核心观点与数据
- 市场预测：Citigroup 更新了对日本半导体设备行业的预测，预计 2026 年晶圆厂设备支出（WFE）将达到 1390 亿美元（同比增长 27%），2027 年为 1760 亿美元（同比增长 26%），2028 年为 2140 亿美元（同比增长 22%）。牛市情景下，相应年份的 WFE 分别为 1470 亿美元、1960 亿美元和 2540 亿美元。
- 行业增长：日本设备制造商预计 2026 年 WFE 将增长 15%-20%，整体趋势积极，包括中国市场。
- 企业预测：Citigroup 调高了东京电子（TEL）、Lasertec 和 Screen Holdings 的盈利预测和目标价，反映了 WFE 需求的改善。
- 企业预测数据：
- 东京电子（TEL）：预计 2023财年第一季度营业利润超过 2200 亿日元，H1 营业利润可能被上调至 4310 亿日元。预计 2023财年营业利润分别为 1.04 万亿日元、1.26 万亿日元和 1.5 万亿日元。目标价从 53,000 日元上调至 89,000 日元。
- Lasertec：预计 2026财年第四季度订单 900-1000 亿日元，营业利润约 290 亿日元。预计 2027 年订单 3600 亿日元，营业利润 1070 亿日元。目标价从 43,000 日元上调至 57,000 日元。
- Screen Holdings：预计 2023财年 H1 营业利润 560 亿日元，Q1 营业利润 220-280 亿日元。预计 2023财年营业利润 1550 亿日元。目标价从 12,000 日元上调至 18,000 日元。
投资策略与目标价
- 东京电子（TEL）：评级为“买入”（1），目标价 89,000 日元。TEL 是日本领先的半导体设备制造商，在晶圆厂设备领域占据重要市场份额。
- Lasertec：评级为“中性”（2），目标价 57,000 日元。Lasertec 是一家以研发为导向的设备制造商，专注于 EUV 掩模检测系统。
- Screen Holdings：评级为“中性”（2），目标价 18,000 日元。Screen 是一家特种光刻胶制造商，在全球市场占据一定份额。
风险因素
- 东京电子（TEL）：下行风险包括季度销售额放缓或下降、半导体资本支出放缓、TEL 在高端领域的市场份额下降等。上行风险包括半导体资本支出增长、TEL 在高附加值领域市场份额提升、股东回报措施加强、盈利增长等。
- Lasertec：下行风险包括竞争对手推出 EUV 掩模检测系统、EUV 工艺采用速度放缓等。上行风险包括 EUV 工艺加速应用、EUV 光源检测方法建立明显优势、KLA 推迟 EUV 掩模检测系统开发/推出等。
- Screen Holdings：上行风险包括半导体资本支出增长、特种光刻胶业务 OPM 提升等。下行风险包括季度销售额放缓或下降、中国设备制造商市场份额扩张等。
