多资产配置观点：看多短债、偏股低估转债、黄金资产
债券久期择时观点
- 模型预测未来三个月水平因子上升，斜率因子陡峭化，曲率因子增凸，推荐持有1年期短久期债券。
- 开源久期调整策略5月回报11.1bp，等权基准收益率为38.6bp，策略超额收益-27.5bp。
- 最近一年，开源久期调整策略回报1.55%，等权基准收益率为0.64%，策略超额收益0.92%。
转债配置观点
- “百元转股溢价率”为43.63%，滚动三年分位数处于89.6%，滚动五年分位数处于93.7%，相对于正股整体配置性价比偏低。
- “修正YTM–信用债YTM”指标中位数为-4.38%，偏债型转债的整体配置性价比偏低。
- 转债风格轮动年化收益为25.09%，最大回撤15.89%，信息比率1.47；2026年以来收益为10.91%。
- 未来两周风格轮动将配置偏股低估转债指数。
黄金配置观点
- 模型测算未来一年黄金的预期收益率为35.5%，基于TIPS收益率的择时模型持续看多黄金资产。
- 过去一年，基于TIPS收益率的择时模型绝对回报为48.85%。
股债配置：看多权益资产，最新权益仓位12.8%
- 看多子信号：宏观流动性、中美汇率、期货基差、期权PCR、融资融券、筹码结构。
- 看空子信号：信贷预期、中美利差、大小单资金、长端动量。
- 综合信号0.2，看多权益资产。
- 股债轮动组合（风险预算）年化收益率7.86%，最大回撤3.81%，收益波动比2.7，收益回撤比2.06。
- 5月股债轮动组合（风险预算）收益0.44%，最新权益仓位12.76%。
行业轮动：看多食饮、通信、有色、非银、银行、电子
- 行业多头组合收益为1.83%，空头组合收益为-8.55%，行业等权基准收益为-3.81%，多头超额为5.64%，空头超额为4.73%，多空组合收益为11.89%。
- 最新行业配置观点：食饮、通信、有色、非银、银行、电子。
- 行业板块上看多金融、科技板块。
- 风格判断上，价值组得分高于成长组，推荐配置价值风格。
- 近12周各模型动态合成行业轮动信号，其中景气度模型、筹码结构模型、宏观驱动模型占比较高。
ETF轮动组合持仓
- 回顾2026年5月ETF轮动组合，组合收益率为3.95%，有ETF跟踪的行业平均收益率为-2.99%，超额收益率为6.94%。
- 最新ETF轮动组合配置持仓：证券ETF国泰、有色金属ETF南方、通信ETF国泰、消费ETF汇添富。
