，但供需宽松预期主导盘面，若无突发地缘冲突，油价维持偏弱震荡，反弹空间有限。 甲醇： 本轮甲醇持续下行由地缘溢价消退、供应宽松、需求淡季走弱、库存拐点显现共振驱动。供应端美伊缓和，霍尔木兹海峡通航预期升温，伊朗多套气头装置复产，大量浮仓货源将集中到港，进口增量预期强烈；国内煤制甲醇利润尚可，装置开工维持高位，产量同比偏高，短期大规模减产动力不足，成本端煤价平稳，无强支撑。需求端进入传 统淡季，核心MTO装置深度亏损，港口烯烃厂持续降负；甲醛、二甲醚等传统下游开工低迷，下游仅刚需拿货，持币观望不补库，出口套利窗口关闭，无增量消费对冲供应压力。库存结构分化，港口库存虽处低位，但内地厂库快速累积，库存由紧转松预期升温。宏观层面风险偏好回落，资金集中多头离场，盘面承压。短期仅基差与低港口库存提供小幅缓冲，进口货源落地后累库压力将持续压制价格，整体维持偏弱运行。 乙二醇： 乙二醇整体呈现近月低库托底、远月供需宽松承压格局。供应端国内煤制装置盈利尚可，开工维持高位，弥补油制装置亏损降负带来的减量；但市场提前交易红海通航预期，中东乙二醇装置重启、后续进口到港增量预期压制远月估值，四季度还有多套新产能投放，长期供应压力明确。需求端进入纺织传统淡季，聚酯开工回落至78%附近，江浙织机、印染负荷偏低，终端订单不足，成品持续累库，下游仅刚需拿货，无主动补库动作，内外纺织品出口走弱进一步拖累消费。库存分化明显，华东港口持续去库至五年同期低位，支撑近月基差，但远期累库预期浓厚。成本端原油走弱带动油制乙二醇成本下移，削弱价格支撑。宏观风险偏好回落，能化板块集体走弱拖累盘面。短期港口低库存限制下跌空间，中长期进口增量与淡季弱需求共振，价格易承压运行。 ——农产品—— 豆粕： 高开震荡偏强，放量减仓，空单回补。外盘：CBOT美豆11月合约飘绿；美豆粕07月合约飘绿。美豆产区降雨充沛，局部渍涝风险缓解，出口检验量环比回落，外盘小幅走弱但国内仍偏强。国内供应：6月巴西大豆到港维持高位（预估1480万吨），油厂开机率69.21%，周度压榨量251.35万吨；豆粕库存56.8万吨，周环比增1.1%，累库压力仍存。国内需求：生猪养殖亏损收窄，饲料刚需回暖，下游随用随采，无集中备货，需求边际改善。国内需求边际改善支撑盘面，外盘美豆粕走弱形成有限压制，日内放量减仓偏强，空头情绪暂缓；短期震荡偏强概率仍存，重点跟踪美豆天气、国内压榨及库存去化节奏。 豆油： 高开震荡走强，放量减仓，空单回补。外盘：CBOT美豆油12月合约反弹；WTI原油08回归70美元。美豆油低位反弹，但原油暴跌压制生物柴油需求预期，外部驱动分化。国内供应：大豆集中到港+油厂高开机，豆油商业库存102.5万吨，周环比增1.3万吨，供应宽松格局延续。国内需求：传统消费淡季，餐饮、食品加工采购意愿低迷，豆棕价差倒挂抑制替代需求，终端以刚需为主，消费乏力。外盘美豆油反弹提供情绪支撑，国内高库存、弱需求压制仍存，原油暴跌放大外部利空，日内震荡走强属技术性修复，短期低位震荡偏强概率加大，持续跟踪库存去化与原油走势。 棕榈油： 高开大幅走强，放量减仓，空单回补。外盘：BMD马棕9月合约反弹。6月1–20日马棕出口环比增19.1%–25.0%，出口利好延续，印尼7月1日实施B50生物柴油政策，外部支撑显著增强。国内供应：6–7月进口买船增加，港口库存78.2万吨，处于同期高位，现货基差跟随盘面走强。国内需求：夏季消费旺季逐步临近，餐饮、食品加工 采购意愿边际改善，终端刚需为主，消费端逐步回暖。马棕外盘走强+出口利好+印尼B50政策落地预期共振，国内需求边际改善，日内放量减仓大涨，多头情绪强化，短期震荡偏强概率较大，重点跟踪马棕出口、库存及国内到港节奏。 白糖： 平开震荡偏弱，放量增仓，多空博弈加剧。外盘：ICE原糖10月合约晚间反弹。巴西中南部降雨缓解，甘蔗制糖比提升，但印度产区干旱持续，外盘原糖低位反弹，对国内形成情绪支撑。国内供应：2025/26榨季国内产糖1294万吨（近10年新高），工业库存542万吨，同比增236万吨，纯销售周期下供应宽松，现货报价承压。国内需求：夏季饮料消费旺季逐步临近，下游存在低位补库行为，但消费弹性仍弱，难以支撑盘面大幅上行。外盘原糖低位反弹提供情绪支撑，但国内高库存+弱需求压制仍存，日内震荡偏弱，减仓显示资金谨慎，短期宽幅震荡为主，重点关注巴西甘蔗制糖进度、印度出口政策变动以及国内库存去化速度。 棉花： 高开震荡走弱，放量增仓，空头资金占优。外盘：ICE美棉12月合约回落。美国德州旱情缓解，新季棉花减产预期大幅降温，外盘高位回调对国内形成强压制。国内供应（25/26旧季）：陈棉库存偏高，新疆棉现蕾期长势正常；进口棉到港平稳，内外棉价差倒挂，进口棉流通积极性一般。新季预期（26/27）：国内新疆2026/27年度棉花种植面积政策性调减5%–8%，产量预估同比下降7%–9%；USDA、ICAC机构一致预测2026/27年度全球棉花减产，中长期供应收缩逻辑仍存。国内需求：6月传统纺织淡季，下游开机率偏低，棉纱、坯布库存偏高，内外销订单疲软，纺企仅刚需补库，消费端持续拖累盘面。外盘美棉减产预期降温并大幅回调，与国内旧季高库存、弱需求形成共振，日内放量增仓走弱，空头情绪强化，短期震荡偏弱概率提升，重点关注美国德州天气、国内纺企订单及新棉生长期气象风险。 从业人员信息 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。前海期货有限公司力求准确可靠，但对于信息的准确性、完整性不作任何保证。不管在何种情况下，此报告所载的全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的交易建议，且前海期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户，因根据本报告及所载材料操作而造成的损失不承担任何责任，敬请交易者注意可能存在的交易风险。 本报告版权归前海期货有限公司所有，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，或投入商业使用。 凡遵照原文内容进行引用、刊发的，均须注明出处为前海期货有限公司；严禁对本报告歪曲原意、删改内容，我公司保留全部合法权利。 关于我们 总部地址：深圳市前海深港合作区梦海大道5033号卓越前海壹号A栋26楼08单元 邮政编码：518052 全国统一客服电话：400-686-9368 网址：http://www.qhfco.net