聚焦港股科技核心资产：成长龙头风起正当时——华安恒生港股通科技主题ETF投资价值分析

报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn相关报告1、《资产配置专题报告：当各国央行 在 购 金 时 ， 他 们 在 想 什 么 ？ 》2025-07-182、《2025年A股中报盈利趋势前瞻：复 苏 延 续 ， 结 构 亮 点 突 出 》2025-07-153、《资产配置专题报告：特朗普宣布对铜加50%的额外关税，后续关注2+2因素》2025-07-10 内容目录一、科技突破性进展叠加政策助推，刻画牛市主线...................................................31.1中国AI资产重估，科技革命提振未来增长信心...........................................31.2政策利好叠加产业突破，科技板块未来可期................................................3二、港股强势“复苏”，科技持续提振市场信心.......................................................42.1科技板块引领行情，恒生指数表现卓越........................................................42.2港股科技板块仍具长期投资价值..................................................................4三、关注恒生港股通科技主题指数的配置价值..........................................................53.1指数特点之一：港科龙头齐聚，科技属性更纯，集中度高...........................53.2指数特点之二：成长性强，估值修复空间大.................................................6四、华安恒生港股通科技主题ETF产品介绍.............................................................64.1基金产品介绍.................................................................................................74.2基金管理人简介.............................................................................................74.3基金经理简介.................................................................................................7风险提示.....................................................................................................................7图表目录图表1：年初以来DeepSeek指数和恒生科技大涨.................................................3图表2：一季度以来TMT板块利润显著增高...........................................................3图表3：恒生指数上半年涨幅强劲............................................................................4图表4：恒生科技指数涨幅显著................................................................................4图表5：恒生科技等科技股拥挤度较年初大幅下降..................................................5图表6：恒生科技指数估值与盈利............................................................................5图表7：恒生科技指数与恒生港股通科技指数成分股行业分布................................6图表8：恒生港股通科技主题指数前十大成份股......................................................6图表9：恒生港股通科技主题指数近1年表现.........................................................6图表10：相关指数市盈率ttm对比..........................................................................6图表11：华安恒生港股通科技主题ETF产品介绍...................................................7 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分 -3-请务必阅读正文之后的重要声明部分一、科技突破性进展叠加政策助推，刻画牛市主线1.1中国AI资产重估，科技革命提振未来增长信心今年年初至今，以DeepSeek为代表的国内科技企业创新不断，开启科技牛市行情。