湾区唯一国有血制品稀缺标的：千吨产能扩容+多维布局共振成长新高点

2026年6月25日 卫光生物（002880.SZ） 深度分析报告 血液制品行业 2026年6月25日 湾区唯一国有血制品稀缺标的：千吨产能扩容+多维布局共振成长新高点 核心观点： 深圳市卫光生物制品股份有限公司（后文简称“卫光生物”或“公司”），是一家从事生物制品研发、生产及销售的国家高新技术企业，是国内最早从事血液制品生产经营、最早通过国家GMP认证的企业之一，也是深圳市唯一的血液制品企业、粤港澳大湾区唯一的血液制品上市企业。公司拥有11个品种共23个规格的血液制品注册证书，主要产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白、人纤维蛋白原、人凝血因子VIII、人凝血酶原复合物等。 公司拥有国资背景与专业成熟管理团队，经营业绩稳健，华南区域市场龙头地位突出。公司为国有控股企业，实控人为深圳市光明区国有资产监督管理局，持股比例65.25%；高管团队以年富力强的70后为核心，资历深厚、专业能力突出。2025年，公司实现营收12.67亿元，归母净利润2.46亿元。从地区收入来源来看，卫光生物在华南区域具备稳固龙头优势，2025年华南区营收占公司总营收比重76.72%。 血制品行业具有极高的准入门槛，行业护城河深，市场供给难以匹配临床需求，行业长期需求持续稳步扩容。血液制品行业具备显著的原料资源稀缺性与高政策准入壁垒，2001年之后，国家不再审批新建血液制品生产企业，目前国内维持正常运营的行业企业已不足30家，国内上市公司数量仅7家。2025年国内正常运营的单采血浆站共300余家，年度总采浆量约14000吨，近几年采浆规模呈平稳上行态势，但对比临床实际消耗需求，供给规模仍有明显缺口。长期来看，伴随国内经济稳步增长、医保体系持续健全、居民医疗消费支付能力持续提高，加之临床端对血液制品规范化应用的认知不断加深，白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子三大品类的市场需求均将维持平稳上行态势。 内外双向发力拓宽血源，定增加码产能扩建，达产后有望跻身行业千吨级 头部梯队。公司运营效率高，平均单站采浆量持续领跑行业，2025年平均单浆站采浆量66.88吨，显著高于行业可比上市公司的平均水平，具有内生性高效增长的优势。公司拥有的产品品种数量居于行业前列，目前正积极申报新建浆站实现外延扩张。公司目前拥有9个全资或控股单采血浆站，分布在广东、广西、海南和陕西。现有产能利用率已几乎饱和，计划定增募资用于新基地产能扩建，达产后产能达到1200吨，跻身行业千吨级头部梯队，匹配公司浆站拓展、采浆量逐年增长的长期需求。 经营合规性强、国资平台资源赋能，稀缺性突出。国资平台股东稀缺性突出，多个维度助力公司发展。公司客户资源优秀，构建了覆盖各级医疗场景的广泛稳定客户渠道。公司拥有的卫光生命科学园坐拥顶尖科创配套与丰富产学研资源，产业科研生态体系高度完善。公司经营稳健，合规风险低，重视股东回报，2017年上市后累计开展9次分红，切实回馈投资者，且连续6年取得深交所最高A类信息披露评价。 “CGT+美妆护肤+园区租赁+国际化拓展”多维曲线共振发力，成长空间全面打开，长期增长势能充沛。2026年2月，公司牵头成立了羲和生命科技，建设深圳市细胞与基因治疗（CGT）市场化公共服务平台。该项目是深圳市补齐CGT产业链关键短板、完善生物医药产业生态、强化区域产业集聚优势的重要载体，也是公司从血液制品领域向生物医药前沿赛道的延伸拓展，有助于进一步完善公司在生物医药领域战略布局，助力公司新质生产力提升，增强差异化竞争优势，逐步向“中国差异化血液制品先锋，全球平台化生物医药新锐”的战略目标迈进。园区租赁业务方面，2025年占公司总营收超11%，已步入红利期，既形成对冲血制品周期的稳定现金流，也通过产业招商与生态运营持续放大平台协同优势。此外，2026年公司落地护肤品牌菲丽婷，依托自研专利成分布局美妆赛道，通过扩充品类与渠道建设打造增长曲线。出海方面，公司技术输出和产品注册有序推进，持续开展国际化布局。 风险提示： 新产品研发进度不及预期风险；原料血浆供应不足风险；市场竞争加剧风险等。 目录 一、公司概况..........................................................................................................................................................-4-1.1公司简介..................................................................................................................................................-4-1.2主营业务介绍..........................................................................................................................................-7-1.3财务状况..................................................................................................................................................-9-二、行业情况简析................................................................................................................................................