极飞科技提交港股上市申请，农业无人机第一股速览：华创交运 低空经济周报（第54期）

交通运输2025年09月28日 华创交运|低空经济周报（第54期） 推荐 （维持） 极飞科技提交港股上市申请，农业无人机“第一股”速览 ❑事件：9月25日，全球第二大农业无人飞机企业极飞科技正式向港交所提交上市申请。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 ❑极飞科技是一家全球领先的农业机器人公司，以提升农业生产效率为使命。2022年以来，公司累计作业面积超10亿亩，累计作业时间超930万小时；2025年，公司单日作业最大数量超1.8万台。 ❑公司产品矩阵包括农业无人飞机、农业无人车、农机自驾仪及智能农场物联网产品。其中，农业无人机在全球细分市场市占率第二。主要包括P系列农业无人飞机和M系列巡田无人飞机。其中，P系列农业无人飞机可配置多种操作系统，包括极飞睿喷、极飞睿播、极飞睿运（吊运版）及极飞睿运（舱运版）系统，能执行喷洒、播撒与运输等广泛农事任务。根据弗若斯特沙利文报告，2024年极飞科技在全球农业无人机市场市占率17.1%，在我国国内份额20.8%，均排名第二。 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 ❑财务分析：农业无人飞机是公司主要收入来源，2024年扭亏为盈。1）收入：2024年同比增长73.4%至10.66亿元，2025年上半年继续保持增长态势。2）利润：2022年及2023年，公司分别亏损2.54亿元及1.33亿元。2024年，公司扭亏为盈实现净利润0.7亿元，2025年上半年公司净利润达达1.3亿，已超2024年全年。3）收入主要来自于农业无人机产品，2024年占收入比为89%。销量看：2022-2023年农业无人飞机销量略超万台，2024年销量实现翻倍，达到2.14万台，2025年上半年销量已达1.77万台，显示快速增长。平均售价看：2023年达到4.8万元/台，此后则有所下降。 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 ❑低空+生产作业：新质生产力提升第一产业效率。1）农业无人飞机可用于播种、撒肥、植保等多种作业，能有效提高农业生产效率。随着农业规模化、集约化经营的发展，对高效、精准的植保机械需求将持续增长。2）2024年全球农业无人机市场规模为55亿元，预计到2029年达到248亿元；我国2024年市场规模29亿元，预计至2029年，将以30.0%的年复合增长率增长至109亿元，处于快速增长期。 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com ❑华创交运|低空60指数：本周下跌0.8%，全年上涨20.1%。1、指数表现：9月26日，华创交运|低空60指数为150.26点，周下跌0.8%。全年累计表现：华创交运|低空60指数上涨20.1%，作为比较，沪深300指数全年上涨15.6%，Wind全A指数上涨24%，创业板指上涨47.2%。2、个股表现：周涨幅前三，咸亨国际（14%）、星网宇达（12%）、深城交（10%）。周跌幅前三，西域旅游（-23%）、山河智能（-20%）、汇嘉时代（-16%）。全年累计看，涨幅前五分别为：卧龙电驱（227%）、西锐（190%）、航天南湖（140%）、应流股份（132%）、国轩高科（108%）。 行业基本数据 占比%股票家数(只)1210.02总市值(亿元)32,833.112.81流通市值(亿元)28,126.172.99 %1M6M12M绝对表现-4.1%3.4%9.3%相对表现-6.3%-12.7%-19.0% ❑投资建议：1、从产业链维度，我们建议重点关注：环节1：主机厂：新质生产力的链主。