华创交运|低空经济周报（第75期）：解析腾盾科创招股书，我国高端无人机代表性企业

解析腾盾科创招股书：我国高端无人机代表性企业

腾盾科创主要从事高端无人机系统的研发、生产、销售及相关服务，产品涵盖大型固定翼无人机、无人直升机、水陆两栖无人机、蜂群无人子机等，面向军品市场和低空经济、通用航空等民用市场。

主要产品和服务：

• 无人机系统产品：包括双尾蝎系列无人机系统（侦察打击、监视巡逻等）、扑天雕无人机系统、摩云金翅无人机系统、没羽箭无人机系统、混江龙无人机系统、小尉迟无人机系统、小遮拦无人机系统等，应用于侦察打击、监视巡逻、应急救援、勘察测绘等领域。
• 飞行与技术服务：包括应急通信保障服务、人工影响天气服务、物流运输服务、林草巡护服务、试验测试服务等。

财务表现：

• 2023-2025年公司收入分别为1.75、3.15及3.79亿元，亏损4.69、3.64及4.26亿元，整体状况持续改善。
• 产品销售是公司主营业务收入的核心构成，2023-2025年产品销售收入占比分别为68%、81%、58%。
• 随着民品业务占比提升，公司整体毛利率已提升至25%左右。
• 期间费用率持续下降，主要得益于公司营业收入规模快速增长。

募集资金使用计划：

本次募集资金将投资于XX大型无人机产品研制与产能提升项目、XX无人子机生产研发基地项目、工业无人机研发与产业化项目、无人机研究院项目以及补充流动资金，总额30.21亿元。

投资建议：

• 重点关注低空经济产业链四大应用场景（低空+通航、低空+文旅、低空+物流）、两大低空新基建（低空数字化、低空基础设施-雷达）和五大产业链环节（主机厂、供应链、低空新基建、低空基础设施、运营）。
• 核心标的包括万丰奥威、西锐、宗申动力、应流股份、英搏尔、莱斯信息、四川九洲、深城交、国睿科技、四创电子、航天南湖、中信海直、苏州规划、富临运业、亿航智能、纵横股份等。

风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。