2026中期策略会建筑行业报告

2026/ 06 / 03/ 邮 箱 ：hanqicheng@gtht.com电 话 ：021-38676162证 书 编 号 ：S0880516030004邮 箱 ：guohaoran@gtht.com电 话 ：010-83939793证 书 编 号 ：S0880524020002 邮 箱 ：caoyoucheng@gtht.com电 话 ：021-38676666证 书 编 号 ：S0880525040079 /CONTENTS 010203040605 01科 技 ：AI、 核 聚 变 、 低 空 经 济 、商 业 航 天 、 新 能 源 、 机 器 人 01 01 01 01 2026年5月8日 ，《关 于 促 进 人 工 智 能 与 能 源 双 向 赋 能 的 行 动 方 案》文 件 提 出 ： 探 索 百 万 千 瓦 级 人 工 智 能 算 力 设 施 与 配 套 能 源 系 统 协 同 建 设 ， 选 择 具 备 条 件 的 地 区 开 展 试 点 ， 推 动 01 01 风 电 ： 截 至2026年4月 底 全 国 风 电 装 机 容 量 同 比 增 长22.0% 截至2026年4月底全国风电装机容量同比增长22.0%。（1）风力发电产业链上游主要包括叶片、塔筒、风电铸件、发电机、主控系统、电缆等原材料及零部件；产业链中游为整机制造，包括陆上风机和海上风机；产业链下游为风电开发建设及运维。（2）2026年5月25日，国家能源局发布截至4月底全国风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长22.0%。（3）根 据 新 华 社2026年3月13日 ，《十五五规划》提出，推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动。 01 01 光 伏 ： 截 至2026年4月 底 全 国 太 阳 能 发 电 装 机 容 量 同 比 增 长26.2% 截至2026年4月底全国太阳能发电装机容量同比增长26.2%。（1）光伏产业链上游为硅料及硅片等原材料的供应。中游环节涉及光伏电池片及组件的研发及制造，中游环节对于光伏系统的性能及使用寿命至关重要。下游将光伏组件集成至光伏系统中，并部署于新能源电站、工厂、建筑、住宅等场景中，用于太阳能发电。（2）2026年5月25日，国家能源局发布截至4月底全国太阳能发电装机容量12.5亿千瓦，同比增长26.2%。（3）根 据 新 华 社2026年3月13日 ，《十五五规划》提出，推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动。 01 2025年太阳能新增装机容量413万千瓦，截至2025年底太阳能发电控股并网装机容量1,590万千瓦，同比增长35.1%。 能源电力业务贯通“源、网、荷、储”全链条，源端覆盖煤电、气电、水电、核电等传统能源，风电、太阳能发电、生物质发电、地热等新能源，及绿色氢基能源；网端涵盖输变电与配电网业务；荷端包括虚拟电厂、负荷聚合等调节类业务，“能源+”融合类业务，以及绿电直连、零碳园区等能源电力消费新模式、新业态；储端涵盖抽水蓄能和新型储能。 截至2025年底装机太阳能1378.8万千瓦同增24.3%。 01 体系，大力发展新型储能。（3）2026年两会政府工作报告要求发展新型储能。（4）2026年4月20日，国家能源局发布《新型储能电站建设工程质量监督大纲》，进一步加强和规范新型储能电站建设工程的质量监督管理工作。 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 01 《十 五 五 规 划》提 升 星 箭 产 品 规 模 化 生 产 和 商 业 航 天 发 射 能 力 。