核心观点
广钢气体作为电子大宗气自主可控龙头，受益于国内晶圆加速扩产和氦气涨价，公司竞争优势凸显，未来发展潜力巨大。
电子大宗气自主可控龙头
- 电子大宗气主要为半导体、面板等客户供应高纯氮、氩、氦等气体，采用现场制气模式，商业模式长期稳定，强者恒强。
- 公司与林德合资长达30年，自2018年开始独立中标电子大宗气项目，打破外资垄断；2020年吸收林德剥离的氦气业务和气体项目，开启自主发展。
- 2024年公司电子大宗气新增项目市占率达41%，居全国第一；公司利润止跌回升，2025年实现收入24.2亿元，同比+15.3%，归母净利润2.9亿元，同比+15.2%。
国内晶圆加速扩产，公司竞争优势凸显
- AI拉动存储芯片需求，受工艺复杂度和需求双升的影响，存储芯片价格暴涨。
- 全球存储产能被韩美日垄断，中国企业产量份额远小于本土市场规模，存储芯片国产化仍有较大提升空间。
- 头部存储厂商正在重启拖延已久的扩产计划，2026年存储IDM资本开支占全球全部IDM资本开支的77.7%。
- 长鑫、长存计划进行大幅扩产，IPO融资在即，公司是长鑫存储的重要供应商，将显著受益本轮国产存储芯片扩产。
- 公司制气技术比肩外资，开发“Fast-N”和“Super-N”设备满足多样化需求。
- 公司是长鑫存储、晶合集成、华星光电等龙头客户的电子大宗气核心供应商，重大项目经验丰富，存量规模逐渐扩大。
氦气涨价受益核心，地缘冲突彰显供应链价值
- 氦气在半导体、医疗等领域应用广泛，是全球稀缺的战略物资，我国氦气主要依赖进口。
- 氦气供应链非常脆弱，3月以来受美伊冲突与俄罗斯氦气出口管制影响，全球氦气供应链受到极大扰动，我国管束高纯氦气周均价同比上涨353%。
- 公司是国内唯一一家同时拥有大批量、长期协议及全球多地气源采购渠道的内资气体企业，依托4K温区液氦冷箱建立起稳健的库存保障，在本次氦气危机中凸显保供能力。
盈利预测、估值和评级
- 预计26/27/28年公司实现归母净利润6.2/7.5/9.6亿元，同比+117%/+21%/+28%，对应EPS为0.47/0.57/0.73元。
- 考虑到公司为电子大宗气龙头，存储芯片扩产和氦气涨价利润弹性较大，给予26年120xPE，目标价56.43元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
- 晶圆厂扩产不及预期、竞争加剧、氦气供应波动、限售股解禁。
