2026Q2银行资产负债运行回顾：稳负债与等资产的逻辑溯源

2026年Q2银行资产负债运行呈现"稳负债、等资产"的核心特征。

资产端：贷款需求整体偏弱，居民部门风险偏好尚未恢复，4-5月短贷、中长贷同比分别少增1075亿元、3494亿元；企业部门受房地产与传统制造业深度调整影响，融资意愿走弱，叠加优质企业发债成本已低于贷款定价自律下限，融资结构持续向直接融资切换，票证冲量成为银行填补信贷缺口的重要手段。6月信贷投放预计呈现靠前发力特征，但实际投放效果仍需观察。

负债端：存款搬家动能加强，中小行个人定存持续同比少增，存款流失压力凸显；大行则受益于企业结汇带来的活期存款沉淀，负债质量显著改善。理财规模超季节性增长，"广义存款"营销成为银行负债竞争的新焦点。

金市投资：发挥资负平衡器作用，FTP利差博弈是当前特点。银行通过FTP税收加点让渡的方式，阶段性将政金债等品种的考核模式由税后切换为税前，相当于向金市条线让渡部分内部收益，以激励其加大配置力度、承接冗余流动性。目前FTP调整节奏滞后于市场利率，但已开始缓慢向下传导，随着考核成本逐步下移，配债意愿将进一步回升。政金债的税收优惠仅为阶段性安排，待国债持有至到期FTP视情况下调后，配置天平或将重新向国债倾斜。

同业负债：提价反映阶段性压力，资金面后续有望回归平稳。对央行和同业资金依赖度的提升，是大行6月流动性体感偏脆弱的重要原因。非银存款占比已提高至13.5%，这类资金利率敏感性高、波动性大，受市场情绪和产品收益影响易出现快速迁徙，加大了负债端不稳定性；同业负债占比持续提升，增强了银行对市场资金的依赖；对央行资金依赖度上升也使流动性状况受政策操作节奏的影响加大。整体来看，上述压力多为跨季、考核等季节性、时点性因素扰动，随着跨季压力消退叠加央行流动性呵护，资金面大概率回归平稳偏宽松格局。

投资建议：三主线不变，寻找确定性。基础客群优势行或潜在负债成本优化空间大的银行（推荐中信银行、渝农商行，受益标的如建设银行、邮储银行、成都银行、杭州银行、江苏银行等）；对公项目储备丰富、掌握资产定价权的银行（受益标的：国有行中工商银行、建设银行，城商行中成都银行、江苏银行、杭州银行等）；低资产风险+盈利高增长驱动的“红利扩张”型银行（受益标的：邮储银行、中信银行、南京银行等）。

风险提示：宏观经济增速下行；监管政策趋严；债市利率大幅波动等。