玻璃纯碱期货期权2026年6月报告：玻璃纯碱库存高位运行 梅雨季或持续承压

资咨询业务资格:京证监许可【2012]75号 玻璃纯碱库存高位运行梅雨季或持续承压 期货研究院黑色建材团队魏朝明交易咨询资格号：Z00157382026年5月30日 玻璃期货价格走势分析 p1-2月玻璃期货盘面受1000元整数关口支撑企稳。 p3月上中旬玻璃期货盘面受商品整体乐观氛围和玻璃需求的“金三银四”预期带动有所反弹。 p3月下旬至4月玻璃期货盘面承压回落，当前仍处于下跌周期中。 p5月玻璃盘面受能耗政策、燃料提涨或切换、城市更新等消息带动震荡运行。 玻璃现货价格变动情况 p尽管库存压力不减，5月份玻璃现货价格整体在成本线附近维持平稳运行。 纯碱期货价格走势分析 p1月和2月中旬在1150元附近获得支撑，3月跟随化工板块关联品种波动偏强。 p4-5月纯碱厂家库存高企，盘面连续向下寻求支撑。 纯碱现货价格变化情况 p纯碱现货价格整体维持低位运行，价格弹性弱于盘面。纯碱企业出厂价3月初跟随化工品小幅走高，此后维持稳价运行。5月份以来纯碱厂家价格整体平稳。 5月份玻璃供应量企稳回升 p玻璃生产连续刚性，具有成本优势的装置可以跨越周期，非优势装置被迫退出供应，岁末年初玻璃冷修集中兑现。需要强调的是，玻璃产能变化是动态的，合规产能相对充裕，若利润回升（需求回升），冷修后的装置将在复产点火一个月内形成新的供应。5月份玻璃供应量企稳回升是值得关注的信号。 浮法玻璃行业利润持续低位运行 p2026年年初以来行业亏损面持续扩大；以煤炭和石油焦为燃料的浮法玻璃生产利润+-100元/吨范围内窄幅波动；以天然气为燃料的产线受困于高成本和低价格，亏损幅度在-200元/吨附近。5月份以来受原燃料价格坚挺和当地现货显著承压共同作用，以石油焦为燃料的玻璃企业亏损程度加深。 从房地产竣工量的变化趋势看弱需求延续 p1—4月份，房地产开发企业房屋施工面积545116万平方米，同比下降12.1%。其中，住宅施工面积378005万平方米，下降12.5%。房屋新开工面积13900万平方米，下降22.0%。其中，住宅新开工面积10057万平方米，下降23.6%。房屋竣工面积11886万平方米，下降24.0%。其中，住宅竣工面积8473万平方米，下降25.8%。 玻璃进口相对平稳出口量保持高增长态势 p2022年年初以来玻璃进口量波动运行，总体相对平稳；于此同时，玻璃出口量保持高增长态势。p玻璃的月度出口量已接近历史最高水平，继续扩大出口有其瓶颈。 玻璃库存去化困难梅雨来临压力尤甚 p2026年春节期间玻璃库存累积幅度不输往年同期，金三银四传统旺季库存高企；p5月份玻璃厂家库存维持高位波动，梅雨季即将到来，行业库存去化难度进一步攀升。 玻璃库存窄幅变动5月小幅去化 p从整体看，全国玻璃库存水平高位运行态势更加显著，5月份更是创出有统计以来同期新高。 玻璃供需平衡表 p年初以来玻璃供应减量趋缓，4-5月供应量甚至在企稳回升，但需求偏弱运行态势难有改观。p供需双弱态势的难题如何突破求解，答案在产业链协同积极求变减量提质，追求高质量发展。 纯碱供应增量显著产能后期仍有增长空间 p受需求和利润的推动，过去三年纯碱行业投资加速，产能连续上台阶；p2025年年中纯碱全行业产能突破4000万吨大关；p截至2026年5月底，纯碱产能进一步攀升至4388万吨。 行业航母积极拥抱天然碱 p中盐化工于2026年5月14日发布公告，宣布拟投资252.83亿元在内蒙古通辽市奈曼旗建设500万吨/年天然碱矿产资源综合开发项目，预计2026年6月3日全面开工，建设周期24个月。该项目依托国内已探明最大天然碱矿（矿物量14.47亿吨），将配置4条纯碱生产线（3条重质纯碱、1条轻质纯碱）及1条小苏打生产线，建成后年产能达500万吨纯碱和20万吨小苏打。 纯碱企业检修增多月度产量高位回调 p2026年1-4月纯碱产量维持高位运行,较去年同期增量显著；p5月纯碱企业检修增多，产量环比回落。 