浙商机械 邱世梁|王华君【广钢气体】深度：中国电子大宗气龙头，受益半导体产业崛起

浙商机械 邱世梁|王华君【广钢气体】深度：中国电子大宗气龙头，受益半导体产业崛起公司定位工业气体综合方案提供商，优势业务在于电子大宗气与氦气业务，未来将持续拓展电子特气与通用工业气业务。（1）工业气体市场广阔，电子大宗气体为增速较快部分#行业大空间有望诞大市值公司：我们预计中国 2025 年工业气体市场规模近 2300 亿元，2022-2025 年复合增速 7%。浙商机械 邱世梁|王华君【广钢气体】深度：中国电子大宗气龙头，受益半导体产业崛起公司定位工业气体综合方案提供商，优势业务在于电子大宗气与氦气业务，未来将持续拓展电子特气与通用工业气业务。（1）工业气体市场广阔，电子大宗气体为增速较快部分#行业大空间有望诞大市值公司：我们预计中国 2025 年工业气体市场规模近 2300 亿元，2022-2025 年复合增速 7%。#受益中国半导体产业崛起，电子大宗气成长性高：2025年中国电子大宗气体市场规模有望达到122亿元，2022-2025 年复合增速9%。（2）公司是中国电子大宗气体国产化先锋，国产替代不断推进#2021 年公司电子大宗气业务市占率约 8%，与三大外资相比仍待提高。#2018 年初到 2022 年三季度，公司电子大宗气新签订单市占率达 25%，超越林德、法液空等海外企业，位居国内第一。（3）最大氦气内资供应商，开拓氦源、提升运力，销量有望持续增长#氦气进口依存度高达95%，2021年公司氦气进口量占比10%，为内资第一大。#自主开发氦源比例持续提升、氦运载能力不断增加，公司氦业务有望持续增长。预计公司 2023-2025 年的归母净利润分别为 2.99、3.94、5.20 亿元，同比增长 27%、32%、32%，复合增速 32%。对应PE为57、43、33倍。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：下游客户履约能力恶化风险；气体价格波动风险；氦气气源地产量波动风险