近期海峡放开落实情况盘点，后续油运主要看点在哪？

航运港口 证券研究报告 行业点评报告/2026.06.24 投资评级:看好（维持） 海峡油轮通行量显著改善，运价弹性兑现可期 核心观点 背景：1）2026年6月22日，美伊在瑞士达成协议。内容包括各方同意成立高级别委员会，负责对调解工作进行政治层面的监督；各方建立了一条沟通渠道以保障商业船只安全通过霍尔木兹海峡；各方同意建立一个“冲突降级小组”；技术层级会谈将在本周剩余时间继续在瑞士比尔根山举行；2）美国财政部外国资产控制办公室22日也发布公告，此前被美国多个行政令和规定禁止的伊朗原油、石化和石油产品的生产、交付及销售交易均得到豁免，期限至2026年8月21日。公告显示，将伊朗原油、石化和石油产品进口到美国也获得允许；3）伊朗常驻联合国日内瓦办事处代表阿里·巴赫雷尼23日表示，霍尔木兹海峡已对商船完全开放，且不收取任何费用。 海峡油轮通行显著改善，近一周多家船东签订湾内货运协议：伴随美伊协议的落地执行，当前霍尔木兹海峡油轮通行量已显著改善，截至2026年6月22日，霍尔木兹海峡原油油轮单日通行量为7艘（战前日均约19艘，协议达成前日均不到1艘），其中东行3艘，西行4艘。自6月15日美伊达成停战谅解备忘录以来，据克拉克森，6月15日-6月22日VLCC货运合约累计签订34例，其中波斯湾内货源共10例，承运船东包括招商轮船、中远海能、中化集团等多家船东，受载期普遍在7月中上旬。当前伊朗声明海峡免费开放60天，且美国豁免伊朗石油制品60天，此期间内无论是下游补库需求的释放，亦或伊朗、湾内国家出货的动力都将催化更多货运协议的签署。 分析师祝玉波SAC证书编号：S0160525100001zhuyb01@ctsec.com 联系人李翔宇lixy05@ctsec.com 相关报告 运力东移叠加中东货盘释放，VLCC运价全线上行：截至2026年6月22日，VLCC苏伊士运河以东/以西部署分别占比77.9%/22.1%，苏伊士运河以东运力占比较美伊停战备忘录达成前提升2.7pcts。大西洋区域VLCC运力供给压力减少，叠加中东货盘的逐步释放，带动VLCC运价全线上行。截至2026年6月22日，VLCC TD3C/TD15/TD22 TCE分别达51.2/18.9/15.5万美元/天，环比分别+4.4%/+8.9%/5.4%，同比分别+574.2%/+202.9%/+257.5%。伴随后续中东货盘的进一步释放，TD3C将迎来实质性量价齐升，作为主力承运商的国内油运公司业绩弹性可期，短期建议边际关注最新实盘运价。 1.《美伊停战谅解备忘录达成，如何展望后续油运市场？》2026-06-152.《浅析阿联酋退出OPEC对原油海运行业影响》2026-04-303.《倘若地缘缓和，疤痕效应下如何看待油运需求？》2026-03-16 中期关注伊朗原油是否彻底转向合规，油运有望出现结构性改善：参考委内瑞拉军事行动后对其石油出口的影响，截至2026年6月中旬，委内瑞拉原油外运量已攀升至150万桶/天，较26年1月的62万桶/天及25年均值的80万桶/天，分别增长142%/88%，整体增幅显著。倘若美伊后续谈判中，美国彻底解除对伊朗原油制裁，伊朗黑油洗白（2025年占比全球原油海运量4.1%）将释放合规需求，有望进一步优化原油海运结构，利好运价中枢。 ❖投资建议：此前在上游扩产+合规趋严+长锦控盘等多重利好催化下，原油油运行业已步入景气周期。当前美伊瑞士协议达成，霍尔木兹海峡通行逐步改善，后续潜在超额补库有望进一步驱动行业景气上行。推荐核心标的招商轮船、中远海能，关注招商南油。 ❖风险提示：霍尔木兹复航不及预期，原油需求大幅下降，OPEC+增产不及预期或转向减产，环保政策推进不及预期，战争风险等。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。