核心观点与关键数据
- 宏观面：美国高通胀与货币政策收紧仍是市场焦点，美元指数走强压制有色金属板块。美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，核心PCE同比上升3.4%，缓解了市场对美联储加息的担忧，推动美元回吐涨幅。
- 基本面：
- 铝土矿：5月进口量大幅增长，推高港口库存，但7月后受几内亚雨季等因素影响，进口量可能回落。国内铝土矿供应相对充裕，港口库存处于近年高位。
- 氧化铝：短期过剩局面延续，总库存累积施压，山西地区部分氧化铝厂因安全检查及环保整治问题面临停产或限产压力。
- 电解铝：国内运行产能维持高位，触及产能天花板，海外供应缺口持续扩大，拉动国内铝材出口，5月电解铝表观消费维持正增长。
- 铝材：端午节假效应导致铝加工端开工持续回调，6月传统消费淡季特征逐步显现。
- 海外供应：中东铝厂减产影响仍在累积，美伊谈判取得进展，海湾地区近200万吨停产产能面临复产预期，但短期供应缺口难以快速弥合。
- 库存：LME铝库存持续下滑至历史偏低水平，沪铝库存持续小幅增加，但社会库存去化速度加快。
- 再生铝：行业持续承压，5月开工率连降，主要受制于淡季需求走弱与政策合规成本高企。
研究结论
- 铝价支撑：低库存与供应刚性为铝价提供底部支撑，关注国内需求端的表现，铝价继续下行空间有限。
- 交易策略：关注国内需求端的表现，铝价继续下行空间有限。
- 后市研判：沪铝关注国内需求端的表现，铝价继续下行空间有限；铸造铝合金跟随电解铝价格，下方空间有限。
