报告摘要
- 主要观点：受成本端支撑减弱及沥青供应端恢复预期的双重影响，沥青盘面延续偏弱走势。美伊签署停战谅解备忘录后，原油供应恢复预期压制油价重心；国内沥青炼厂开工率反弹，供应增加对盘面形成压制。预计整体呈现震荡偏弱走势。
- 关键数据：
- 国内沥青样本企业开工率：15.8%（较上一周期增加1.8个百分点）
- 国内沥青周度产量：26.5万吨（环比增加3万吨）
- 国内沥青样本企业厂库库存：74.7万吨（环比增加0.1万吨）
- 国内沥青样本企业社会库存：83.6万吨（环比下降3.2万吨）
- 交易策略：建议反弹布局空单，持续跟踪地缘局势演绎。
多空焦点
- 多方因素：传统消费旺季来临、美伊签署停战谅解备忘录、霍尔木兹海峡逐步恢复通航。
- 空方因素：美伊签署停战谅解备忘录、霍尔木兹海峡逐步恢复通航。
宏观分析
- 美伊开展最终协议第一轮谈判，市场焦点转向谈判进展。
- 美伊签署停战谅解备忘录，美国豁免对伊朗石化产品出口的制裁。
- 伊朗宣布霍尔木兹海峡在60天期限内完全通航。
供需分析
- 供应：
- 产量环比增加：26.5万吨（环比增加3万吨），主要因炼厂利润改善及原料供应恢复预期。
- 开工率环比回升：15.8%（较上一周期增加1.8个百分点），华东及山东地区回升明显。
- 需求：
- 出货量环比下降：16.7万吨（环比下降1.1万吨），同比下降28.6万吨，价格下跌及市场观望情绪导致。
- 改性沥青产能利用率：9.65%（环比持平），进入季节性回升周期，但下游需求未完全恢复。
- 库存：
- 厂库库存环比小幅增加：74.7万吨（环比增加0.1万吨），同比增加2.1万吨。
- 社会库存环比下降：83.6万吨（环比下降3.2万吨），同比下降51万吨。
- 价差：
- 裂解价差回升至高位：稀释沥青利润改善，加工利润为445元/吨（环比增加190元/吨）。
- 沥青基差：1081元/吨（主力合约）。
- 沥青原油比：54.66。
后市研判
- 展望后市：沥青整体呈现震荡偏弱格局。
- 成本端支撑减弱：美伊最终协议谈判及伊朗原油进入全球市场将压制油价重心。
- 供应逐步改善：原料供应恢复及炼厂利润改善将刺激开工率反弹，但恢复速度滞后于海峡通航。
- 需求步入旺季：社会库存降库速度需关注。
- 操作建议：反弹布局空单，持续跟踪地缘局势及谈判进展。
- 风险点：美伊最终协议谈判进展不顺。
