公司首次覆盖报告深耕高端装备精密制造，半导体设备业务蓄势成长

2026年06月26日 ——公司首次覆盖报告 张越（分析师）zhangyue1@kysec.cn证书编号：S0790524090003 投资评级：买入（首次） 公司是集精密制造、智能装备及半导体维修为一体的高端装备平台型企业 公司长期深耕精密金属结构件制造领域，主营业务包括精密金属结构件、智能物流装备、半导体设备维修三大板块。精密金属结构件中，半导体设备结构件为公司核心发展方向，产品已应用于刻蚀、薄膜沉积、光刻、封装等设备环节，并通过优质客户体系间接进入Rudolph Technologies、AMAT、Lam Research、中微半导体等国内外半导体设备厂商体系；智能物流装备方面，公司通过收购冠鸿智能切入新能源电池及材料、光学材料等领域，客户覆盖亿纬锂能、中创新航、国轩高科等头部客户。考虑到公司半导体设备结构件业务稳步修复、智能物流装备业务并表放量以及募投产能逐步释放，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.60/3.49/4.24亿元，对应EPS分别为1.93/2.59/3.14元，当前股价对应PE分别为45.1/33.6/27.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。 半导体设备结构件工艺壁垒较高，公司精密制造能力持续验证 在半导体设备结构件领域，公司已掌握精密数控、精密焊接、精密金加工、多种表面处理及集成装配等核心加工工艺，拥有大型柔性生产线、精密冲压、精密CNC加工中心、激光切割、激光焊接等设备，能适配半导体设备客户小批量、多品种、迭代快的供应链需求。公司通过专用焊接夹具、新型管材接口“Z”型拼接技术、TIG氩弧焊等工艺积累，持续强化精密结构件配套能力。 募投产能逐步释放，夯实半导体设备结构件成长基础 半导体设备结构件具备小批量、多品种、精度要求高等特点，产能规模、工艺布局及交付能力是公司承接头部半导体设备客户订单的基础。公司IPO募投“精密金属结构件扩建项目”及可转债募投“半导体设备等领域精密金属部件智能化生产新建项目”合计规划投入约6.53亿元，用于精密金属结构件及半导体设备等领域产能建设。截至2025年末，IPO募投项目已结项，可转债募投项目仍在推进，截至2025年末投资进度81.84%，预计于2026年6月达到预定可使用状态。 风险提示：半导体下游资本支出不及预期、核心客户订单波动、募投项目不及预期的风险。 目录 1、公司是集精密制造、智能装备及半导体维修为一体的高端装备平台型企业.....................................................................32、半导体设备领域高壁垒，公司精密结构件能力持续验证.....................................................................................................73、盈利预测与投资建议................................................................................................................................................................84、风险提示..................................................................................................................................................................................10附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................11 图表目录 图1：公司在精密金属结构件方面客户结构优质........................................................................................................................4图2：智能物流装备方面，客户覆盖新能源电池及材料、光学材料等新兴产业领域............................................................4图3：华亚智能通过内生拓展与外延并购持续完善高端装备业务布局....................................................................................5图4：公司营业收入快速修复，利润端短期承压........................................................................................................................5图5：毛利率、净利率阶段性下行，盈利能力有待修复............................................................................................................5图6：公司加大技术投入力度，研发费用率持续提升................................................................................................................5图7：智能物流装备业务放量，收入结构趋于多元化................................................................................................................5图8：公司股权结构清晰，实控人为王彩男、陆巧英、王景余（截至2026/6/24）...............................................................6图9：华亚智能大型柔性生产线实景图.......................................................................................................................................7图10：中微半导体MOCVD设备Prismo A7™外观图...............................................................................................................8 表1：公司主要产品包括精密金属结构件、半导体设备维修产品和智能物流装备................................................................3表2：公司高管具备较强的产业经验和经营管理能力................................................................................................................6表3：华亚智能盈利预测（亿元）...............................................................................................................................................9表4：估值水平PE低于可比公司平均（截至2026/6/25）......................................................................................................10 1、公司是集精密制造、智能装备及半导体维修为一体的高端 装备平台型企业 公司主要产品包括精密金属结构件、半导体设备维修产品和智能物流装备。（1）精密金属结构件方面，公司长期服务高端设备制造客户，核心聚焦半导体设备领域结构件，业务涵盖新能源及电力设备、通用设备、轨交设备和医疗器械等多行业。其中，半导体设备结构件为公司重点发展方向，产品应用于刻蚀、薄膜沉积、光刻、封装等设备环节。公司具备精密钣金、焊接、机加工、表面处理及集成装配等综合制造能力，能够满足下游客户小批量、多品种、高精度、定制化的配套需求。（2）半导体设备维修方面，公司围绕半导体设备后市场开展维修服务，目前主要为半导体芯片客户提供刻蚀、沉积、扩散、离子注入、氧化、清洗等设备相关真空阀门维修服务。（3）智能物流装备方面，公司主要提供生产物流智能化解决方案及相关装备，产品涵盖AGV、OHT、桁架装备等，并集成WMS、WCS、AGV调度系统等软件系统，主要服务新能源电池及材料、光学材料等新兴产业客户，助力客户提升生产自动化和物流效率。 公司客户结构优质。精密金属结构件方面，公司客户以半导体设备领域为核心，直接客户包括超科林、ICHOR、捷普等半导体设备零部件及合约制造服务商，相关产品间接配套至Rudolph Technologies、AMAT、Lam Research、中微半导体等全球及国内知名半导体设备制造商；同时，公司还参与半导体维修服务相关业务，服务范围延伸至三星、海力士等全球领先半导体厂商。新能源及电力设备方面，公司客户包括SMA、通用电气、施耐德等全球工业逆变器及电力设备厂商。通用设备方面，公司产品应用于舍弗勒、帕纳科等客户相关设备及零部件领域。轨道交通方面，公司客户包括江苏经纬、金鑫美莱克等国内知名轨道交通牵引及控制系统、轨道车辆车载空调系统制造商。医疗器械方面，公司客户包括迈柯唯、迈瑞医疗等全球及国内知名医疗设备厂商。 资料来源：公司招股说明书 智能物流装备方面，子公司冠鸿智能客户覆盖新能源电池及材料、光学材料等新兴产业领域。新能源电池领域客户包括亿纬锂能、中创新航、蜂巢能源、孚能科技、正力新能、瑞浦能源、国轩高科等，新能源材料及光学材料领域客户包括江西铜业、杉金光电、中材锂膜、星源材质、韩国PNT、卓勤新材等。 资料来源：《苏州华亚智能科技股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（上会稿）》、开源证券研究所 公司由精密金属结构件制造起步，通过内生拓展与外延并购持续完善高端装备业务布局。公司前身苏州华亚电讯设备有限公司设立于1998年12月，2016年11月整体变更为苏州华亚智能科技股份有限公司。围绕下游高端装备客户需求，公司逐步拓展业务边界：2016年设立苏州融创，切入轨道交通领域精密金属结构件；2018年设立澳科泰克，布局半导体设备及零部件研发、生产、销售、维修业务。2021年公司登陆深交所主板，资本市场平台助力产能扩张与研发投入；2022年发行可转换公司债券，并于2023年1月在深交所挂牌交易。2024年，公司通过发行股份及支付现金方式收购冠鸿智能51%股权，业务进一步延伸至智能物流装备领域，形成精密金属结构件、半导体设备维修、智能物流装备三大业务板块。 资料来源：公司招股说明书、公司官网、开源证券研究所