2026年6月纯碱市场展望：低波运行，区间震荡

纯碱市场展望（2026年6月）

市场展望

6月纯碱市场预计维持低估值下的低位区间震荡格局，难现趋势性反转行情，核心矛盾仍是"产能绝对过剩"与"需求持续疲软"的长期博弈。当前行业仍处于"低估值但难反转"的稳态。

行情回顾与复盘

• 4-5月行情走势符合预判，呈现震荡偏弱走势。
• 当前纯碱最大的矛盾是产能绝对过剩，价格上方空间有限。
• 联碱企业抗亏损能力下降，行业持续亏损。
• 两大玻璃下游需求走弱，浮法玻璃库存高，光伏玻璃深度亏损加速产能出清。
• 美伊以战争和煤矿爆炸仅引发短期情绪波动和波动率脉冲。

估值端：低估值稳态延续

• 统计学估值：价格处于历史10%分位以内，属于极端低估值区间。
• 产业估值：高库存（169.7万吨，同比增1.20%）+全行业亏损，供需格局未改。
• 宏观估值：能源价格托底（动力煤均价同比涨30.2%），但板块估值支撑有限（纯碱期货涨幅落后于化工品指数）。

关键驱动的检验

• 产能实质性清退：6月是GB29140—2024实施后的首个关键验证节点，关注山东海化120万吨老旧氨碱装置关停进度。
• 天然碱产能投放：远兴能源三期240万吨产能原计划6月投产，市场预期推迟至三季度。
• 其他短期扰动：
  • 检修：6月检修损失量约60-70万吨，但高库存已可填补，对市场影响有限。
  • 出口：东南亚需求稳定，但全球贸易量接近天花板，出口增长空间有限。
  • 光伏玻璃：行业深度亏损，产能出清加速，月度在产日熔量可能降至7.5万吨以下，对应纯碱需求减少约1万吨/月。

展望：低波运行，区间震荡

• 6月纯碱维持低估值低位区间震荡，核心关注山东海化产能清退进度与玻璃产线冷修放量节奏。
• 价格上方受170万吨以上高库存压制，下方受天然碱成本线支撑，整体震荡偏弱。
• 若产能清退出现实质性突破或玻璃冷修大幅不及预期，价格存在阶段性反弹机会。

投资策略

• 区间震荡，高抛低吸，核心关注产能清退与玻璃冷修拐点。
• 期权端波动率处于低位，卖出策略关注波动率异动，也可布局日历价差等持有vega和gamma的策略。