DeepSeek发布国产AI大模型，凭借高性能、低成本优势重塑竞争格局，开源生态吸引全行业接入；以宇树科技为代表的人形机器人产业实现关键突破，有望迎来量产元年；以比亚迪、华为等代表的智能驾驶领域在“闪冲”和辅助驾驶技术取得创新，推动汽车智能化变革。科技企业的创新突破不仅重塑了国内科技产业的技术路线图，更是深刻改变了资本市场对科技板块的估值逻辑。A股和港股二级市场科技龙头随之迎来强劲上升势头。以DeepSeek引爆的AI改革为核心，一众云计算、AI应用类公司受到溢价追捧。科技龙头亦因国产创新能力提升、海外估值差缩小，获得跨境资金追捧。恒生科技指数自1月起大幅增长，远超同期纳斯达克指数涨幅。同时，科技公司的利润表也显著改善，以A股TMT板块为例，一季度营收增速、净利润增速等指标均明显提升，反映出基本面与市场情绪双双向好。科技企业的创新飞跃，不仅是技术层面革命，更在资本层面重塑科技资产价值认知，推动科技龙头迎来“重估+成长”的双轮驱动。随着更多算力国产化、AI应用落地、机器人进入消费与工业场景，中国科技将具备对标美股科技巨头的估值与竞争力。结合中国拥有的14亿级消费市场以及强大的技术应用创新能力，以教育、金融、制造、服务等多个垂直场景为落地点，AI革命拓展的未来增长想象空间巨大，科技板块未来潜力可期。图表1：年初以来DeepSeek指数和恒生科技大涨图表2：一季度以来TMT板块利润显著增高行业营收增速(%)净利润增速(%)ROE(%)20242025Q1 2024 2025Q1 2024 2025Q1电子1717.5820.4531.185.7半导体2114.2112.5838.163.86计算机2114.2112.5838.163.86算力9.5912.838.1111.699.61服务器11.36 15.2320.9118.176.68通信3.982.326.446.688.74传媒0.025.66-49.8438.652.96来源：WIND，中泰证券研究所，数据截至2025年6月30日，基期2025来源：WIND，中泰证券研究所，PE采用ttm计算方式，数据截至2025年6月30日1.2政策利好叠加产业突破，科技板块未来可期近两年来资本市场政策力度明显上升，且更加注重支持科技发展。金融是实体经济的血脉，而资本市场改革的一大重要方向就是更好发挥优化资源配置、引导要素有序流动的积极作用，服务新质生产力发展。以大模型、机器人、智能汽车、量子计算等创新产品为代表的这一轮科技突破，离不开政策“顶层设计”推动创新生态持续优化。中美科技博弈已从早期的贸易摩擦全面升级为技术领域的战略竞争，美国近年来持续加码对华技术封锁，然而，这种外部压力反而加速了中国自主创新的步伐，在政策强力支持和产业协同攻关下，中国科技正从"跟随者"向"引领者"转变。"十四五"规划将科技创新置于核心地位，研发投入强度已超过欧盟平均水平；2025 PE(倍)1.5752.951.0684.241.0684.242.2925.271.7548.142.1333.261.7742.95 年1月2日=100点。 -4-请务必阅读正文之后的重要声明部分年政府工作报告强调大力推动创新驱动发展，促进产业结构优化升级；国家数据局综合司5月印发《数字中国建设2025年行动方案》，不断壮大数字领域新质生产力。在政策持续促进下，产业与市场资源不断向科技领域集聚并有明显产出。2024年以来，中国在多个关键科技领域实现里程碑式突破。华为昇腾芯片性能已接近国际领先水平，国产人形机器人核心部件打破海外垄断，智能汽车产业链更是在全球市场展现出强大的竞争力。产业层面，龙头企业与科研院所形成创新联合体，推动技术快速迭代；市场层面，庞大的应用场景为技术商业化提供了独特优势。当前，中国在部分领域已实现从技术追赶到局部领先的跨越，如科大讯飞大模型的核心能力超越国际同类产品，比亚迪电动平台技术反向输出国际巨头。这种"压力-响应-突破"的创新范式，正在重塑全球科技竞争格局。二、港股强势“复苏”，科技持续提振市场信心2.1科技板块引领行情，恒生指数表现卓越年初以来，在科技引领中国资产价值重估的主线背景下，香港股市吸引全球资金关注，上半年涨幅位显著。横向对比世界主要资本市场，港股涨幅稳居前列，恒生指数上半年涨幅超过20%。纵向看，恒指冲破多年高点，3月最高超过24700点，4月因美加征关税短暂回调，并于7月突破24000点大关，多次刷新逾三年新高。整体走势呈“低位筑底+高位突破”格局，牛市态势明显。科技龙头引领大涨，恒生科技指数涨幅亮眼。恒生科技指数过去一年涨幅累计约49.19%，显著跑赢恒生指数（35.86%），技术创新情绪推动力十足。其中，依托DeepSeek发布低成本大型语言模型（LLM）带来的“AI热潮”，腾讯控股、小米集团、阿里巴巴等科技龙头股表现强劲，恒生科技指数成分股中，金蝶国际、地平线机器人、小米均录得上半年逾75%的涨幅。图表4：恒生科技指数涨幅显著来源：WIND，中泰证券研究所，数据截至2025年6月30日，基期2025来源：WIND，中泰证券研究所，数据截至2025年6月30日，基期2024年7月1日=100点2.2港股科技板块仍具长期投资价值科技龙头企业具备较深的护城河与竞争优势。科技龙头如腾讯、阿里、美团等依托长期生态建设，在内容、平台、支付、物流、硬件及后端制造等链条深度协同，形成显著竞争壁垒；而小米、百度、京东等企业在AI、大数据 图表3：恒生指数上半年涨幅强劲 年1月2日=100点。 -5-请务必阅读正文之后的重要声明部分与云基础设施持续投入，共同推动技术和产品创新（如智能驾驶、IoT、内容推荐等）落地。这些企业的业务模式具备高现金流转化率与生命周期绑定优势，同时实现盈利持续增长。港股科技估值优势与上升空间明显。当前港股科技板块拥挤度较年初大幅下降，极具投资价值。同时，科技板块不仅有较高成长性，其整体盈利能力（ROE）也在企稳回升，当前估值（PE20倍左右）仍处于相对历史底部，具备显著的估值修