申万宏源机构调研纪要

调研日期: 2026-06-26 申万宏源集团股份有限公司是中央汇金投资有限责任公司控股的投资控股集团,成立于2015年1月,由申银万国证券股份有限公司和宏源证券股份有限公司合并而成。公司旗下包括申万宏源证券、宏源汇智、宏源汇富、宏源期货、申万宏源产业投资、申万宏源投资等子公司。申万宏源证券在证券业务方面确立了领先地位,拥有遍布全国的营业网点和40余家证券分公司、1家期货子公司、300余家证券营业部网点,并在香港设有子公司,还设有伦敦、东京、新加坡、首尔等海外分支机构。长期保持证券公司分类评价A类AA级。公司围绕证券业务加强投资业务布局,打造综合金融服务闭环,为客户提供了多元化的金融产品和服务。公司的业务涵盖企业金融、个人金融、机构服务与交易、投资管理四个板块。公司始终坚持把社会责任融入自身发展理念和发展实践之中,积极为股东、客户创造价值,帮助员工实现自我价值,努力践行为实体经济服务的崇高使命,打造“有信仰、敢担当”的国有一流投资控股集团。 1. 公司近年整体营收、净利稳步增长,各业务板块增速分化明显,请问业绩结构性增长的核心驱动因素是什么?如何维持业绩增长的稳定性? 2025年,公司营业收入和净利润实现较快增长,主要财务指标保持稳中有进。公司轻重资本业务协同发力,投资收益及公允价值变动损益149.35亿元,同比增长34.31%,手续费及佣金净收入84.77亿元,同比增长26.97%。公司将继续坚持稳健经营、稳中求进的经营理念,积极把握市场机遇,提升核心竞争力,在服务客户、服务国家战略中实现自身高质量发展。 2. 请问公司当前资本充足率、债务结构整体情况?后续融资、资本补充规划如何,保障业务稳健扩张?投资者您好!申万宏源证券母公司口径净资本及有关风险控制指标持续符合监管规定,2026年一季度末风险覆盖率相较2025年末增加32.14个百分点,流动性覆盖率相较2025年末增加17.47个百分点,主要风控指标持续优化。公司积极拓宽各类融资渠道,合理配置短、中、长期融资,切实提升资本实力,保障业务发展的资本需求。感谢您的关注。 3. 市场交易量、两融规模直接影响公司经纪与资本中介业务,公司如何应对市场周期变化,平滑周期业绩波动? 您好!面对近年市场波动和竞争形势变化,公司从战略把握、客户服务、风险经营和人才队伍四个方面构建起支撑公司穿越周期的核心竞争优势。一是始终坚持一张蓝图绘到底,坚守稳健经营、稳中求进的经营理念,坚持把自身发展融入国家发展大局,围绕行业转型和高质量发展要求前瞻布局、主动应变;二是坚持"以客户为中心",围绕产业客户、居民客户和中长期资金客户需求持续完善业务协同模式;三是坚持长期主义和稳健经营,不断提升风险管理水平;四是持续完善人才培养和激励约束机制,增强组织活力和内生动力。感谢您的关注! 4. 公司机构交易、经纪业务增速亮眼,部分时段投行业务有所承压,请问后续各主业板块的均衡发展与结构优化思路?投资者您好!公司深刻把握行业发展新趋势新要求,坚持战略定力、把握发展机遇、加快改革转型。推动财富、机构、资管、投行等轻资本业务不断提升客户服务能力,强化业务竞争力和品牌力。投资交易业务优化大类资产配置和策略组合,持续提高抗风险、抗波动能力;积 极发展客盘类业务,深度服务客户财富管理和风险管理需求,提高稳健资产配置和持续盈利能力。同时,充分发挥公司在客户、投研、产品等方面的能力资源优势,推动各类业务相互促进、均衡发展。 5. 2026年资本市场波动加剧,请问公司对全年行业景气度、券商业绩周期的判断?本年度整体经营规划与业绩目标如何?您好!在竞争格局变革和功能定位强化背景下,证券行业发展进入提质增效的新阶段,并将在服务新质生产力、现代化产业体系、居民财富保值增值及防范化解重大风险等方面发挥更重要作用。迈入"十五五",公司将把握稳中求进工作总基调,坚持加强党的领导和完善公司治理相统一,加快推进新一轮战略规划与实施,推动公司加大业务转型力度,持之以恒提升核心竞争力,助力资本市场健康平稳运行,以高质量发展开启"十五五"新征程。 6. 金融科技赋能成为券商核心竞争力,请问公司金融科技投入与建设进度?后续如何通过数字化降本增效、赋能各主业? 公司高度重视金融科技和智能化发展,持续推进"人工智能+"战略。当前,公司围绕基础平台和业务场景两端发力,推进以大模型为核心的基础平台升级,建设公司级智能体平台和智能审核平台,并在客户服务、机构销售、衍生品运营等领域构建员工助手矩阵,持续推进与外部合作伙伴的系统对接和创新应用。未来,公司将继续把数智化作为重要发展方向,夯实数据与平台基础,推动人工智能在智能投顾、投资研究、客户服务等核心场景中的应用,提升整体生产力和管理效率。感谢您的关注! 7. 目前国家大力发展资本市场,建议公司抓住机遇。可在政策规定内,提高杠杆率,提升权益资产,提高投资能力,平衡配置成长型资产和价值型资产。 您好!感谢您的建议。 8. 