-10-2.1所在行业情况........................................................................................................................................-10-三、公司增长及看点简析....................................................................................................................................-13-3.1公司亮点................................................................................................................................................-13-3.2小结........................................................................................................................................................-21-四、风险提示........................................................................................................................................................-23- 一、公司概况 1.1公司简介 深圳市卫光生物制品股份有限公司（后文简称“卫光生物”或“公司”），是一家从事生物制品研发、生产及销售的国家高新技术企业，也是深圳市唯一的血液制品生产企业。经过40年发展，公司已成为国内血浆综合利用率高、产品种类齐全、研发实力雄厚的血液制品领先企业。公司本部生产基地占地面积约5.5万平方米，在光明科学城科教核心区建设一流生命科学专业园区；拥有专业技术水平高的人才团队，员工总数901人；拥有产能达650吨血浆的血液制剂车间；拥有9家单采血浆站和3家子公司；拥有“广东省蛋白质（多肽）分离纯化工程技术研究开发中心”等研发平台，在研产品涉及血液制品、疫苗、重组蛋白等多个领域。公司先后获得“广东省自主创新示范企业”“深圳市科技创新奖”“深圳市质量百强企业”“深圳品牌百强”等多项荣誉。 公司发展历程：卫光生物起步于1986年，当年创立深圳市卫武光明生物制品厂。1999年企业首批通过国家GMP认证，2001年完成改制，变为深圳市卫武光明生物制品有限公司。2003年企业实现技术突破，全球率先研制出抗SARS免疫球蛋白；2008年获批国家级高新技术企业，2013年再度改制为深圳市卫光生物制品股份有限公司。2017年，公司登陆深交所主板完成A股上市。2020至2024年间，公司多款核心产品获批上市，拥有11个品种23种规格；卫光生命科学园一、二期先后投用；同时完成国内首次血制品技术输出，总金额超过1.1亿元。2026年公司管线与资本同步推进，新静丙上市注册申请获受理、皮丙III期临床试验获批，定向增发也拿到证监会同意注册批复，企业持续稳步拓展产业与创新布局。 未来，公司将顺应现代化企业发展的要求，聚焦血液制品做强主营业务，依托卫光生命科学园和上市平台，努力发展成为中国差异化血液制品先锋、全球平台化生物医药新锐。 资料来源：公司官网，公司公告，同花顺金融研究院 公司为区属一级国企，实控方深圳市光明区国有资产监督管理局，平台实力雄厚。公司为国有控股企业，实控人为深圳市光明区国有资产监督管理局，持股比例65.25%；第二大股东为武汉生物制品研究所（由中国生物100%控股），持股比例7.25%。公司旗下有9家单采血浆公司，以及卫光生命科学园等其他子公司。 资料来源：公司公告，iFinD，同花顺金融研究院 公司自2017年深交所上市后，累计实施9次分红，兼顾现金派息与股本扩张，重视股东回报。自上市以来，卫光生物坚守稳健经营、回馈股东的发展初心，高度重视全体股东合理投资回报，累计实施9次分红，累计现金分红38826万元。 资料来源：公司公告，iFinD，同花顺金融研究院 2026年定增计划已顺利取得证监会注册批复，有利于公司进一步提质增效。公司将向特定对象发行股份数量不超过4536万股，计划募集资金总额不超过15亿元，其中12亿元用于建设卫光生物智能产业基地项目，3亿元用于补充流动资金。智能产业基地项目建成后将新增年处理血浆能力至1200吨，着力突破产业发展瓶颈，目标是将公司推向行业第一梯队。此次定增为公司2017年上市以来的首次定增，自2025年7月董事会通过、8月股东会审议，到2026年4月深交所审核通过，2026年5月获批，显示公司在血制品主业扩能和资金结构优化上的坚定布局。 卫光生物高管团队以年富力强的70后为核心，资历深厚、专业能力突出。卫光生物核心高管团队整体以七零后中坚力量为主体，正处在经验充沛、精力充足的事业黄金发展阶段，团队里董事长、总经理等关键经营管理者自九十年代便入职企业，深耕公司数十年，对血制品全产业链运营十分熟悉，且全员专业背景与血液制品研发、生产、财务、资本运营等业务高度对口适配，搭配顶尖生物技术专家董事赋能技术创新，形成了稳定成熟、经验扎实、专业匹配度极高的管理班子。 1.2主营业务介绍 从营收结构来看：公司目前主要业务包括血液制品业务及园区租赁业务。公司主业突出，血液制品收入占比超90%；园区业务持续增长，2025年达到1.4亿元，成为行业波动时的稳定力量。 资料来源：公司公告，iFinD，同花顺金融研究院 资料来源：