跨境主题ETF投资价值分析：跨境主题ETF：重构资产配置边界，把握全球科技成长机遇

2026年06月15日 强于大市（维持) 跨境主题ETF：重构资产配置边界，把握全球科技成长机遇 今年以来主要指数与大盘指数对比 ——跨境主题ETF投资价值分析 研报摘要 ⚫跨境主题ETF已从边缘化海外配置工具走向主题ETF体系中的重要配置载体。跨境主题ETF的核心价值不在于简单“买海外”，而在于帮助境内投资者突破单一A股市场边界，获得多市场、多货币、多产业链和不同估值体系下的资产暴露。当前跨境主题ETF已覆盖离岸中国成长、全球核心科技、港股创新药、港股红利现金流、海外宽基及区域市场等多类资产，成为境内投资者进行资产边界扩张的重要工具。 证券分析师 徐娜S0670524020001xuna@jrjzq.com.cn ⚫跨境主题ETF内部资金集中于少数高共识方向，科技互联网与海外宽基最具资金承接能力。从产品结构看，科技/互联网类ETF是跨境主题ETF中规模最大的方向，主要对应恒生科技、港股互联网和中概互联网等资产；海外宽基类ETF则主要对应纳斯达克100等全球核心权益资产。医药、红利等方向也具备较高规模，说明跨境ETF并非单一海外资产工具，而是由离岸中国成长、全球核心资产、港股医药和红利防御等多类资产模块构成的跨市场配置工具。 ⚫研究样本选定：本文以当前跨境主题ETF为主要研究对象，结合产品数量、规模分布、成交活跃度、收益率、年化波动率、估值水平、汇率等指标，对跨境主题ETF的产品结构、风险收益特征和代表指数配置价值进行分析。代表指数方面，本文重点选取恒生科技指数、纳斯达克100指数和中证智选沪深港科技50指数，分别对应离岸中国成长、全球核心科技和中国硬科技三类科技成长资产。 ⚫投资建议：跨境主题ETF的配置价值不应简单理解为“海外资产替代”，而应定位为境内投资者进行多市场、多货币、多产业链配置的资产边界扩张工具。建议重点围绕三类方向进行配置：一是以恒生科技指数为代表的离岸中国成长资产，把握港股平台经济、互联网龙头、智能终端和半导体制造资产的估值修复弹性；二是以纳斯达克100指数为代表的全球核心科技资产，分享AI算力、云计算、半导体等全球科技龙头盈利周期；三是以中证智选沪深港科技50指数为代表的中国硬科技资产，重点关注AI算力链、半导体设备、PCB、服务器、存储等产业趋势驱动下的盈利增长机会。 风险提示：海外市场波动风险；汇率波动风险；美债利率高位压制成长资产估值风险；港股流动性和外资风险偏好波动风险；ETF溢折价、跟踪误差和流动性风险。 目录 一、跨境ETF正在重构境内资产配置边界............................1 （一）跨境主题ETF已成为主题ETF体系中的重要配置工具..................1（二）不同市场风险偏好与估值周期并不同步，凸显跨境配置重要性..........3（三）港股市场结构成熟，南向资金重塑边际定价.........................4 二、头部资金集中在少数高共识方向................................6 （一）科技互联网与海外宽基最具资金承接能力...........................6（二）收益弹性背后仍需警惕波动约束...................................9 三、三类科技资产构成跨境ETF进攻主线...........................11 （一）恒生科技指数：离岸中国成长资产的核心代表.......................11（二）纳斯达克100指数：全球核心科技龙头的配置入口...................13（三）中证智选沪深港科技50指数：中国硬科技与AI算力链的集中表达.....15（四）三大指数对比：离岸中国成长、全球科技龙头与中国硬科技...........16 四、投资建议...................................................17 五、风险提示...................................................18 图目录 图1：跨境主题ETF在主题ETF中规模占比较高...............................3图2：跨境主题ETF二级分类规模分布.......................................3图3：主要指数2026年以来涨跌幅对比......................................4图4：代表指数PE-TTM年初以来走势.......................................5图5：南向资金累计净买入规模持续提升.....................................6图6：南向资金在港股市场成交中的参与度持续提升...........................6图7：科技/互联网类ETF头部产品规模对比..................................7图8：海外宽基类ETF头部产品规模对比.....................................8图9：跨境主题ETF二级分类收益率—年化波动率分布........................11图10：恒生科技指数当前PE位于过去5年30%分位附近.......................13图11：纳斯达克100行业权重结构.........................................14图12：纳斯达克100前十大权重股.........................................14图13：海外前四大CSP