油运：海峡或现转机，布局时机已至，重视招商轮船、中远海能和招商南油
油运：海峡或现转机，布局时机已至，重视招商轮船、中远海能和招商南油 美伊局势再现缓和迹象，霍尔木兹海峡或迎通航转机。根据中国新闻社，6月12日，巴基斯坦总理表示伊朗与美国已就和平协议最终文本达成一致；伊朗外长阿拉格齐表示相关谅解备忘录可能在几天内签署；美方高级官员表示，对短期内签署备忘录有约八成把握，协议涉及重新开放霍尔木兹海峡、解除海上封锁及放松对伊经济制裁等内容。 增持岸维持产 若美伊紧张局势结束、霍尔木兹海峡完全通航，油运有望受益于： 波斯湾内滞留的原油（岸罐中中存的的原油及已载至至油轮的在原原油产生实际出运需求。海峡关闭前，海湾地区原油流量1770万桶/天；海峡关闭初期，沙特供应减少590万桶/天，伊拉克减少320万桶/天，阿联酋减少190万桶/天，科威特减少140万桶/天，卡塔尔减少80万桶/天。随后，阿联酋Fujairah增长近100万桶/天，沙特Yanbu港出口增加350万桶/天。霍尔木兹海峡关闭后，海湾地区国家已但未定至原油和已载至至油轮中的原油无法通过海峡出口，前者存的在油中中，后者以浮舱的形式体现。一旦霍尔木兹海峡成功放开，该部分原油将生第一波出运需求。全球原油补库周期或正式启动，但不同国家紧迫性不一，补库周期或拉长； 作者 关注潜在的供应链紊乱风险。霍尔木兹海峡关闭后，海湾地区原油出口严重受限，部分国家释放战略原油存备，但全球原油仍处于持续去库的过程中，根据IEA，全球3月去库1.29亿桶，4月去库1.17亿桶；EIA预测，2026年二季度全球石油库的减少630万桶/天，三季度减少760万桶/天，OECD国家的石油库的将降至2003年以来的最低水平。海峡放开后，对于已经进入能源紧急状态的国家，原油保供的紧要性或高于油价本身；对于原油存备充足的国家，补库的紧急程度或滞后于能源紧急状态的国家，全球原油补库具备强度和持续性，且海峡封闭时间越久，补库弹性有望越大。供应链的角度，船舶从其他区调度至中东需要时间，且部分国家的集中补库有可能导致阶段性供应链紊乱，进而损耗有效运力。 分析师罗月江执业证书编号：S0680525030001邮箱：luoyuejiang@gszq.com 分析师杨振华执业证书编号：S0680525040001邮箱：yangzhenhua@gszq.com 相关研究 1、《交通运输：局长浙江调研强调“反内卷”，把握快递底部机会》2026-06-072、《交通运输：集运运价持续超预期上涨，油运下探空间已有限》2026-05-303、《交通运输：油运：利好在积累，仍是高赔率选择》2026-05-24 需求国原油进口走向多元化，推升中期油运吨海里需求。此次霍尔木兹海峡关闭导致能源安全问题或有可能推动下游需求国走向原油进口多元化——不重度依赖波斯湾，增加西非、美湾、巴西等进口。多元化的进口结构将拉长航距、推升油运吨海里需求。此次能源安全问题也有望加速全球的新能源转型速度，但短期不会对油运需求生影响。 若美伊缓和伴随美国对伊朗解除制裁，合规市场供需关系将进一步收紧。 若制裁解除，一方面，伊朗原油将重回合规市场，增加合规市场需求150-200万桶/天；一方面，截止2026年5月，全球共有162条VLCC被制裁，占VLCC总运力的18.1%，该部分船舶考虑到船龄、船况以及保险等因素，回归到合规市场的概率很小；结合美国财政部岸OFAC产批准GMS购买并拆解四艘涉伊制裁箱船，这一动作若外展至VLCC，受制裁船舶有望退出市场。 Sinokor的控盘或进一步提升原油补库周期的运价水平。Sinokor目前自有80条VLCC，叠加租入船舶，总运力超100条，占全球合规VLCC市场20%-25%份额。集中度的提升有望推升补库周期的运价。 投资建议：受中东局势反复影响，油运板块近期持续回调，当前霍尔木兹海峡或现转机，看好海峡放开后的油运行情，重点关注招商轮船、招商南油和中远海能AH。 风险提示：中东局势多次反复，霍尔木兹海峡长期关闭，全球原油需求大幅下降。 免责声明 国盛证券股份有限公司岸以下简称“本公司”产具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所至资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所至的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com