（1）卫星行业为商业航天行业的一个分部，是指以卫星通信、导航和遥感以及AI等其他技术为基础的战略性新兴行业，涵盖与卫星制造、发射及应用有关的一切经济活动。卫星行业可细分为三个主要环节，即卫星研制、卫星发射及卫星运营和应用，而卫星运营和应用环节进一步包括生产地面设备及提供星基解决方案。国 家 将 卫 星 互 联 网 纳 入 新 基 建 重 点 方 向 ， 并 通 过 多 项 政 策 优 化 产 业 准 入 、 鼓 励 技 术 研 发 和 市 场 应 用 。 （2）2026年4月24日 ， 国 家 航 天 局 、 市 场 监 管 总 局 联 合 发 布《商 业 航 天 标 准 体 系 （1.0版 ）》， 旨 在 深 入 贯 彻 落 实 国 家 战 略 ， 推 进 商 业 航 天 高 质 量 发 展 ， 发 挥 标 准 化 在 产 业 发 展 中 的 引 领 性 和 基 础 性 作 用 ， 统 筹 推 进 商 业 航 天 标 准 化 建 设 。 （3）根 据 新 华 社2026年3 月13日 ，《十五五规划》提出，推进大功率能源系统、通用星载计算机和箭体结构轻量化、星箭联合设计、可重复使用运载等技术攻关，提升星箭产品规模化生产和商业航天发射能力。加强太空主动防御、群体智能操控等技术研发应用，提高太空安全态势感知和风险防范能力。（4）根据经济观察报，2026年5月20日，SpaceX向美国证券交易委员会提交招股书，以星链卫星互联网为核心的连接板块实现盈利，2025年运营利润44.23亿美元。 01 01 01 01 01 01 01 01 01 （一）科技创新周期和产业链：供给创造需求和满足痛点。（1）技术创新周期-为期5-10年大级别行业机会，如移动互联网、AI、新能源。（2）产品创新周期-为期2-3年的细分行业机会，如2018-2021的5G、无线耳机。（3）行业供需周期-为期1-2年的景气波动机会偏周期属性，如面板/LED/PCB等。（4）产业链卡位不同和商业模式不同导致盈利的弹性和持续性不同，竞争优势强和壁垒高的环节估值高，要注重产业链上下游景气度的相互印证和前瞻预判。 （二）产品生命周期：（1）导入期（逐步被消费者认可）弹性大但成功概率低，研发创新技术变革和政策驱动。（2）成长期（渗透率快速提升，销量爆发式增长）业绩估值戴维斯双击，最佳投资阶段概率高弹性大，产能配套和品类区域客户拓宽和产业链延伸业绩超预期高增长。（3）成熟期（渗透率到达高位，销量进入平稳期），竞争要素变化和竞争格局和竞争优势和经营战略决定超额利润，打破成长天花板的关键来自于企业战略如横向扩张和垂直一体化等。（4）需求进入衰退期，技术老化被替代，竞争加剧，这个阶段利润超预期下行和估值下行戴维斯双杀，回撤空间巨大。 （三）创新驱动需求的行业，新技术一旦被消费者认可和接受，渗透率的快速提升会带来相关供应商巨大的业绩弹性。抓住渗透率跨过拐点之后的上涨主升浪。手机摄像头数量的持续增加，从单摄到双摄再到三摄，镜头的不断升级，舜宇光学2014-2017年公司净利润增长5倍股价涨26倍。2012-13年薄膜式电容屏成为智能手机主流技术路径，渗透率得到快速提升，欧菲光作为薄膜式电容屏的龙头净利润增长2倍股价涨9倍。 （四）四阶段模型—超预期与共识（加速后减速、加速后长期横盘、加速后短暂横盘后再加速、加速后减速再加速）。 02 02 中国电建参股刚果华刚矿业，铜矿贡献投资收益。2025年中国电建持有华刚矿业25.28%股份，投资收益13.0亿元。根据砂石骨料网截止2026年1月29日中国电建已获取采矿权24宗，分布13个省市，资源储量约90亿吨，设计年产能超5亿吨，是国内乃至全球最大的绿色砂石生产企业。 上海建工聚焦金矿开发。上海建工通过控股60%的扎拉矿业运营厄立特里亚科卡金矿。2025年销售黄金41964盎司，营收10.4亿元，净利润2.0亿元占比19.2%。黄金2026年5月29日4569.9美元/盎司同增36.7%。 北方国际在蒙古打造“采矿-物流-通关-销售”焦煤一体化产业链。