AI相关资本开支....................................14图14：中证智选沪深港科技50市场分布....................................15图15：中证智选沪深港科技50产业链权重分布..............................15图16：主要指数累计涨跌幅对比...........................................17 表目录 表1：主题类ETF分类框架.................................................1表2：跨境主题ETF分类概览...............................................2表3：主要指数阶段表现及年化波动率.......................................4表4：主要代表指数PE-TTM及相对估值.....................................5表5：跨境主题ETF主要二级分类规模对比...................................7表6：跨境主题ETF头部产品规模与成交额对比...............................9表7：跨境主题ETF二级分类收益率矩阵....................................10表8：恒生科技指数前十大权重股资产结构拆分..............................11表9：恒生科技指数前十大权重股及公司定位................................12表10：中证智选沪深港科技50前十大权重股及产业属性......................16表11：部分跨境主题ETF概况.............................................17 一、跨境ETF正在重构境内资产配置边界 （一）跨境主题ETF已成为主题ETF体系中的重要配置工具 在主题ETF体系中，跨境主题ETF已不再是简单的“海外资产补充工具”，而是境内投资者进行多市场、多货币、多产业链配置的重要载体。根据金融街证券研究所2026年1月1日的外发研报《主题ETF及场外指数型基金分类体系与研究框架》，当前主题ETF可分为产业趋势与升级、经济结构与周期、企业属性与治理、策略与配置工具、市场基准与分析框架五大类，合计633只。其中，跨境主题ETF归属于“策略与配置工具”大类，产品数量达到108只（博时港股通消费ETF513960.OF已终止上市），占全部主题ETF的17%，是仅次于申万行业ETF、策略主题ETF、科技成长主题ETF和宽基ETF的重要细分方向。其规模和数量说明，跨境主题ETF已经从边缘化的海外配置品种，发展为主题ETF体系中具有明确配置功能和工具属性的重要类别。 从二级分类看，跨境主题ETF内部结构已经较为丰富，底层资产并非简单集中于海外宽基，而是覆盖中国资产行业、中国资产宽基、中国资产策略、海外资产配置四类方向。 其中，中国资产行业主题是跨境主题ETF中最重要的产品模块，涵盖科技/互联网、医药、金融、消费、汽车和沪港深行业龙头等方向。科技/互联网类产品数量为17只，占比16%，是数量最多的细分方向之一，主要对应港股科技互联网、中概互联网、恒生科技等资产；医药类产品数量为13只，占比12%，主要对应港股创新药、生物科技和医疗服务等高弹性资产；金融、消费、汽车和沪港深行业主题分别为7只、3只、4只和7只，更多体现中国资产在港股及跨市场维度下的行业表达。 中国资产宽基主要包括港股宽基和港股中小盘两类。其中，港股宽基产品数量为10只，占比9%，是境内投资者配置港股整体beta的主要工具；港股中小盘产品数量为4只，占比4%，提供港股中小市值资产暴露。该类产品的核心作用在于提供中国资产在离岸市场中的宽基配置工具，而非单一行业主题。 中国资产策略则体现跨境ETF的风格化和策略化特征。红利/高股息/低波类产品数量为12只，占比11%，是跨境ETF中重要的防御型和现金流资产模块；央国企/中特估/价值类产品数量为8只，占比7%，主要对应港股央国企、低估值和中特估资产。该类产品与科技互联网、创新药等高弹性方向不同，更偏现金流、防御和估值修复。 海外资产配置主要包括海外宽基和海外行业主题。其中，海外宽基产品数量为13只，占比12%，主要对应纳斯达克100、标普500等美股核心资产；海外行业主题产品数量为10只，占比9%，覆盖海外科技、消费、医药等细分行业。该类产品的意义在于帮助境内投资者直接配置全球核心权益资产和海外产业机会。 从产业趋势角度看，跨境主题ETF的配置价值在于拓展境内投资者对全球产业趋势和离岸中国资产的配置半径。根据全部ETF分类口径，跨境主题ETF共108只，规模合计约6160.63亿元，在全部ETF样本中规模占比21.31%；若剔除宽基ETF和申万行业ETF，仅在纯主题ETF口径下，跨境主题ETF规模占比达到50.02%，已成为主题ETF体系中的重要配置工具。 从详细产品结构看，跨境ETF并非简单的海外资产替代品，而是覆盖离岸中国成长、全球核心科技、港股创新药和港股红利现金流等多类资产。其中，科技/互联网类ETF规模约2468.41亿元，占详细样本规模44.59%，集中配置腾讯、阿里、美团、小米、中芯国际等港股及中概科技互联网资产；海外宽基类ETF规模约808.41亿元，集中配置纳斯达克100、标普500等全球核心权益资产；医药和红利高股息类ETF规模分别约738.76亿元和415.49亿元，进一步补充港股创新药和高股息现金流资产。 资料来源：同花顺iFind，金融街证券研究所 因此跨境ETF产业趋势价值不在于泛泛地“买海外”，而在于使境内投资者能够以ETF工具直接配置A股市场难以完整表达的全球产业beta和离岸中国资产。其本质是资产边界扩张：既包括腾讯、阿里、美团、小米等中国平台经济的离岸表达，也包括英伟