金融工程定期：资产配置月报（2026年2月）

2026-01-31 - 开源证券 Andy Yang 杨敏

多资产配置观点：
- 债券久期择时：模型预测未来三个月利率债收益率曲线水平因子上升、斜率因子陡峭化、曲率因子增凸，推荐持有1年期短久期债券。
- 可转债配置：“百元转股溢价率”为45.02%，滚动分位数处于高位，配置性价比偏低；“修正YTM–信用债YTM”中位数为-5.36%，偏债型转债配置性价比偏低。未来两周推荐配置平衡低估转债指数。
- 黄金配置：模型测算未来一年黄金预期收益率为30.8%，当前谨慎看多黄金资产。
股债配置：
- 权益市场择时框架显示，宏观流动性、中美汇率、期货基差、期权PCR、融资融券、大小单资金、长端动量等子信号看多权益，综合信号0.5，看多权益资产。
- 最新权益仓位25%，1月股债轮动组合（风险预算）收益1.23%。
行业轮动：
- 看多钢铁、建材、传媒、化工、通信、纺服等行业，板块上看多周期、科技板块，风格上成长组优于价值组。
- ETF轮动组合持仓：化工ETF、游戏ETF、建材ETF、钢铁ETF。
风险提示：模型结果基于历史数据，存在失效风险，历史数据不代表未来业绩，不构成投资建议。