北方国际2025年销售焦煤448.0万吨同减12.5%。2025年资源设备供应链毛利占比24.4%，近五年毛利占比最高为2023年占比46.1%。焦煤2026年5月29日收盘价1285.0元/吨同增67.7%。 02 02 02 2026年 涤 纶 长 丝 、 己 内 酰 胺 价 格 上 涨 。（1） 聚 酯 行 业 推 进“反 内 卷”措 施 ， 国 内 主 流 长 丝 企 业 陆 续 实 施 为 期 一 个 季 度 的 减 产 计 02 02 02 03 03 03 2025年12月31日 中 粮 科 工 发 布《2025年 限 制 性 股 票 激 励 计 划》， 业 绩 目 标 为2026-2028年 净 利 润 复 合 增 速(以2024为 基 数)不 低 于8.0/9.0/10.0%。 近5年 ， 多 家 央 国 企 通 过 定 向 增 发 、 配 股 等 方 式 进 行 再 融 资 ， 促 进 公 司 在 新 领 域 进 行 业 务 拓 展 ， 满 足 公 司 日 益 增 长 的 业 务 需 要 ， 同 时 进 一 步 04 04 04 04 04 化 债 ：2028年 前 隐 债 总 额 从14.3万 亿 元 下 降 至2.3万 亿 元 04 04 04 05 资本参与的项目清单，完善民营企业参与重大项目建设长效机制。（5）着力构建现代化基础设施体系，推动南北疆铁路环网骨干通道扩能提质，推动伊宁机场迁建、G679线乌拉斯台至奇台、G219线禾木（吉克普林）至喀纳斯、G314线喀什至塔什库尔干等一批重大项目开工建设，加快推进“疆电外送”第四通道、将军庙至淖毛湖铁路增建二线等一批重点项目建设。 05 05 资政策，抢抓国家优化地方政府专项债券用途管理等政策机遇，带动更多商业金融和社会资本参与投资。（5）提速项目工作进度，加快长征渠引水等前期工作，开工建设绵遂资内铁路（遂内段）、南三高速、攀西特高压交流工程等项目，加快实施引大济岷、红格南钒钛磁铁矿等项目，建设运行国家超级智算成都中心、省低空运行管理服务平台等新型基础设施，推动京东方、惠科等重大产业项目尽快投产满产。 05 05 05 05 地 址 ： 上 海 市 黄 浦 区 中 山 南 路888号邮 编 ：200011电 话 ： （021）38676666E-mail：research@gtht.com 本公司是本报告所述中微公司(688012),绿的谐波(688017),海光信息(688041),金山办公(688111),西部超导(688122),沪硅产业(688126),晶科能源(688223),南网科技(688248),寒武纪(688256),国博电子(688375),固德威(688390),铁建重工(688425),阿特斯(688472),奥特维(688516),芯原股份(688521),天合光能(688599),恒玄科技(688608),中芯国际(688981),纳科诺尔(920522),恒立钻具(920942)的做市券商。本报告系本公司分析师根据中微公司(688012),绿的谐波(688017),海光信息(688041),金山办公(688111),西部超导(688122),沪硅产业(688126),晶科能源(688223),南网科技(688248),寒武纪(688256),国博电子(688375),固德威(688390),铁建重工(688425),阿特斯(688472),奥特维(688516),芯原股份(688521),天合光能(688599),恒玄科技(688608),中芯国际(688981),纳科诺尔(920522),恒立钻具(920942)公开信息所做的独立判断。 本公司是本报告所述中微公司(688012),绿的谐波(688017),海光信息(688041),金山办公(688111),西部超导(688122),沪硅产业(688126),晶科能源(688223),南网科技(688248),寒武纪(6882