金融工程定期：资产配置月报（2026年4月）

多资产配置观点：

• 债券久期择时：模型预测未来三个月利率债收益率曲线水平因子上升、斜率因子陡峭化、曲率因子增凸，推荐持有1年期短久期债券。开源久期调整策略3月回报18.3bp，超额收益11.9bp。
• 转债配置：
  • “百元转股溢价率”为41.71%，滚动分位数处于高位，相对正股配置性价比偏低。
  • “修正YTM–信用债YTM”中位数为-4.85%，偏债型转债整体配置性价比偏低。
  • 推荐配置偏债低估转债指数。
• 黄金配置：模型测算未来一年黄金预期收益率为33%，基于TIPS收益率的择时模型持续看多黄金资产，策略过去一年绝对回报62.0%。

股债配置：看空权益资产，最新权益仓位4.21%。开源金工A股权益择时框架显示，综合信号为-0.23，看空权益；3月股债轮动组合（风险预算）收益-0.44%。

行业轮动：看多银行、医药、电力设备、传媒、纺服、商贸。

• 成长组得分高于价值组，推荐配置成长风格。
• 板块上看多科技、金融板块。
• ETF轮动组合：游戏ETF华夏、电池ETF广发、医疗ETF华宝、银行ETF华宝。3月组合超额收益1.14%。

风险提示：模型及结果基于历史数据，存在失效风险；历史数据不代表未来业绩。