公司26年一季度的利润增速,在千亿市值券商中,处于倒数位置。请问为什么弱于同行?是投资能力差距较大吗? 您好!公司扎根主责主业,积极应对市场变化,严守合规风控底线,坚持推进改革转型,实现健康稳定发展。2026年第一季度实现合并营业收入59.28亿元,同比增长11.72%,净利润26.19亿元,同比增长16.57%;全资子公司申万宏源证券实现归母净利润25.66亿元,同比增长16.29%。未来,公司将积极提升专业能力,推动经营发展稳中有进、稳中提质,在服务国家战略大局中实现自身高质量发展。 9. 结合公司业绩稳定性与行业发展,未来分红回报政策是否保持延续?如何持续回馈中小投资者? 投资者您好!公司重视对投资者的合理回报并兼顾公司的可持续发展。在公司盈利并保证公司业务发展对净资本监控要求的基础上,保持公司利润分配政策的连续性和稳定性。公司将积极发挥国有上市金融企业的引领作用,秉持长期主义,强化战略引领,以提升公司经营效率与盈利能力为基础,丰富和提升公司价值内涵,同时科学研定利润分配方案并践行一年多次分红,实现自身发展质量与投资者回报提升。感谢您的关注。 10. 公司依托研究+投资+投行特色优势形成差异化竞争力,请问后续如何持续放大特色优势,拉开同业差距? 投资者您好!公司发挥"研究+投资+投行"特色,通过持续完善协同模式,把握业务机会、激发专业优势,构建了服务客户全生命周期的金融服务体系,探索了可复制可推广的模式。下一步,公司将继续发挥协同优势,以服务新质生产力为重点,深度参与企业价值创造,持续拓宽金融服务覆盖面,满足人民群众财富管理需要,在更好服务客户综合金融服务需求的同时增强公司核心竞争力。 11. 行业人力、运营成本持续上行,请问公司有哪些常态化降本增效举措,持续优化整体盈利水平?您好!公司通过持续强化内部控制、降低融资成本、提高资本使用效率、优化组织与人均效能等多种方式持续推进降本增效,稳步提升整体经营效益。感谢您的关注! 12. 能不能提高分红比例,切实吸引投资者? 您好!感谢您的建议。公司根据监管要求及《公司章程》相关规定,统筹把握公司经营发展实际需要和股东诉求,科学合理制定利润分配方案,保持公司利润分配政策的连续性和稳定性。 13. 公司深耕综合金融服务,请问未来中长期核心战略定位?是否会进一步聚焦优势主业、优化业务布局? 投资者您好!立足新发展阶段,公司积极应变、主动求变,将自身发展融入服务国家战略大局,我们将以"专业服务,创造价值,成为值得长期信赖的一流投资银行与投资机构"为使命愿景,抢抓发展机遇,坚定改革转型,培育内生动能。"十五五"期间,公司将重点打造服务实体经济和新质生产力发展的"产业投行"、具备突出风险定价和投资交易等综合能力的"交易投行"、以买方投顾服务客户多元化需求的"财富投行",形成相互赋能、协同联动的三大增长极。感谢您的关注! 14. 公司是否考虑回购股份并注销来维持公司的市值? 投资者您好!感谢您的建议,公司持续开展市值管理工具研究,不断推动自身发展质量与投资价值提升。公司不存在应披露未披露信息。 15. 公司有没有回购计划? 投资者您好!公司持续开展市值管理工具研究,不断推动自身发展质量与投资价值提升。公司不存在应披露未披露信息。 16. 您好!公司的股价跌到目前4.5附近是什么原因,公司具体采取了哪些措施? 您好!公司坚持稳中求进、稳健经营,持续推进业务发展和转型创新,努力巩固和提升综合金融服务能力。2025年,公司实现净利润105.27亿元,同比增长68.42%,各业务板块全面增收,发展质量和投资价值稳步提升。在聚焦主业、提振业绩的同时,公司持续做好信息披露、投资者沟通、ESG管理等价值传播工作,加强市值管理工具研究,通过持续、稳定的现金分红提升投资者获得感。考虑已实施完 成的中期分红,公司2025年拟现金分红合计27.54亿元,较2024年大幅增长74.60%,分红金额创十年来新高。感谢您的关注! 17. 请问公司入选2026年度公开市场业务一级交易商名单对公司有哪方面的好处?是否能够带动业绩的增长?投资者您好!4月30日,中国人民银行公布2026年度公开市场业务一级交易商名单,公司所属子公司申万宏源证券获得公开市场一级交易商资格,为4家中资非银行业金融机构之一。公开市场业务一级交易商制度是中国人民银行货币政策操作体系的重要组成,一级交易商承担着传导货币政策、维护市场流动性、促进价格发现的重要职能。未来,公司将积极发挥固定收益产业链优势,扩大对重点领域企业的支持力度,拓宽实体经济融资渠道。 18. 公司利润那么大,为什么不能提前分红时间? 投资者您好!为进一步提升投资者获得感、更好回报股东支持,公司自2024年起开展中期利润分配、提高分红频次。公司已于2025年12月实施完成2025年中期利润分配方案,派发总额约人民币8.76亿元;2025年度利润分配方案已于6月26日提请公司年度股东会审议,将在方案审议通过后2个月内完成派发,敬请您关注公司后续公告。