新能源及有色金属日报：宏观情绪不佳 短期价格或难有靓丽表现

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-06-23，沪铜主力合约开于104990元/吨，收于103580元/吨，较前一交易日收盘-1.25%，昨日夜盘沪铜主力合约开于103,100元/吨，收于102,990元/吨，较昨日午后收盘下降1.15%。 现货情况： 据SMM讯，昨早盘沪期铜2607合约弱势下行，开盘104680元/吨，盘中最低103880元/吨，尾盘小幅收至103960元/吨；隔月Contango月差30-90元/吨，当月进口亏损200-260元/吨。上海电解铜销售、采购情绪环比小幅抬升，各品牌现货报价持续下调，平水、好铜、湿法铜价差分化明显，午后报价再度走弱，非注册铜贴水最高至180元/吨。今日现货市场承压明显，月末回款促使贸易商集中甩货，平水铜成交贴水持续走阔。铜价下跌带动部分加工厂逢低备货，但下游压价采购、主动追涨意愿偏弱。供需博弈下，预估沪铜现货相对2607合约维持贴水，贴水区间或将小幅扩大。 重要资讯汇总： 美国总统特朗普在社交媒体发文称，伊朗已完全同意未来长期接受最高级别的涉核检查。基于伊朗作出“重大让步”，美方允许霍尔木兹海峡保持开放，不再实施海上封锁。阿曼与国际海事组织协调开辟了霍尔木兹海峡临时航道。美国解冻的伊朗资金将专门用于从美国购买食品和医疗物资。但伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗将完全根据国家利益决定如何使用其被解冻资产，且不会受到任何限制。阿曼同伊朗就霍尔木兹海峡问题发表联合声明称，双方同意保持对话，以便就霍尔木兹海峡未来航行管理、提供的服务以及相关费用达成共识。声明指出，与霍尔木兹海峡相关的一切安排都必须充分尊重两国的主权和主权权利。伊朗常驻联合国日内瓦办事处代表巴赫雷尼表示，霍尔木兹海峡已对商船完全开放，且不收取任何费用。 矿端方面，外电6月22日消息，在伦敦AIM上市的黄金、铜和白银生产商Anglo Asian Mining（盎格鲁亚洲矿业）宣布，已委托Worley Europe（沃利欧洲）为其在阿塞拜疆的Xarxar和Garadag铜矿项目完成可行性研究。研究将评估铜堆浸处理及溶剂萃取-电积（SX-EW）方案，若成功，这将是Anglo Asian乃至阿塞拜疆首次直接生产金属铜（而非需出口冶炼的铜精矿）。Xarxar可行性研究预计2027年中完成，Garadag研究预计2028年上半年完成。此外，印尼能源与矿产资源部长Bahlil Lahadalia已正式确定2026年6月第二期的金属矿物参考价格（HMA）。该规定载于Bahlil于2026年6月15日签署的能源与矿产资源部长2026年第253.K/MB.01/MEM.B/16号决定，内容涉及2026年6月第二期金属矿物参考价格和煤炭参考价格。根据该决定，镍价定为每干吨18642.33美元，而2026年6月第一期价格为每干吨18799.29美元。钴商品价格定为每干吨55852.33美元，与2026年6月第一期的55851.43美元基本持平。对于其他基本金属商品，政府将铅价定为每干吨2001.90美元，较6月第一期的1989.46美元略有上涨。锌价定为每干吨3550.10美元，较6月第一期的3486.36美元略有上涨；铝价定为每干吨3729.10美元，此前为3653.43美元。作为印尼主要出口矿产之一的铜商品，其价格定为每干吨13648.27美元，高于6月第一期的每干吨13535.86美元。 冶炼及进口方面，外电6月22日消息，波兰矿企KGHM披露5月产销数据，铜、白银均出现销量高于产量、消耗库存保供应的情况。当月可售铜产量5.85万吨，销量6.21万吨，去库3600吨；白银产量129.4吨，销量164吨，产销缺口34.6吨，凸显实物金属需求刚性。当前铜市受矿端供应收缩、冶炼加工费低迷双重压制，全球铜精矿增量有限，矿山小幅减产易引发市场波动。叠加关税政策扰动，贸易商向北美转移现货，欧亚流通库存被阶段性收紧。短期铜价由需求复苏与海外矿企产量指引主导，若更多矿企减产惜售，铜市紧平衡或将进一步转向短缺。 消费方面，国内铜终端消费呈现结构性分化，传统消费淡季拖累整体需求，新能源、AI算力配套成为仅有的支撑板块，家电、普通消费电子、卫浴五金需求持续走弱。铜价高位运行压制下游采购意愿，市场整体以刚需点价为 主，铜价回调时逢低补库小幅回暖，价格反弹后终端迅速观望，无大规模补库行为。电力线缆领域仅海上风电、数据中心线缆订单稳定，地产相关铜材订单持续低迷；新能源汽车、工业电机需求保持稳健，对冲家电行业淡季拖累。端午假期前置备货需求释放不及预期，中下游加工厂主动控制原料采购节奏，原料库存持续下降，成品库存被动累积，企业排产节奏收缩。展望下周，节后终端需求仅小幅边际修复，传统淡季压力仍将持续，高铜价会持续抑制企业囤货意愿，成交依旧依赖盘面回落带来的刚需采购。AI、新能源赛道订单具备韧性，成为需求唯一支撑，整体终端消费难出现趋势性回暖，直至7月下旬淡旺季切换窗口到来，市场成交活跃度才有望持续改善。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-4300.00吨万344925吨。SHFE仓单较前一交易日变化-2769吨至75080吨。6月22日国内市场电解铜现货库20.81万吨，较此前一周变化1.38万吨。 策略 铜：谨慎偏多 宏观地缘风险降温但美国通胀粘性压制多头情绪，铜价高位震荡回落。基本面国内低库存、现货升水形成底部支撑，不过下游淡季需求疲软、使得铜价上涨动力不足。整体呈现上有压力、下有支撑的区间运行格局。矿端原料持续偏紧约束冶炼增量，进出口未见明显改善，各铜材细分开工同步走弱，仅新能源、AI配套需求形成结构性支撑。预计下周铜价或仍以震荡格局为主，价格区间或在102,800元/吨至106,000元/吨。 套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司