金融工程定期：资产配置月报（2026年1月）

2026-01-04 魏建榕,王志豪,蒋韬开源证券王擦

多资产配置观点：
- 债券久期择时：模型预测未来三个月利率债收益率曲线将上升，推荐持有1年期短久期债券。开源久期调整策略12月回报17.9bp，超额收益69.7bp。
- 可转债配置：
  - “百元转股溢价率”为40.05%，滚动分位数处于99%以上，相对正股配置性价比偏低；
  - “修正YTM–信用债YTM”中位数为-3.93%，偏债型转债配置性价比偏低；
  - 未来两周推荐配置偏股低估转债指数。
- 黄金配置：模型测算未来一年黄金预期收益率为29.0%，基于TIPS收益率的择时模型持续看多黄金。
股债配置：
- 权益风险预算不变，股票仓位小幅下降至4.57%，债券仓位为95.43%。
- 12月组合收益-0.02%，主要受估值分位数信号看空影响。
行业轮动：
- 看多军工、石化、有色、非银、化工、钢铁行业，板块上偏好周期和科技板块，风格上偏好价值风格。
- 最新行业配置观点基于景气度、筹码结构模型贡献较大。
- ETF轮动组合持仓：证券ETF、有色金属ETF、石油ETF、军工龙头ETF。