金融工程专题报告之产品工具箱系列：嘉实基金蔡丞丰产品投资价值分析，把握科技医药新能源发展机遇，共享长期成长行业增长红利

1 / 20 证券研究报告·金融工程·金工专题报告 金融工程专题报告之产品工具箱系列 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 s[Table_Main] 把握科技医药新能源发展机遇，共享长期成长行业增长红利：嘉实基金蔡丞丰产品投资价值分析 研究结论  新兴产业正成长，智造转型进行时： 政策支持，为中国智造提供有利环境：自2015年国务院印发《中国制造2025》以来，国家出台了一系列政策和法规，用于鼓励高新技术发展，推动制造业转型升级。 创新投入，为制造强国提供技术建设：2020年，全国共投入研究与试验发展（R&D）经费3728.59亿元，比上年的3077.80亿元，增长21.14%。2020年有效发明专利数为43.87万件，同比增长20.01%。 成效初现，高新技术产品创汇持续增长：高新技术产品占GDP比重年年提升，出口创汇值不断增长。2020年高新技术产品出口额达7762.55亿美元，从2011年到2020年增长了41.45%。 市场折射，高科技的新兴行业涨幅较好：资本市场也反映着我国经济产业的升级和变革，高科技的新兴行业涨幅较好。电气设备、新能源汽车、新材料、5G/大数据、医疗器械/创新药等行业都与高新技术产业的相关性较高，能够反映我国科技行业的整体态势，这些行业也是近些年市场投资者追逐的热门赛道。  基金经理蔡丞丰: 聚焦科技医药新能源赛道，长期持有+适度分散 蔡丞丰先生，嘉实基金基金经理，具有12余年股票研究经验、3年多投资经理年限。任职期间4只产品业绩均表现优秀，其中管理时间较长的泓德泓信、泓德泓富、泓德泓汇三年翻倍，回报排名靠前。蔡丞丰经理是大盘成长风格型的投资选手，基金股票持仓适度分散，重视科技医药新能源赛道，行业布局能力强，维持低换手率的操作风格，倾向长期持有股票。  代表性产品：泓德泓汇 泓德泓汇成立于2016年10月27日，该基金经理任职期间，基金收益能力稳定，最大回撤明显低于同期沪深300指数，任职期间年化收益率39.67%，收益排名位于同类前2.96%，每年收益排名均位于同类前45%。  配置特点：1. 高仓位低换手，操作风格较稳；2.高贝塔高动量，大盘成长风格；3. 投资高成长的科技行业，着眼新能源与内需。 泓德泓汇自2018年以来维持高仓位、低换手和稳集中，操作风格变化较小，2020年基金积极参与新股策略；基金重视核心资产，投资具有成长潜力的公司，因此风格上呈现大市值、高成长、高贝塔和高动量的特点；2019年开始布局新能源行业，重仓行业配置10%-20%范围，核心重仓股长期持有。  收益来源：1. 淡化择时，选股能力较为显著；2. 稳定成长风格，风格选股配置较佳；3. 四大板块重点布局，行业配置收益更为优异。 从TM结果，2020年选股能力较为显著；从风格归因来看以大盘成长为主，中盘成长为辅，风格选股配置能力稳定；从行业归因来看，2019年起行业配置上主要分布于新能源、5G/大数据、内需、创新药/器械四大板块，基金行业配置带来的Beta收益突出。  风险提示：1.未来变化风险；2.模型假设风险；3.模型估计风险。 证券分析师 高子剑 执业证号：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 基金经理基金资料表 基金经理 蔡丞丰 投资起始日期 2017/7/28 历任产品数量 4只 最佳基金回报 186.53% 最佳基金排名 前2.96% 现任基金公司 嘉实基金 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 代表产品泓德泓汇累计收益曲线 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 [Table_Author] 2021年11月22日 2 / 20 [Table_Yemei] 金工专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 内容目录 1. 新兴产业正成长，智造转型进行时 .............................................................................................. 4 1.1. 政策支持，为中国智造提供有利环境................................................................................. 4 1.2. 创新投入，为制造强国提供技术建设................................................................................. 5 1.3. 成效初现，高新技术产品创汇持续增长............................................................................. 6 1.4. 市场折射，高科技的新兴行业涨幅较好............................................................................. 6 2. 基金经理蔡丞丰：科技医药新能源赛道，长期持有，适度分散 .............................................. 7 2.1. 基本介绍：TMT背景，多年投资研究经验 ....................................................................... 7 2.2. 历史业绩：三年翻倍，回报排名行业靠前......................................................................... 7 2.3. 投资框架：好赛道、好管理、好价格................................................................................. 9 2.3.1. 投资思路：产业升级，管理商业模式赛道维度....................................................... 9 2.3.2. 投资策略：优势行业，具有核心竞争优势的股票................................................... 9 2.4. 风格偏好：大盘成长风格，适度分散............................................................................... 10 2.5. 行业偏好：科技医药新能源赛道，行业布局能力强....................................................... 12 2.6. 操作风格：低换手率，持仓倾向长期持有....................................................................... 12 3. 代表产品：泓德泓汇灵活配置混合 ............................................................................................ 13 3.1. 投资组合............................................................................................................................... 13 3.1.1. 仓位与数量：高仓位低换手，操作风格较稳......................................................... 13 3.1.2. 市值与风格：大盘成长风格，高贝塔高动量......................................................... 14 3.1.3. 行业与重仓：投资高成长的新兴行业，着眼新能源与内需................................. 14 3.2. 业绩规模............................................................................................................................... 16 3.2.1. 业绩风控表现：任期内年化收益率39.67%，同类前2.96% ................................ 16 3.2.2. 规模与结构：2020Q4基金规模10.5亿元，2020H2机构持基77% ................... 17 3.3. 超额业绩源泉....................................................................................................................... 17 3.3.1. 选股择时：淡化择时，选股能力较为显著............................................................. 17 3.3.2. 风格归因：稳定成长风格，风格选股配置较佳..................................................... 17 3.3.3. 行业归因：四大板块重点布局，行业配置收益更为优异..................................... 18 4. 风险提示 ........................................................................................................................................ 19 nMrMtNvNoRvNtQtMtQnRmO7N8QbRmOrRoMnMkPqRnMeRtRpM7NrQoPwMrQtNuOmPqM 3 / 20 [Table_Yemei] 金工专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 图表目录 图1：创新指数和R&D经费（2005年-2020年） ........................................................................... 5 图2：有效发明专利数和R&D人员全时当量（2005年-2020年） ............................................... 5 图3：高技术产品进出口额（1995年-2020年，亿美元）............................................................. 6 图4：中国创新成效指数（2005年-2020年，2005年=100）........................................................ 6 图5：2021H1全市场基金股票组合的行业分布.............