全国碳市场：强预期与弱现实拉锯，市场等待趋势确认

核心观点

• 强预期与弱现实拉锯，市场等待趋势确认。
• 海外方面：美伊和解备忘录提振权益市场，EUA价格上扬，但欧盟峰会政策负反馈压制价格。
• CEA方面：国家发改委等五部门发布节能降碳改造攻坚三年行动计划，提振市场情绪；关注发电行业配额方案及预分配节点。
• CCER方面：本周暂无新增产能产量，溢价率收窄至1.0%；年内已新增产能192万吨、新增产量379万吨，关注项目和减排量登记节奏。

关键数据

• CEA价格：全国碳市场综合价格收盘价82.34元/吨，周环比+1.12%。
• CCER价格：全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价89.38元/吨，周环比+8.30%。
• 成交量：全国碳市场周度总成交量约239万吨，单日成交量环比增长35%；挂牌协议成交占比提升至49.7%。
• CCER成交量：全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量约83万吨，市场成交数量环比增长约43.6%。
• 成交均价：全国碳市场周度成交均价81.68元/吨，周环比上涨约0.28%；CCER周度成交均价82.77元/吨，周环比仅上涨0.10%。
• 溢价率：CCER溢价率周环比小幅收窄。

研究结论

• 市场情绪受政策利好提振，但实际成交量增长有限，市场等待趋势确认。
• CEA价格主要由挂牌协议成交均价拉动，大宗协议成交均价较挂牌协议成交均价低。
• CCER溢价率收窄，但年内已新增大量产能和产量，关注登记节奏对市场的影响。
• 周度策略：中性；信号：0（0为空仓/卖出，1为偏多，2为多）。

风险提示

1. 企业大批量出售预分配配额。
2. CCER供应增量超预期。
3. 发电行业配额缺口低于预期。
4. 主管部门出台政策明确具有雄心的未来减排路径。