通航飞机+eVTOL：万丰奥威；通航飞机：西锐；eVTOL：亿航智能；无人机：绿能慧充、航天彩虹。环节2：供应链：共建繁荣体系。航发市场：宗申动力、应流股份；电机电控：英搏尔。环节3：低空新基建：低空安全健康有序发展的基石。低空数字化：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏交科、新晨科技；雷达：国睿科技、纳睿雷达、四创电子、航天南湖。环节4：运营：在应用端探索商业闭环。低空+通航：中信海直；低空+文旅：祥源文旅。2、自2024年1月起，我们开启对低空经济的重点研究，围绕产业链已经发布21篇深度，深度覆盖12家重点公司，具体请参见正文。 ❑风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。 相关研究报告 《华创交运|低空经济周报（第53期）：中信海直再次携手峰飞航空：“合肥—怀宁”低空无人跨城货运航线首飞》2025-09-21 一、极飞科技正式提交港股上市申请、农业“无人机”第一股速览 9月25日，全球第二大农业无人飞机企业极飞科技正式向港交所提交上市申请。 （一）全球领先的农业机器人公司 根据公司招股书介绍，极飞科技是一家全球领先的农业机器人公司，以提升农业生产效率为使命。 2007年，公司创始人彭斌先生带领一群热爱飞行的极客创办了极飞科技的前身XAircraft团队，为公司最终成为民用无人机和机器人技术领域的企业奠定基础。2012年4月XAircraft成立为有限公司，并于2014年正式更名为“极飞科技”。2021年3月，公司改制为股份有限公司。2014-2023年间，极飞科技先后完成A轮到C++轮共7轮融资。截止招股书披露日，公司经销商分布在全球近60个国家和地区。 2022年以来，公司累计作业面积超10亿亩，累计作业时间超930万小时；2025年，公司单日作业最大数量超1.8万台。 截至2025年9月，创始人彭斌先生直接持有公司29.01%股权，并通过员工持股平台间接持有公司5.15%的股权（厦门极力共持有公司13.95%的股权）。 资料来源：极飞科技招股说明书，华创证券 （二）极飞科技产品矩阵 目前，极飞科技的产品矩阵包括农业无人飞机、农业无人车、农机自驾仪及智能农场物联网产品，可系统性地服务于农业生产，特别是在农作物管理环节，全面提升农业生产的数字化、精准化与智能化水平。基于对用户需求的深刻理解，公司的农业机器人产品具备不同的规格、配置及技术应用，能够满足不同作业场景下的精准需求。 资料来源：极飞科技招股说明书，华创证券 资料来源：极飞科技招股说明书，华创证券 1、农业无人机：细分市场市占率第二 农业无人飞机是农业机器人领域的开创性应用，极飞科技是中国首批将无人飞机投入农业生产的企业之一。公司的农业无人飞机能够为用户提供高效、灵活、环保和具有成本效益的无人生产解决方案，不仅提高生产力，减少投入浪费，而且解决了主要行业痛点， 如劳动力短缺、农药或化肥过度使用、传统机械维护成本高和作业场景有限。 根据弗若斯特沙利文报告，2024年极飞科技在全球农业无人机市场市占率17.1%，在我国国内份额20.8%，均排名第二。 极飞科技无人飞机产品主要包括P系列农业无人飞机和M系列巡田无人飞机。其中，P系列农业无人飞机可配置多种操作系统，包括极飞睿喷、极飞睿播、极飞睿运（吊运版）及极飞睿运（舱运版）系统，能执行喷洒、播撒与运输等广泛农事任务。 资料来源：极飞科技招股说明书，华创证券 2、农业无人车：与农业无人机形成互补 极飞科技研发农业无人车旨在与农业无人飞机形成互补，满足经济作物种植场景（如果园、温室）中的多样化农耕需求，适配不同地形条件。农业无人车具备多种功能，包括精准喷洒农药及农资运输等。 技术路线上，农业无人车基于电动轮式机器人平台打造，设计紧凑轻便。其人性化设计让用户能快速掌握核心功能，并可灵活选择作业模式，包括手动、半自主及全自主模式。