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日本金融行业周报（2026年6月）

金融 2026-06-20 美国银行证券 yuannauy

核心观点

日本央行政策会议：市场预期日本央行将加息25个基点至1.0%，并从2027年4月起停止减少日本国债购买速度（每月购买量继续约为2万亿日元），概率约为94%。副行长乌奇达的新闻发布会立场中性。
银行股：日本银行股在短期内可能上涨，大型银行比地区银行更具吸引力。主要银行未来每六个月加息一次的政策不变，且市场预期年底时股票市场定价的终期利率（一年后的一月利率）可能超过1.5%。此外，2027财年净利润指引超过市场预期，市场预期上半年结果将向上修正，以及2027财年半年后市场将更加关注2028财年净资产收益率。
存款贷款利差/贷款利率趋势：大型银行中，三菱日联银行 > 神户银行 > 三井住友银行表现相对强劲，而三井住友信托银行由于存款融资成本高而表现相对较弱。地区银行中，神户银行 > 岐阜银行 > 长野县八十二银行表现相对强劲，而静冈银行由于高利率贷款的到期和存款活动扩张而呈现恶化趋势。乐天银行由于存款利率上升而最近呈现恶化趋势，而SBI日兴银行由于高利率定期存款的到期而呈现改善趋势。
贷款利率改善：大型银行贷款利率的改善相对强劲，顺序为神户银行（略超过70%，具有高TIBOR挂钩贷款比率）> 三菱日联银行（约60%）> 三井住友银行（略超过50%）。地区银行贷款利率的改善预计将滞后于主要银行，例如Resona，因为其短期 prime rate挂钩贷款比率高于主要银行，目前神户银行 > 千叶银行 > 长野县八十二银行表现相对强劲。乐天银行约80%的贷款是TIBOR挂钩的，在我们覆盖的银行中，利率敏感性较高，但改善程度略逊于大型银行平均水平。SBI日兴银行由于大幅增加对地方政府的贷款，贷款利率的改善一直有限，但在2026财年第四季度结果中开始出现改善。
保险、经纪和其他非银行：欧洲投资者对日本的兴趣仍然强烈，尤其是财产险公司、ORIX和证券。许多投资者关注股息和回购，但一些对冲基金仍然严格关注市盈率。建议使用IFRS调整后的利润来评估三家财产险公司，其中日本生命保险公司拥有最低的市盈率。日本央行加息后长期和超长期日本国债收益率的下降让寿险公司感到安心，但周五收益率急剧上升表明不应过度乐观。如果超长期收益率持续上升，将增加市场波动性并影响经济偿付能力。如果收益率在一个相对较高的水平稳定下来，那么保证利率的竞争应该会缓和，对于有正的新资金流入的寿险公司来说，即使不轮动日本国债投资组合，利差也可以改善。
T&D股价波动：T&D股价波动可能反映了在TDF出售公告周围强劲上涨后的获利了结。与日本第一生命集团相比，T&D的股息收益率差距显著扩大，使得日本第一生命集团在短期内相对更具吸引力，这是可以理解的。然而，下行风险也似乎有限。随着海外私募股权基金对日本寿险公司的兴趣，一些投资者正在考虑收购的可能性。