纯碱生产利润低位运行氨碱企业持续亏损 p2026年1-2月行业利润维持低位运行，窄幅波动；p3月初起受中东地缘因素影响，化肥价格走高，氯化铵价格上涨带动联碱企业利润回升；p5月份国际化肥价格回落，联碱企业利润收窄；氨碱装置持续亏损。 重碱需求接近创出近年来新低轻碱需求有所增长 p2024年浮法玻璃和光伏玻璃合计日熔量从当年7月中旬的历史高位一度回落近5万吨/天，降幅为17%。p2025年上半年光伏玻璃复产带动日熔量回升，5月起过剩态势凸显，光伏玻璃日熔量见顶；下半年浮法玻璃和光伏玻璃冷修规模再度扩大。 p2026年初以来光伏玻璃冷修增多，重碱需求创出近年来新低水平。p受碳酸锂等下游产业需求带动，轻碱需求向好；整体看纯碱需求态势维持弱稳。 纯碱出口量创出月度历史新高 p纯碱进出口是调节纯碱国内供需的重要抓手，在过剩矛盾尚不突出时，纯碱供求关系受影响较大。p2026年4月纯碱出口量27.03万吨，净出口量26.51万吨，双双创出月度历史新高。p从历史数据看，纯碱月度净出口量阈值（国际市场消费缺口）在20万吨附近，后期出口增长空间不宜高估。 纯碱库存整体维持高位运行5月从历史高位小幅回落 p据隆众资讯，截止2026年5月28日，国内纯碱厂家总库存169.70万吨，较上周四降7.90万吨，降幅4.45%。其中，轻质纯碱100.75万吨，环比增加0.31万吨；重质纯碱68.95万吨，环比下降8.21万吨。 纯碱供需平衡表 p纯碱产能受利润高峰的投产带动惯性增长，而行业产能出清是困难而痛苦的，宏观情绪的变化及供需的季节性波动为纯碱装置的存续提供可能，从而使得纯碱行业承压概率进一步增加。p若无有力去产能措施，后期纯碱过剩态势将显著加剧。通过积极作为主动反内卷，或者通过价格和 利润水平变动倒逼供应需求动态调整，叠加能耗及固废治理抬升氨碱成本，纯碱过剩量或可以被限定在生产企业可接受的范围内。 玻璃主力合约技术分析 玻璃行业逻辑与套保策略 政策方面，国务院日前印发《城市更新“十五五”规划》（以下简称《规划》），明确了“十五五”时期城市更新工作的目标指标、重点任务、重大工程和政策举措。主要指标方面，城镇危旧房改造数量较“十四五”的25万套/间增加至“十五五”的50万套/间，新开工改造城镇老旧小区数量从“十四五”的24万个降至“十五五”的11.5万个，城市地下管网改造长度从“十四五”的25万公里增加至“十五五”的36.5万公里。行情逻辑： 整体看玻璃产业链高库存压力延续，梅雨在即，华中华东等地库存压力增大 。受能耗政策、燃料提涨或切换、城市更新等消息驱动盘面反弹冲高后，前期多单宜逢高止盈，动态把握玻璃磨底行情。套保策略： 由于厂家库存运行于近年来高位区间，买入套保头寸宜在波动中寻求更好入场时机，积极关注冲高后的卖保机会。09合约下方支撑950-980，上方压力1250-1300。 纯碱主力合约技术分析 纯碱行业逻辑与套保策略 行情逻辑：检修对供应的影响已经显现，同时夏季检修动能提前释放周期拉长，冲击性 减弱。尽管节能降碳及固废治理、国际纯碱价格回升带动出口增量、短期燃料成本变动等预期因素对纯碱行情形成支撑，但行情空间受限。 套保策略：建议纯碱需求方根据需要择机把握低位买入套保机会，以稳定生产经营；纯 碱生产及贸易企业宜积极把握盘面冲高提供的卖保机会。09合约下方支撑1150-1160，上方压力1300-1350。 附：玻璃纯碱产业链部分企业股价表现 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司方正中期期货有限公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层100020 22/FTaikangFinancialTower,Building1,38#East 3rd Ring NorthRoad,ChaoyangDistrict,Beijing,P.R.China 10002616th floor, Block A,ZhaotaiInternational Center, No.10,ChaoyangmenSouth Street, Chaoyang District, Beijing 100020