农业无人车采用模块化设计，配备可更换的任务系统，且支持用户定制，能够无缝适配多样复杂的农业环境。公司主推R系列农业无人车可进行喷洒及运输作业。 资料来源：极飞科技招股说明书，华创证券 3、其他产品：农机自驾仪与智能农场物联网产品 1）农机自驾仪：极飞科技针对拖拉机、插秧机和收割机等农业机械开发了农机自驾仪，用于除农作物管理外的关键农耕环节。农机操作人员可通过智能手机或平板计算机，操控农机沿直线、曲线及斜线行驶，完成精准播种、插秧、开沟、起垄、耙地等作业，也可预先规划路线，由农机自驾仪自动操控农机完成农事任务，实现自动化精准作业。 资料来源：极飞科技招股说明书，华创证券 2）智能农场物联网产品 由于农业劳动力持续短缺，极飞科技不断探索、扩大智能农场物联网产品矩阵，逐步开发多层次、多功能机器人，进一步自动化水、肥、药等作业任务，以减少对体力劳动的依赖。目前，公司的智能农场物联网产品包括一系列安装在农场中的农业物联网设备，包括智能农业相机、智能电动阀、智能施肥机及智能用电开关等。 如：智能电动阀，不仅能提升灌溉的精准度与效率，还可缓解劳动力短缺问题，减轻用户的体力负担。 再如注入式施肥机，适用于配备灌溉管道的农田，可实现水肥同步作业。 这些产品与主要负责水田播撒作业的农业无人飞机形成互补，实现了不同田间条件及播撒方式下机器人作业的全面覆盖。 资料来源：极飞科技招股说明书，华创证券 （三）财务分析：农业无人飞机是公司主要收入来源，2024年扭亏为盈 收入：2022年以来，公司收入持续提升，2024年同比增长73.4%至10.66亿元，2025年上半年继续保持增长态势。 利润：2022年及2023年，公司分别亏损2.54亿元及1.33亿元。2024年，公司扭亏为盈实现净利润0.7亿元，2025年上半年公司净利润已超2024年全年，达到1.3亿元。 资料来源：极飞科技招股说明书，华创证券 资料来源：极飞科技招股说明书，华创证券 分产品看，公司收入主要来自于农业无人机产品，且其收入占比仍在持续提升，已由2022年的78.6%提升至89%。其他产品中，配件占比稍高，除2022年外农业无人车收入占比最低。 销量：2022-2023年农业无人飞机销量略超万台，2024年销量实现翻倍，达到21421台，2025年上半年销量已达17692台 平均售价：2023年达到4.8万元/台，此后则有所下降。 （四）“低空+生产作业”：新质生产力提升第一产业效率 此前报告，我们分析，低空经济作为新质生产力，从工业级无人机来看，其以创造经济效益为主要目标，有着代替人工作业实现降本增效的作用，主要面向G端、B端：包括 应急救援、消防灭火、农林植保、物流运输、电力巡检、管道巡线、资源勘探、环境监测、禁毒侦察、反恐巡逻等。 如，在农业领域：无人机功能从单一植保延伸到液态肥播撒、农业巡查、运送农资工具等。在巡检领域：无人机在石油管道、高速公路、电网等领域的巡检具备其经济价值。在应急消防领域：大载荷无人机在高空灭火的应用对于高层消防力量可以提供有力支持。在物流领域：如城市内血液中心到医院的低空航线应用；在海岛、山区等时令生鲜的采摘到运输一体化高时效解决方案的提供等。 资料来源：华创证券整理 根据极飞科技招股书介绍，无人机已成为农业生产中不可或缺的重要工具，在提高粮食产量、改善土壤健康、环境保护等方面提供了新的解决方案。农业无人飞机可用于播种、撒肥、植保等多种作业，能有效提高农业生产效率。随着农业规模化、集约化经营的发展，对高效、精准的植保机械需求将持续增长。 根据弗若斯特沙利文报告，按营收计，全球农业无人飞机行业由2019年的16亿元增长至2024年的人民币55亿元，年均复合增长率28.8%。农业无人飞机行业的快速发展，推动了现代农业节能、环保及高效发展趋势。预计至2029年，全球农业无人飞机行业将以35.2%的年均复合增长率增长至248亿元。